九成基金經理認為市場處熊末牛初增倉意愿加強

http://whmsebhyy.com 2005年10月09日 12:18 今日投資

　　今日投資財經資訊有限公司2005年9月進行了本年度第四次(總第17期)基金經理調查，本期調查的起始日為9月7日，截止日為9月15日。此次調查，我們共對國內基金管理公司、證券及保險公司投資管理部門的106名基金經理和投資經理發出了問卷，收回答卷87份。在此，我們向大力支持我們工作的基金經理們表示衷心的感謝!

　　本期摘要：

　　◎ 盈利增長下降，CPI預期將上升

　　對于經濟周期的判斷，有3%的基金經理認為當前正處于景氣初期，37%認為處于景氣中期，選擇這兩項的人數比例都與5月份的調查相同；選擇景氣末期的占29%，比5月份下降12個百分點；認為中國經濟進入衰退期的比5月份上升4個百分點至20%；認為難以判斷的占11%。相應的，預期12個月后上市公司的平均每股收益將上升的占24%，認為將下降的占54%；預期下降的凈值從5月份的17%增加13個百分點至30%。在企業盈利增長乏力之際，46%的基金經理傾向于上市公司通過收購兼并來謀求業務發展，比傾向于依靠企業自然成長的高出16個百分點，無傾向性意見的占24%。在8月份CPI增長率到達低點后，預期12個月后國內消費者價格指數將上升的占到73%，預期將下降的占14%，59%的預期上升凈值比7月份的調查激增51個百分點，這是自今年3月份以來該數值首次上升。雖然仍有60%的基金經理認為12個月內國內基本工業產品的價格將下降，比預期上升的高出28個百分點，但比7月份已經減少了11個百分點。對人民幣升值的預期繼續上升，認為“極有可能”升值的占48%，比7月份多增19個百分點；認為“較有可能”的占42%，認為“可能性較小”的占10%。

　　◎ 股市定價首次偏低，股改補償為最大動因

　　與7月份相比，基金經理對市場的判斷發生了轉折性的變化。判斷當前國內股市定價偏高的占26%，判斷定價偏低的占38%，判斷高估凈值為-12%，是我們17次調查以來首次出現負值。認為當前股市處于牛市的占42%，比7月份大增28個百分點；認為處于熊市的占51%，比7月份減少35個百分點；其中選擇牛市初期和熊市末期的各占39%和48%。股改提供補償被1/3的基金經理認為是目前最重要的利好因素；其次是“市場整體估值水平處于低位”和“市場環境得到改善”，均被20%左右的基金經理視為最大利好。防御型產業仍然受到基金經理偏愛，70%的基金經理認為它們將在未來12個月內表現優越，但比7月份的人數比例下降了10個百分點；認為周期敏感型產業將表現優越的從7月份的20%上升至30%。從

股票類型看，31%的基金經理更傾向于投資中等市值績優股，選擇小市值成長股和擬實施股改股的均為23%，大盤藍籌股占14%，而選擇資產重組股和G股的僅6%和3%。

　　◎ 樂觀情緒大幅攀升，增持股票意愿加強

　　83%的基金經理認為12個月后的中國股市將上升，其中29%認為將大幅上升；認為將下降的從7月份的31%縮減到6%；上升凈值比7月份提高31個百分點至77%，這是該數值自今年1月份以來的首次上升。若未來3個月股價下跌10%，愿意買入股票的人數比例從7月份的58%升至78%，買入凈值為70%，也是自1月份以來的首次上升。若未來3個月股價上漲10%，愿意賣出股票的從59%減至50%；意欲買入股票的從5%上升到13%，賣出凈值從54%下降到37%。更多的基金經理計劃增持股票、減持債券和現金。在未來3個月內，48%的基金經理計劃增持股票，計劃增倉的凈值比7月份大幅提高了29個百分點；計劃減持債券和現金的分別有31%和30%，比上期調查均有上升。

　　◎ 能源、公用事業最受青睞，汽車再度被拋棄

　　與上期調查相比，公用事業類股是判斷低估凈值上升最快的產業，能源連續三期成為最被看好的產業部門，二者的低估凈值分別為29%和30%。金融、基礎材料和零售是另外3個低估凈值為正數的行業，分別為11%、9%和7%。科技類股仍然被最多的基金經理認為價值高估，高估凈值達50%。從今年3月份以來，汽車類股的低估凈值一路上升，但本期大跌了23個百分點至-21%，是下跌速度最快的行業。另一個低估凈值下跌的是零售，從7月份的13%降至7%。其他10個產業門類的低估凈值都有所回升，也顯示了機構投資者對市場的看法整體趨于樂觀。

　　(詳細內容敬請參閱下列圖表)

問題1：您認為當前中國經濟處于景氣周期的哪個階段？
選項	占比(%)
初期	3
中期	37
末期	29
衰退期	20
難以判斷	11

問題2：您認為，12個月后國內股市上市公司的平均每股收益(EPS)將如何變化？
選項	占比(%)
上升20%及以上	1
上升15%左右	1
上升10%左右	11
上升5%左右	11
基本不變	22
下降5%左右	29
下降10%左右	18
下降15%左右	6
下降20%及以上	1
預期上升凈值	-30
加權平均預期增長率	-1.90%

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