湘財荷銀：指標股疲軟 市場關注基金持倉變化

　　行情回顧：

　　2005年7月19日(周二)大盤繼續縮量震蕩調整，盤中缺乏量能配合一度沖高回落，投資者做多信心明顯不足。滬綜指收于1014.35點，上漲2.25點；深成指收于2684.76點，上漲8.36點。成交量進一步萎縮，兩市共成交69.36億。從盤面情況來看，漲幅居前的仍然是超跌低價股，受利好消息刺激，振華港機(資訊 行情 論壇)受到一定資金的追捧，板塊方面基

本是漲跌互現，上一交易日領跌的農業、煤炭板塊個股今天表現活躍，而中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等護盤指標股走勢疲軟，科龍電器(資訊 行情 論壇)等績差個股業績風險進一步釋放領跌大盤。綜合來看，隨著基金季報的公布，市場密切關注基金持倉結構的變化，希望從中找到些許后市的投資機會。

　　宏觀經濟：

　　今天，中孚實業(資訊 行情 論壇)(600595)披露了公司股權分置改革說明書，這意味著第二批42家試點公司的對價方案至此全部明朗。

　　中孚擬送股+現金補差承諾

　　中孚實業今天推出的方案獨具個性，為“送股+現金補差承諾”，送股比例為10送1。

　　公告披露，中孚實業非流通股股東一致同意：除公司控股股東豫聯集團外，公司其他非流通股股東以向流通股股東送股的方式支付對價；方案獲臨時股東大會審議通過后，方案實施股權登記日登記在冊的流通股股東每持有10股流通股，將獲得非流通股股東贈送的1股股份。在股份支付完成后，公司非流通股份獲得上市流通權。同時，豫聯集團承諾：如方案實施后的一定時期內公司股價出現下跌，將給予流通股股東每10股不超過5元的現金補差。具體實施辦法為：在對價支付完成公司股票恢復交易后，如公司股價出現下跌，則按照復牌后20個交易日收盤價的算術平均值與3.66元(公司停牌前30個交易日收盤價的均價3.49元溢價5%)之間差額的50%(精確到厘，四舍五入)，豫聯集團以現金方式支付給現金補差股權登記日登記在冊的全體流通股股東。

　　方案實施后，豫聯集團仍持有中孚實業68，505，757股，持股比例不變，仍為29.96%。公司全體非流通股股東承諾：非流通股股份自獲得上市流通權之日起，12個月內不上市交易或者轉讓。

　　值得注意的是，豫聯集團目前將其持有的公司非國有股68，505，757股中的3500萬股(占總股本15.31%)，向質權人廣東發展銀行鄭州黃河路支行作出質押，質押期限自2005年4月12日起，貸款金額為6000萬元。上海市上正律師事務所出具的法律意見書認為：依據公司本次股權分置改革的方案，豫聯集團以自有資金向流通股股東給予現金補差的方式實施股權分置改革，因此，不存在豫聯集團向流通股股東支付股份的情況，豫聯集團持有公司這部分股權設置質押的情況不構成豫聯集團履行本次股權分置改革方案的法律障礙。

　　第二批試點8月19日結束

　　從第二批42家試點公司股改進程表看，決定此輪方案過關與否的股東大會將從本周五(7月25日)開始陸續召開，吉林敖東(資訊 行情 論壇)將“打頭炮”。隨后的7月底和8月初，是試點公司召開股東大會的密集期，而隨著定于8月19日召開的中孚實業和華聯綜超(資訊 行情 論壇)的股東大會結束，第二批股權分置改革試點將落下帷幕。

　　根據本報信息數據中心的統計，截至今天，第二批42家試點公司中，簡單送股成為主流模式，有33家采用了這一方式，有4家公司采用了送股+派現方式。此外，送股+權證、送股+現金補差承諾、縮股+派現、轉增送股+派現+權證以及回購方式各有1家。

　　到今天為止，42家公司中已有6家陸續修改了最初的對價方案。其中，凱諾科技(資訊 行情 論壇)由每10股送2.5股上調到每10送3股，亨通光電(資訊 行情 論壇)從每10股送3.5股上調為每10送4.5股，銀鴿投資(資訊 行情 論壇)由每10股送3.8上調為每10股送4股，中信證券(資訊 行情 論壇)由每10股送3.2股上調為每10股送3.5股。七匹狼(資訊 行情 論壇)將原方案中的“流通股股東出售權”改為“股價差額現金支付”，吉林敖東提高了向流通股股東的現金補償金額，在非流通股股東將其應得股利全部支付給流通股股東后，流通股股東實際現金所得將從原來的每10股2元(稅前)提高到每10股實際獲得4元(稅后)。

　　截至目前，吉林敖東、中捷股份(資訊 行情 論壇)、凱諾科技、傳化股份(資訊 行情 論壇)、蘇泊爾(資訊 行情 論壇)等公司修改了非流通股股東的承諾，內容基本為大股東所持非流通股股份獲得上市流通權后，延長了上市交易或者轉讓的時間限制，或提高其出售股份的價格底線。

　　紙上方案通過率會有多高

　　第二批試點公司的對價方案花樣翻新，那么“成功率”會有多高？據業內人士估算，這42家公司平均對價水平與第一批4家公司基本持平，但是，這42家公司方案的多樣性和公司自身質地的差別，也是影響“成功率”的重要因素，需要看非流通股股東和流通股股東在現階段“討價還價”的結果，最終取決于股東大會對方案的表決結果。

　　有專家認為，42家公司中大部分支付的對價偏低。也有樂觀人士表示，對價方案“慷慨”的公司顯然“勝算”要大些，而那些方案相對偏低的公司，也未必會遭冷遇，因為流通股股東最終對方案的理解和認可，也與他們對公司現狀及前景的期望值有關。

　　目前，不少試點公司正忙于借助媒體、網絡、現場等形式，與流通股股東進行充分的溝通與交流。有分析人士指出，在召開股東大會前，各公司的“拜票”效果如何，對方案能否在股東大會上順利表決通過，頗有影響。(中證網)