湘財荷銀：人民幣升值對債券市場是中長期利好

　　新浪財經訊 中國人民銀行21日發布公告，自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。對本次人民幣升值可能市場產生的影響，新浪財經獨家連線湘財荷銀基金，以下為基金經理主要觀點：

　　匯率調整不會引起熱錢的劇烈流入和流出

　　人民幣升值2%，在時間和幅度上都與市場預期有很大偏離。在此之前，市場對升值幅度的普遍預期在5%以上，而在時間的判斷上也多半在今年的下半年以后。實際匯率調整與預期的偏差會導致對人民幣進一步繼續升值的預期，對此湘財荷銀認為這不會造成資本流動的劇烈波動，尤其是熱錢的大規模進出。

　　首先，由于對人民幣持續升值的預期，現有已進入中國市場的熱錢大規模出逃的可能性不大。即使有部分資本外逃，規模也不會太大。

　　其次，由于在實施匯率調整政策之前，政府已經進行了一系列的前期準備和鋪墊工作，其中也包括出臺了限制房地產轉讓等政策。這些政策不僅是重要的房地產的調控政策，也在客觀上降低了炒作人民幣升值的熱錢的流動性。既限制了已經進來的游資出逃，也阻止了海外游資的進入。

　　第三，通過一系列調整，中國市場利率尤其是短期利率水平已經處于較低的水平，而且隨著中國經濟增速的放緩，利率水平還有進一步下降的可能，而同期美國在經濟發展勢頭良好的情況下，利率水平在不斷上升。中美之前不斷擴大的利差水平使得炒作人民幣升值的成本和風險都在上升。

　　因此，湘財荷銀基金經理的看法是，在匯率政策調整之后可能會有部分國內居民將持有的美元兌換成人民幣，從而帶來外匯占款壓力的短期上升，但不會帶來資本項目的劇烈波動。

　　對債券市場的影響

　　湘財荷銀基金經理認為人民幣升值對債券市場中長期是利好。

　　首先，人民幣升值會加速經濟周期的下滑，同時，由于進口原材料價格的下降，通貨膨脹的壓力會進一步減弱，這會帶來市場利率水平降低以及對擴張性政策的預期。

　　其次，為了防止匯率調整之后可能會出現的流動性風險，央行必定會設法繼續保持寬松的貨幣和較低的貨幣市場利率水平。

　　第三，雖然短期炒作人民幣升值的熱錢可能不會很多，但對于通過正規渠道進入，看好中國經濟增長前景的長期資金來說，投資中國債券市場是一個非常好的選擇。

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