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喜歡看NBA的球迷終于又可以抖擻精神了，因為新賽季已經開始。每個賽季對球迷來說都有很多新的期待和懸念，比如大家可能會想，湖人還是不是強隊？小斯受傷后的太陽隊會不會一落千丈？當然，中國球迷最關心的永遠是姚明和火箭隊，如果火箭隊能進入總決賽，那一定會成為球迷最重要的節日。不過作為一個基金從業者，看NBA的時候常常會由于職業的習慣而有其他的想法，比如基金每天都有單日排名，有一周最佳，還有年度總排名，基金經理就像球員一樣時不時地流動，面孔是熟的只是公司不同。除了上述相似之外，更為相似的
還有打球與投資本身，尤其是進攻得分與投資業績之間有某種相似之處。
籃球進攻得分最重要的環節是配合與戰術，所以范甘迪初到火箭隊時，首先讓姚明感受到的是厚厚的戰術手冊。基金投資也是這樣，研究員、基金經理以及策略分析師之間的配合是基金投資業績的基本保障，尤其是在競爭愈來愈激烈，市場越來越有效的環境下。今年，老牌基金管理公司富達由于業績壓力作了包括更換基金經理在內的一系列調整，如新設首席投資官并打破傳統從其他公司挖人就是重要內容之一。優秀的主動型基金主要贏在選股，這就好象籃球的進攻在于命中率，而命中率的高低主要不在于球星而在隊員的搭配以及隊員間的配合。這就是NBA非常重視助攻的原因，因為助攻的數據代表著配合，而配合的好壞決定了命中率。研究員、基金經理以及策略分析師從個股研究、市場表現和宏觀前景三個方面共同配合，從邏輯上看，其選股的命中率比哪怕是最好的基金經理單打獨斗的命中率肯定要高。
從NBA的統計數據看，標準的總冠軍球隊會有以下特征：當家球星能力出眾，內外結合實力均衡，能攻能守發揮穩定。而對于小牛隊或太陽隊這樣以快攻為主的外線球隊，一般會被稱作常規賽球隊，主要原因是這種球隊在季后賽時表現不佳，很難獲得最后的總冠軍。這就好比基金投資中不以基本面為依據而是以市場熱點為依據。快攻的問題有兩點：一是要有這種機會存在，但在季后賽中，球隊都非常注重防守，所以發動快攻的機會很有限，而在陣地進攻中，由于缺乏基本面過硬的當家球星，所以會突然陷入得分荒。其次，外線球隊無論其三分球命中率有多高，在壓力極大的季后賽中發揮失常的概率非常大，往往會出現集體啞火的現象。投資與此非常類似，嚴格地以基本面為基礎，均衡配置有時就像看鄧肯打球一樣比較悶，但卻穩定且有持續性；而追逐市場的熱點并極端配置，如果打準了，投資的業績會上升得非常快，但這種風格在持續性上幾乎沒有成功的，因為這種風格很難避免犯錯誤，而錯誤的代價又往往很大，所以從統計的結果看，優秀的主動型基金大部分是以嚴格的基本面為導向的。
作者：廣發基金管理公司投資總監 朱平
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