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記者 易非
大成基金在最新出臺的策略報告中指出，從目前的宏觀經濟數據以及全國工業企業利潤增長速度來看，上市公司中報業績增速繼續大幅下滑已屬必然。對于宏觀經濟，大成基金表示，國際經濟及中國經濟增速的趨緩已經日益成為市場的共識，雖然在減速幅度預測上有分歧。而對于中國將陷入長期通貨緊縮的討論，也呈現逐漸升溫趨勢，盡管大成并不認同
這一觀點，但是也要考慮其對證券市場走勢的影響。
中國股市過度集中于工業性行業，尤其是工業上游行業，必然導致市場呈現顯著的周期性特征。同時，大成基金表示，在資本市場雙向開放的背景下，估值水平國際化大勢所趨。雖然2004年已經消化了部分國際化估值壓力，但是估值水平繼續下行的壓力在2005年仍將持續。
對于后市，大成基金表示，宏觀經濟趨緩、持續的信貸緊縮、實體經濟體流動性嚴重不足及其所導致的企業經營狀況惡化將從基本面上對股市的運行產生壓力。依目前的狀況來看，這種壓力在2005年中報開始發布以后將更加明顯。同時，大成基金表示，大盤藍籌公司初步的對價方案低于市場預期，流通股股東和非流通股股東之間的溝通和交流將是持久和艱難的，盡管最后的方案可能有所優化。因此，市場大幅走強的基礎尚不存在，各種傳言將導致市場大幅振蕩。
大成基金在報告中表示，隨著機構(理性)投資者規模的不斷上升、A股市場的不斷開放、國際化視野的逐步采用，市場對合理估值水平的關注將不斷提升。盡管三季度或更長的一段時期內，股權分置改革將對目前的估值體系產生一定程度沖擊。但是，從更長遠的角度看，市場估值水平仍將下降，股市結構性調整和總體下行的內在壓力沒有完全釋放。因此大成基金認為，從中期來看，股市仍存在相當的下行壓力，只是程度難以判斷而已。
對于投資策略，大成基金表示，“致虛守靜，審時度勢，奇正相合，勝乃不窮”是其近期總體投資策略。致虛守靜是因為，近期，無論是國際經濟還是國內經濟，無論是海運價格還是原油價格，無論是股票市場還是行業運行狀況，無論是客觀指標還是走勢判斷，均呈現復雜的狀況，在面臨諸多不確定性和大相徑庭的預期及判斷的狀況下，唯有心無雜念，排除干擾，客觀冷靜，才能不受表面現象和短期變動的影響，準確把握宏觀經濟和證券市場的運行邏輯，從而避免隨波逐流，迷失方向。而審時度勢是指在把握宏觀經濟和證券市場運行邏輯的前提下，認真分析短期的波動，并發現和抓住其中蘊涵的投資機會。大成基金表示，在投資上還必須奇正相合，這包含兩層含義，指既要堅持價值投資理念或者說以企業價值為基準，但是也要結合股權分置試點和各項利好政策適度增加股票的波段操作，挖掘試點帶來的投資機會；大成基金認為，在操作上以防御為主，均衡持倉，但是也要積極主動，順勢而為，充分把握大盤和個股短線交易機會，增加交易性資產比例同時提高現有資產的交易性。
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