六大基金發布投資策略報告 呼吁投資者積極入市

　　最近，嘉實、景順長城、申萬巴黎、博時、湘財荷銀、國聯等六大基金公司相繼發表了今年三季度及下半年的投資策略報告。報告指出，自去年宏觀調控以來，上證綜指已經下跌42%。

　　報告認為，資金供給規模、估值水平、股權分置改革、宏觀經濟和投資者信心等是決定未來股市走向的重要因素，目前A股市場上漲的基本條件正在趨于成熟，投資者應及時把握

通過投資股市分享宏觀經濟成長的機會。

　　股改提升A股估值

　　嘉實基金認為，股權分置的解決對改善我國上市公司治理結構、提升公司業績具有重要意義。績優股票在獲得對價以后，估值優勢將進一步體現。

　　申萬巴黎進行的橫向比較結果顯示，考慮到股權分置改革因素，A股基本上與H股實現了接軌，估值將更加具有投資價值,且合理的全流通對價有助于大幅降低股票投資風險。

　　博時基金認為，隨著大批公司解決股權分置問題后估值的降低，基金投資將轉為積極。當個股估值低于國際水平、平均分紅率達到甚至超過目前中長期利率時，該股票將不斷被買入，也就增加了基金投資股票的比例。在時間足夠的情況下，這類投資完全可以忽略短期的股市波動甚至經濟周期的波動，給投資者帶來良好的回報。

　　國聯基金表示，如果單就把握市場機會而言，可能深圳交易所上市的中小企業和自然人控制企業會更具有進行股權分置試點改革的動力，在對價支付上也會顯得更加慷慨。如果構建一個中小企業或自然人控股企業指數，下半年這個指數打敗市場的機率較大。

　　資金供給不斷加大

　　景順長城基金指出，國內有超過13萬億元的儲蓄。目前一年期定存的利率不到2.3%，稅后只有1.8%。相對目前國內約3%的通脹率，實際利率已為負數。再加上目前政府對房地產市場實施調控政策，股市已成為唯一的出路。若股市一旦出現曙光，資金入市的速度和數量將不可低估。

　　國聯基金表示，市場持續下跌已經使得投資機會充分體現。目前，國聯優質成長一級股票庫平均市盈率為11.2倍。平均市盈率的下降，將吸引場外資金進入。

　　申萬巴黎基金表示，資金充裕的情況仍然在不斷加強。今年以來，政府進一步拓寬了股市的直接資金供給渠道，例如，新增60億美元QFII投資額度、加大社保和國有保險公司入市力度、取消國企投資股市的限制，股市潛在資金供給規模正在加大。

　　相對收益率是逐利資金決定流向的主要因素，隨著房地產和債券投資收益率的下降，A股市場的相對投資價值日漸凸現。

　　上下游龍頭企業投資機會大

　　嘉實基金的下半年投資策略總體原則是：選擇行業基本面優良、具有長期投資價值和穩定利潤增長上市公司；同時，建議關注具有相對壟斷優勢的行業和上市公司；關注防御性較好的行業，如消費品行業；看好高速、港口、機場、商業流通和食品飲料的部分子行業。

　　申萬巴黎基金指出，這兩類市場機會將是關注的重點：一是周期回落導致的經濟結構調整中，有表現機會的行業；二是因市場過度反應而出現的投資機會。該基金重點看好基礎設施、旅游、零售、家電、銀行以及行業龍頭公司。

　　景順長城基金將繼續投資消費行業中具有定價能力的品牌企業、公用設施和其它非周期性行業中的龍頭企業；關注由于上游商品價格下跌導致毛利率可能回升的行業，從中尋找并買入能夠從原材料成本下降中獲益的龍頭企業；密切關注優質藍籌股股權分置改革進程及相應的投資策略；還會關注資產類公司，尤其是那些資產不會因時間貶值甚至有升值潛力的，或目前資產被嚴重低估的企業（如部分地產股）。

　　國聯基金表示，在行業配置上，將把投資重點分別向上下游兩端轉移，以下游為重。上游行業掌握自然資源，即使因經濟增速放緩而影響其產品銷量，其掌握的資源價值并不同步下降；下游行業競爭激烈。不過，具有網絡和客戶資源的消費品或消費服務提供商，仍具有勝出的可能。

　　作者：祁和忠 每日經濟新聞