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上周，處于高位的債券市場出現明顯的滯漲現象，進入小幅盤整等待方向抉擇。周五，受人民幣升值消息影響，開盤后一度出現較大幅度的快速下跌，特別是長期債跌幅居前，但隨后又被緩慢拉起，到收盤時基本收復失地。全周上證國債指數(資訊 行情 論壇)平盤報收，成交額69.48億元，略有放大。上證企債指數(資訊 行情 論壇)則繼續強勢上攻，全周上漲0.41點，漲幅0.36%，收于新高112.92。
根據金融學的基本知識，一個國家貨幣升值時，將導致資金流出，會引起利率上漲債市下跌，周五市場的第一反應也的確如此。但隨后，債市又被緩緩拉起，說明目前市場的資金面仍然較為寬裕，因此對于后市市場信心加強，債市繼續上行的可能性較大。
上周轉債市場在周初繼續緩慢下跌，但周五又隨大盤強勁反彈，大部分平衡型轉債的溢價幅度大幅下降。28只轉債中20漲1平7跌，萬科(資訊 行情 論壇)轉2、招行轉債、民生轉債(資訊 行情 論壇)、國電轉債(資訊 行情 論壇)、晨鳴轉債等轉債漲幅居前，雅戈轉債(資訊 行情 論壇)由于周五人民幣升值，導致跌幅較大。正股方面，28只正股也是20漲1平7跌，前期跌幅較大的西寧特鋼(資訊 行情 論壇)、桂冠電力(資訊 行情 論壇)、晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)漲幅較大。人民幣升值對不同可轉債的影響出現明顯分化。
從后市來說，預計股市將略有回暖，平衡型轉債由于溢價水平有明顯改善，其Delta值加大、股性增強，未來股市略有反彈，就可帶動相應轉債更靈活地上漲。因此，下周可積極參與溢價偏低的可轉債。
(華夏基金管理有限公司固定收益部)
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