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記者 易非
鵬華基金管理公司日前在成都舉辦“2005年機(jī)構(gòu)投資者報(bào)告會(huì)”，在這次會(huì)上，鵬華基金高層、基金經(jīng)理、資深研究員、市場(chǎng)營(yíng)銷人員與到會(huì)的部分機(jī)構(gòu)投資者及媒體代表展開了全方位交流。會(huì)議邀請(qǐng)到著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港中文大學(xué)郎咸平教授作精彩演講，闡述其對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的獨(dú)到見解。
在報(bào)告會(huì)上，針對(duì)今年以來(lái)鵬華旗下基金業(yè)績(jī)整體穩(wěn)步提升的良好態(tài)勢(shì)，鵬華有關(guān)人員闡釋了業(yè)績(jī)背后深刻的投資研究體制改革:鵬華基金投研管理體制已經(jīng)從以前主要以個(gè)人能力為中心、過(guò)多依賴基金經(jīng)理來(lái)支撐投資，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詧F(tuán)隊(duì)為中心。投資研究的協(xié)同作戰(zhàn)，確保了流程的穩(wěn)定性，提高了投資決策的效率。其次是貫徹價(jià)值投資理念。在具體選股方法方面尋找價(jià)值低估型股票，從國(guó)際估值水平比較來(lái)看，國(guó)內(nèi)許多股票價(jià)值被低估；從股權(quán)分置改革來(lái)看，也存在著大量?jī)r(jià)值低估現(xiàn)象。
鵬華基金還透露了對(duì)后市的看法:未來(lái)一段時(shí)間，在宏觀經(jīng)濟(jì)減速，國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策改變，股改逐步推進(jìn)的情況下，市場(chǎng)的主題將趨于多元化。隨著對(duì)價(jià)預(yù)期的逐步穩(wěn)定，四季度對(duì)價(jià)的喧囂將逐步平息，價(jià)值回歸成為必然。市場(chǎng)的配置將圍繞“清晰”的價(jià)值和“模糊”的成長(zhǎng)兩個(gè)方向展開，清晰的價(jià)值主要集中在穩(wěn)定類資產(chǎn)上，在整體經(jīng)濟(jì)減速下其配置價(jià)值仍是明顯的，經(jīng)過(guò)三季度的減持以后相對(duì)吸引力也得到提升；而成長(zhǎng)性的機(jī)會(huì)不再像2003年依賴投資驅(qū)動(dòng)下有著清晰的產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)和較高的盈利增長(zhǎng)能見度，目前成長(zhǎng)機(jī)會(huì)更多的是政策變動(dòng)和市場(chǎng)偏好結(jié)合的結(jié)果。
在預(yù)測(cè)后市投資機(jī)會(huì)時(shí)，鵬華認(rèn)為，一些穩(wěn)定類資產(chǎn)從對(duì)價(jià)中獲益的確定性大增，這一類公司價(jià)值判斷比較清晰，對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)換為收益最為可能。此外，新經(jīng)濟(jì)政策以及政府主導(dǎo)性投資給相關(guān)行業(yè)部門帶來(lái)的增長(zhǎng)潛力在成長(zhǎng)主題匱乏的情況下將受到市場(chǎng)充分的關(guān)注，比如節(jié)能新能源、環(huán)保、鐵路、電網(wǎng)建設(shè)以及3G、數(shù)字電視等。同時(shí)財(cái)稅政策的改變和對(duì)自主創(chuàng)新的支持等政策對(duì)估值也將產(chǎn)生重大影響。此外，基于控股股東和小股東對(duì)估值的不同視角，在股改以后具備富裕資產(chǎn)、管理效益有提升空間或者有戰(zhàn)略意義的價(jià)值再發(fā)現(xiàn)將是市場(chǎng)的重要主題。鵬華同時(shí)也提出，應(yīng)該適當(dāng)關(guān)注景氣轉(zhuǎn)好或者維持的行業(yè)機(jī)會(huì)，比如制造業(yè)中的肉制品、乳業(yè)、電氣設(shè)備、葡萄酒，服務(wù)業(yè)中的商業(yè)以及下游制造業(yè)在上游原材料價(jià)格下降情況下毛利的改善機(jī)會(huì)。
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