易方達投資總監江作良：筑底階段關注三大板塊

http://whmsebhyy.com 2005年11月16日 01:51 每日經濟新聞

　　祁和忠每日經濟新聞

　　對于當前低迷的市場狀況及未來可能存在的機會，易方達基金管理公司副總江作良近日在CFO上海論壇2005年會上較系統地闡述了對當前股市的看法。“雖然上司公司整體盈利水平回落，但沒有必要太悲觀。”江作良表示，市場正在構筑底部，并且需要一段時間，在這個過程中，雖然不會出現大牛市，但零售、房產等行業都存在較好的投資機會。

　　江作良在2002年8月23日擔任易方達平穩基金經理時，當時上證綜指在1683點左右。三年多來，滬指下跌了近35%，易方達平穩基金凈值卻逆市增長了28%，累計向持有人分紅5.42億元。

　　股市正在轉型

　　江作良認為，目前國內一些其他投資工具，如債券等產品的收益率都不高，三年期債券收益率只有3%左右，而很多上市公司的息率已經達到5%以上，股市的投資價值在上升。

　　更重要的是，目前股市正在轉型。

股權分置問題解決之后，市場有可能建立起一個上市公司大股東、小股東和管理層等三方利益趨于一致的機制。而在原來的市場，這三方的利益是割裂的，大股東考慮問題的角度和小股東不一樣，小股東關心的是股價，大股東則基本不關心股價，導致投資者無法進行長期投資。在股權分置問題解決之后，大家一致的利益都反映到市值上，市場的投資基礎將變得比以前扎實。

　　關注三大板塊

　　從宏觀經濟層面來看，很多行業可能將整體過剩，選

股票首先要回避嚴重過剩的企業或行業。江作良表示，目標企業需要有比較獨特的東西，如體制優勢、產品優勢或研發優勢等。

　　他認為，連鎖零售行業有比較大的發展空間，雖然這類企業競爭比較激烈，但可以不斷通過外延式的擴張實現高速發展。

　　另外，

房地產行業還會有比較好的機會。還有，航天板塊增長空間也很廣闊，國家在這個方面的投入比較大。

　　不必太悲觀

　　股改以來，利好政策頻出，政策做多意圖強烈，在這樣的背景下，很多人都想買股票，但卻找不到太多的好股票可以介入，市場繼續低迷。對于其中的原因，江作良認為，主要是市場擔心上市公司盈利水平下降。在經歷了從2002年開始盈利水平回升到2003年、2004年的高漲之后，2005年上市公司盈利增長明顯放緩，明年可能會繼續下降。而投資者買股票，主要看其業績水平有沒有一個上升的趨勢。

　　現在，不僅是上游產品過剩，可能在中下游也會發生過剩。不過，投資者也沒有必要太悲觀。近幾年上市公司的整體管理水平有比較明顯的提高，在一定程度上會緩解因產能過剩導致的利潤回調壓力。江作良認為，在未來一兩年內過剩產能可能還會有一個消化的過程，不能指望市場馬上就走出一個上升趨勢，目前的市場格局估計會維持比較長的時間。但現在市場在構筑一個比較好的底部，只是具體需要經歷的時間現在還不好說。

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