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招商基金公司在最近推出的第三季度投資策略報告中指出，根據(jù)對宏觀經(jīng)濟和股票市場的判斷，第三季度仍將堅持自下而上的投資策略，以精選個股為主，波段操作為輔。報告同時提出，A股市場已經(jīng)蘊藏著歷史性的投資機會。
報告稱，雖然在宏觀經(jīng)濟溫和減速和上市公司盈利增長趨緩的大背景下，政策性利好和股權(quán)分置改革試點的正面效應的釋放需要一個過程，而市場對股權(quán)分置改革試點后的擴
容預期也將考驗投資者的信心，但從中長期來看，股權(quán)分置改革將為A股市場和流通股東創(chuàng)造價值，同時對中國經(jīng)濟維持7%-8%增長的預測并不悲觀，并可能在2006年前后進入新一輪的景氣周期。因此，A股市場已經(jīng)蘊藏著歷史性的投資機會。
報告指出，從股市運行的宏觀環(huán)境來看，5月份的各項宏觀經(jīng)濟指標大部分進入了較為理想的狀況，意味著宏觀經(jīng)濟軟著陸已成定局，進一步加息的可能性很小，宏觀經(jīng)濟將進入平穩(wěn)增長期。
報告認為，長期困擾市場的估值風險已經(jīng)釋放。經(jīng)過幾年的反復下跌，國內(nèi)A股市場的平均市盈率水平已從60多倍下降至16倍，尤其是上證180(資訊 行情 論壇)指數(shù)和深證100(資訊 行情 論壇)指數(shù)的估值水平已低于MSCI亞太地區(qū)指數(shù)。從招商基金股票池的情況來看，所重點關(guān)注的276家公司的市盈率已從2004年底的16.6倍下降至目前的11.6倍，處于歷史最低水平；而每股盈利的增長從2004年43.23%下降至2005年的27.67%。報告預期，2006年的盈利增長將降到6.87%，并初步判斷2007年將出現(xiàn)明顯回升。但如果宏觀經(jīng)濟在2006年步入新一輪的景氣周期，盈利增長出現(xiàn)回升的時間將會提前。
在具體投資策略方面，報告指出，要在股權(quán)分置改革中堅守價值投資的理念，重點投資于基本面良好同時又能從股權(quán)分置改革中受益較多的公司。
作者：記者 王炯
(來源：上海證券報）
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