建信基金吳劍飛：解析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)比點(diǎn)位更重要

　　記者 王泓 北京報(bào)道

　　建信基金管理公司的首只基金產(chǎn)品——建信恒久價(jià)值股票型基金正在熱銷(xiāo)中，該基金有何特點(diǎn)？當(dāng)前是否為購(gòu)買(mǎi)股票型基金的時(shí)機(jī)？記者采訪(fǎng)了建信恒久價(jià)值股票型基金擬任基金經(jīng)理吳劍飛。

　　價(jià)值投資理念知行合一

　　吳劍飛強(qiáng)調(diào)，投資的基本理念和估值方法是全球通用的，他個(gè)人信奉價(jià)值投資理念。但知行合一是投資過(guò)程中最難的問(wèn)題。投資與做其他事情一樣，首先是確定價(jià)值觀(guān)，在投資中要確定是追求短期差價(jià)、排名還是持有人的中長(zhǎng)期利益，作為一名共同基金投資管理人員，應(yīng)始終如一地把持有人利益放在第一位；其次是方法論，如在投資過(guò)程中應(yīng)有一套程序化的投資流程和管理辦法。這包括研究方法、股票池制度、研究員和基金經(jīng)理的聯(lián)席會(huì)議制度、投決會(huì)制度、管理流程、績(jī)效評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制等。只有建立穩(wěn)定的管理程序后，業(yè)績(jī)才會(huì)穩(wěn)定。

　　新基金四大優(yōu)勢(shì)

　　談及建信恒久價(jià)值

　　獨(dú)特的選股思路

　　吳劍飛稱(chēng)，公司強(qiáng)調(diào)對(duì)具有良好流動(dòng)性、價(jià)值被低估和重視股東價(jià)值的上市公司股票的挖掘。在選股過(guò)程中，將吸收借鑒信安金融集團(tuán)的ISAR模型，并結(jié)合中國(guó)實(shí)情進(jìn)一步優(yōu)化。ISAR模型的選股因素主要包括基本面正在提升、基本面提升的可持續(xù)性、具有吸引力的相對(duì)估值和投資者預(yù)期提升四個(gè)方面。在每個(gè)方面，該模型都有一套科學(xué)的指標(biāo)體系。在具體操作中，公司將遵循“發(fā)現(xiàn)-優(yōu)化-實(shí)施-跟蹤”四大流程，首先對(duì)市場(chǎng)中的各只股票進(jìn)行流動(dòng)性考察，然后，利用ISAR模型對(duì)股票進(jìn)行評(píng)分及排序，評(píng)分結(jié)果作為選擇股票的重要決策參考因素。在利用優(yōu)化后的ISAR模型對(duì)股票進(jìn)行評(píng)分及排序后，投研團(tuán)隊(duì)通過(guò)實(shí)地調(diào)研等多種方式，進(jìn)行深入的分析研究，以確保所選股票確實(shí)具備較高投資價(jià)值。

　　A股估值已經(jīng)合理

　　吳劍飛對(duì)1993年以來(lái)同時(shí)在國(guó)內(nèi)和香港兩地上市的上市公司的股價(jià)做了比較后發(fā)現(xiàn)，A股對(duì)H股的相對(duì)溢價(jià)自2001年以來(lái)已經(jīng)從600%下降到了15%以下。如果考慮

　　解析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更重要

　　對(duì)于在目前點(diǎn)位是否為投資者介入的時(shí)機(jī)，吳劍飛認(rèn)為，投資者須辯證地看一個(gè)市場(chǎng)的指數(shù)點(diǎn)位，在某種程度上，解析市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)比看市場(chǎng)的點(diǎn)位更為重要。比如，上證綜指目前的點(diǎn)位是1100點(diǎn)左右，但如果考慮新股上市首日計(jì)入指數(shù)的影響，再考慮股權(quán)分置改革的含權(quán)效應(yīng)，則實(shí)際平均股價(jià)水平要低于此。從近幾年投資經(jīng)驗(yàn)看，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和局部性機(jī)會(huì)將會(huì)非常重要。未來(lái)幾年，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)雖然受固定資產(chǎn)投資和出口增速可能回落的影響，但中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)形成的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不容懷疑，經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)速度的適度短暫回調(diào)，反而會(huì)促使一批具有自主創(chuàng)新能力、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和生產(chǎn)效率領(lǐng)先的公司有更好的發(fā)展空間和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　吳劍飛認(rèn)為，建信恒久價(jià)值股票型基金定位于“中等風(fēng)險(xiǎn)、中等收益”，更適合風(fēng)險(xiǎn)收益偏好適中、認(rèn)同中長(zhǎng)期投資理念的投資者投資。目前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)每年以8%或者更高的速度發(fā)展，適當(dāng)?shù)赝顿Y于股票型基金，是分享國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的有效途徑。