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新浪財經訊 中國人民銀行21日發布公告，自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。對本次人民幣升值可能對經濟和基金投資產生的影響，新浪財經獨家連線國聯安基金，以下為國聯安德盛穩健基金經理錢建的觀點。
一、匯率制度改革對中國宏觀經濟的影響：整個國家的經濟發展模式面臨轉變
本次匯率改革的重點放在調整人民幣匯率形成機制方面，匯率水平實際量的變化很小，故實際對宏觀經濟總量和物價水平在量上的影響是非常小的。但關鍵是市場對于未來如何預期？由于此次小幅的升值(升值幅度2%)較市場預期為低(2005年7月20日一年期的NDF*的收盤價為7.81，21日消息公布后迅速跌至7.60)，伴隨匯率形成機制的改變("將根據市場發育狀況和經濟金融形勢，適時調整匯率浮動區間")，這將會加大市場對于人民幣匯率更大范圍的浮動和更大升值的預期。在這一情形下， 整個國家的經濟發展模式面臨轉變。
我國經濟增長的發展模式是：內向經濟以政府固定資產投資的超速增長來拉動，外向經濟以低價/低附加值/低利潤率的產品出口來拉動。實際是犧牲自己的資源和環境來謀取微薄的利潤，而這一模式在中國資源與環境壓力越來越大的情形下在內部已經難以為繼，在外部別國并不領情而產生貿易摩擦。所以，調整匯率既是無奈之舉，也是利益權衡后的主動調整。但我國的出口又是以紡織、機電、家電等勞動密集型行業為主，本身菲薄的利潤率使它們難以承受匯率的變動，除非中國企業改變其發展模式。但這顯然需要時間和成本，國內企業的微弱家底能否承受提高其產品技術含量及環境標準目前并不明朗，尤其是接納大量就業的中小型出口企業能否在沖擊中挺過來還有待觀察，如此一來經濟增長的考驗因素也就復雜多變，方向難以迅速確定。由于中國在近年來并未誕生出類似于日本當年升值前后的強勢企業，而幾乎走的是低價低質路線，沒有開創性的技術革新和產品檔次的提高，因此能否在沖擊中發展還需要探索。故未來宏觀經濟的增長將會經受更大考驗。
二、對大盤走勢的影響：
由于日本股市在20世紀80年代之所以形成十年大牛市，除了經濟的強勁增長外，就是匯率的持續提升，尤其是在1985年9月，日元匯率由有管理的浮動匯率變成浮動匯率之后，日元對美元的匯率從原先的200至250上升至120至140，一下子就使得日經指數從1985年9月的13000點大漲至1989年的38957.44點，上漲197.09%，年均漲幅39.42%，我國臺灣股市也有著類似的特征。因此，市場會猜測如果人民幣升值，A股市場能否形成類似于日臺這樣的牛市？
其實，透過日臺股市上漲的背后，不僅是比值的變化，還有經濟增長的基礎是否堅實，還有外資是否因此持續流入。因此，A股市場能否步日臺后塵走大牛，就要看：一、人民幣升值之后，我國經濟增長能否戰勝外部壓力，進入到一個新的增長周期中，也就是成功轉變經營模式，過渡到以質量而非單純以低價打開市場的發展階段？這是牛市的經濟基礎，沒有經濟增長作為前提，上市公司的業績不增長，就談不上牛市。二是這次升值是否是周期的開始即會否持續升值？只有持續的升值預期，才會有更多的海外資金進入A股市場買進人民幣資產。
目前來看，我國經濟增長能否渡過升值的挑戰并不明朗。我國經濟目前面臨的考驗，遠非能與當年日元升值前后所面對的因素相提并論的，因為我國的出口優勢是以紡織、機電、家電等勞動密集型產品為主，其中的技術，品牌，營銷網絡一樣都沒有，人民幣升值對出口的壓力是極大的，未來經濟增長的前景并不明朗。而也因為出口產品的競爭力僅限于低價格，具有可轉移性，因此持續升值的政策預期和競爭力并不強烈。加上一定的外匯管制仍存在，則外資的大規模持續流入買A股也受限。所以， A股市場就很難形成臺灣加權指數、日本日經指數因匯率改革而帶來的長牛周期。
但短期市場的走向則取決于短期內匯率改制的利多板塊與利空板塊的力量對比，即受匯率改革積極影響較大的板塊上漲勢能是否壓過受匯率改革影響沖擊較大的板塊的下跌勢能。
受人民幣升值積極影響較大的品種有原材料在外、而市場在內的行業包括造紙、鋼鐵、煉油等諸多板塊受益尤其大， 擁有龐大固定資產的企業如電力，房地產板塊、封閉式基金、可轉債公司債券、國債等也均受益，因為人民幣升值而有了重新估值的理由。受人民幣升值負面影響較大的品種主要有兩類，一是原料在內而市場在外的行業公司，二是產成品進口沖擊較大的行業公司。前者主要體現在紡織、機電等品種，這些產品的優勢并不是技術而主要是勞動力成本，一旦人民幣升值，發展模式與我國相類似的印度等國家的產品會對我國這些傳統出口優勢產品有替代效應，從而壓抑著出口產品的競爭力。后者主要是因為人民幣升值以后，進口產品的價格相對便宜，國內生產同樣產品的上市公司就受到進口產品的替代，如化肥化工等行業。
就上述受匯率改革積極影響較大的板塊和受匯率改革影響沖擊較大的板塊構成看，由于包括寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、銀行板塊等指標股均屬于受益板塊，所以近期此類個股的上漲勢能會對指數形成壓倒性的正面影響，市場做多力量強于紡織、化工、家電等相對市值低、影響小的板塊的做空力量，所以，就短期走勢而言，人民幣升值將會促進A股市場走好。
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