博時(shí)：看好資產(chǎn)和消費(fèi)類個(gè)股 回避出口相關(guān)行業(yè)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 中國(guó)人民銀行21日發(fā)布公告，自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。對(duì)本次人民幣升值可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和基金投資產(chǎn)生的影響，新浪財(cái)經(jīng)連線博時(shí)基金，以下分別為博時(shí)基金宏觀經(jīng)濟(jì)分析師夏春和正在發(fā)行的博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金擬任基金經(jīng)理過鈞的觀點(diǎn)。

　　問題一：此次人民幣升值會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)、基金投資帶來什么樣的影響？

　　博時(shí)基金公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析師夏春認(rèn)為：

　　(一)本次人民幣升值在時(shí)機(jī)的選擇上主要考慮了兩點(diǎn)：1、上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，使得政府認(rèn)為升值的風(fēng)險(xiǎn)不大；2、近期美元處于一個(gè)升值過程，因此人民幣需要升值的幅度變小。

　　(二)這次匯率改革體現(xiàn)了溫家寶總理提出的主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原則。

　　從制度上，央行對(duì)于今后的匯率變動(dòng)保有非常大的主動(dòng)權(quán)，對(duì)于一籃子貨幣只是進(jìn)行參考，并不承諾盯住，并且沒有公布具體的貨幣籃子和盯住方式，但另一方面則明確規(guī)定了每日對(duì)美元中心匯價(jià)的波動(dòng)區(qū)間。

　　(三)博時(shí)基金更傾向于認(rèn)為這會(huì)是一個(gè)持續(xù)升值的過程，但整個(gè)進(jìn)程將相當(dāng)有節(jié)制，原因如下：

　　1、即便升值后，中國(guó)的貿(mào)易順差仍將持續(xù)，貿(mào)易摩擦也將繼續(xù)，促使人民幣進(jìn)一步升值；

　　2、政府本身亦有升值動(dòng)力，這里主要是在原先的固定匯率制度下中國(guó)的貿(mào)易條件不斷惡化，國(guó)民福利下降，貨幣政策獨(dú)立性差，被迫積累大量的外匯儲(chǔ)備并投放大量的基礎(chǔ)貨幣，引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱；

　　3、作為一個(gè)大國(guó)，并不需要一個(gè)盯住的匯率制度來減少宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是通貨膨脹的波動(dòng)，靈活匯率將更有利于各項(xiàng)政策的協(xié)調(diào)；

　　4、人民幣的獨(dú)立性和更富彈性的匯率制度是央行長(zhǎng)期追求的一個(gè)目標(biāo)；

　　5、94～97年，中國(guó)事實(shí)上實(shí)行過一段靈活的匯率制度，其間匯率從8.7升到8.3，因此歷史上中國(guó)政府并非絕對(duì)排斥彈性匯率，只是97年以后亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使得政府收窄了匯率的波動(dòng)范圍，但到了今天，這一必要性正在降低；

　　事實(shí)上，這并不是一次真正的制度改革，原則上和過去的制度沒有太大區(qū)別，更多的是實(shí)際操作上的調(diào)整。

　　從長(zhǎng)期看，博時(shí)基金相信中國(guó)的匯率制度會(huì)更趨靈活，人民幣還是有一個(gè)長(zhǎng)期的升值前景，我們認(rèn)為這將使得中國(guó)的長(zhǎng)期通貨膨脹和利率一直維持在低位，并促進(jìn)資產(chǎn)價(jià)格，包括地產(chǎn)、債券和股票價(jià)格的上升。

　　短期內(nèi)博時(shí)雖然不認(rèn)為匯率會(huì)在8.11的水平上完全固定，但現(xiàn)實(shí)的升值空間亦非常有限，因?yàn)閺母黜?xiàng)配套制度上，目前還不很健全，特別是企業(yè)應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)所需的各種金融工具還相當(dāng)欠缺。

　　短期內(nèi)目前的升值幅度以及參考一籃子貨幣的做法使得對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)影響會(huì)很小，但在2年左右的時(shí)間內(nèi)，博時(shí)認(rèn)為升值對(duì)出口的負(fù)面影響會(huì)有明顯體現(xiàn)，但長(zhǎng)期中將可能促進(jìn)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并進(jìn)一步提高中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在操作策略上，博時(shí)認(rèn)為：從長(zhǎng)期看，看好資產(chǎn)類股票，包括地產(chǎn)、金融等；長(zhǎng)期中升值將促進(jìn)消費(fèi)比率的上升，看好消費(fèi)類股票。對(duì)于出口相關(guān)行業(yè)，此前市場(chǎng)已經(jīng)給予回避，目前也不宜進(jìn)一步的操作。

　　問題二：匯率升值對(duì)債券市場(chǎng)的影響

　　博時(shí)基金公司正在發(fā)行的博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金(博時(shí)6號(hào))擬任基金經(jīng)理過鈞認(rèn)為，此次人民幣匯率的升值，將會(huì)降低輸入型通脹的壓力，對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)也將產(chǎn)生一定的緊縮效應(yīng)，在此基礎(chǔ)上，央行加息的動(dòng)力將進(jìn)一步降低。另外，如果人民幣在升值2%的基礎(chǔ)上持續(xù)升值的話，將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，為對(duì)沖人民幣持續(xù)升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)所帶來的負(fù)面影響，央行有可能會(huì)執(zhí)行寬松的貨幣政策即降低利率以作對(duì)沖。在此基礎(chǔ)上，從中長(zhǎng)期來看，人民幣升值對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成利好因素。

　　但是，在短期之內(nèi)，由于前期債券市場(chǎng)漲幅較大，同時(shí)再加上人民幣升值的預(yù)期得以實(shí)現(xiàn)，外資通過各種渠道流入債券市場(chǎng)的熱錢有可能存在獲利了結(jié)的動(dòng)力。因此，從短期來看，不排除債券市場(chǎng)存在回調(diào)的可能性。如果短期內(nèi)債券市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，對(duì)博時(shí)6號(hào)來說將是一個(gè)良好的建倉機(jī)會(huì)。