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泰信基金日前發布的第三季度策略報告認為，第三季度里宏觀經濟開始著陸、上市公司中報將集中體現業績下滑預期。但考慮到場外彈性資金充裕、無風險收益已下降至歷史低點，A股市場目前的估值水平和國際水平比較已趨于合理等因素，A股市場已顯底部特征。預計三季度A股市場為弱平衡市，有一定藍籌代表性的滬深300(資訊 行情 論壇)指數將在平衡震蕩中略微上升。
泰信基金認為，作為無風險收益的一個重要參考指標，目前貨幣市場年化的7天收益率，基本上已經回落到1.4%左右的水平上，其在收益率方面的優勢基本上不復存在。相反，在持續下跌了4年多以后，滬深股市現在的市盈率已經下降到15倍左右，其中大量績優股的市盈率更是低于10倍，其按照市價計算的股息率，遠遠高于同期銀行利率，而且現在也高于貨幣市場的平均收益率。
股權分置改革加速了市場價值接軌的過程。流通股含權預期的兌現，即使不能令市場的估值水平上一個臺階，也可達到大幅降低國內市場估值水平與國際接軌壓力的效果。目前國內A-H股的估值差已不足20%，如果全流通的對價底線基本在10：2，則A-H股的實際價差水平將不再顯著。A股估值的吸引力則會獲得越來越多的認同。
泰信基金認為，1000點附近藍籌公司已經基本不存在估值壓力。部分周期性行業龍頭公司從整個周期考慮的息率已經高于同期債券收益率，下跌的空間也十分有限。預期三季度A股市場將在上有經濟減速壓力，下有藍籌估值合理支撐下呈箱體波動，市場運行將呈先抑后揚格局。
在行業選擇方面，泰信認為，在消費平穩增長及政策支持下，非周期性消費品及基礎設施和公共服務類行業仍將保持穩定增長；隨上游成本的下降，部分需求旺盛收入增長良好的下游行業值得關注；能夠抵御周期回落的龍頭公司會在大浪淘沙中逐漸獲得認可；股權分置改革強化了從資產角度出發的估值標準，其中重置價值高于市場價值的資產富裕型公司，將是其中最為受到資金關注的對象。
作者：記者 周宏
(來源：上海證券報）
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