湘財荷銀：千點面臨考驗 挖掘個股不盲目殺跌

　　一、市場走勢分析 (11/07/05～15/07/05)

　　(一)本周大盤回顧

　　本周大盤演繹探底反彈、震蕩整理走勢。周一雖有一系列政策的組合利好出臺，但市場反應平淡，股市不漲反跌；周二在午后強勁買盤的推動下，滬股指在下探1004點低位后

大幅反彈，一舉上沖至1048點，成交量雖有放大，但比6.8行情的量能要遜色得多，這也是反彈難以持續，后半周股指震蕩整理的原因，滬市1000點仍面臨考驗。

　　(二)行情分析

　　本周股市平盤，以陰十字星報收，成交量較上周略有增加。本周一一系列組合利好出臺，主要從兩個方面支持股市，一方面是支持股權分置改革的措施，如研究制定國有經濟布局和分行業持股比例指導性意見，穩定股權分置的擴容預期等；另一方面是增加入市資金的措施，如允許基金公司用股票抵押融資、增加QFII60億美元的額度、進一步推進商業銀行發起設立基金管理公司的試點、加大社保基金和保險公司的入市力度等。以上政策對于股市的長期發展無疑是重大利好，但是市場在經過一系列政策刺激后，仍將面臨宏觀經濟的見頂回落，企業利潤的擠壓，因此對于較長期的利好政策，市場反應平淡、謹慎應對，股指不漲反跌。同時我們應該看到，在長期下跌之后，雖然可以入市的資金是巨大的，但是由于信心的不足，對于股權分置試點不確定性的擔憂，造成市場的增量資金入市動力不足，觀望氣氛濃厚，嚴重制約了進一步的反彈空間，而且僅僅依靠護盤資金，是難以形成持續的行情的。

　　從本周各板塊的走勢來看，前期超跌和權重的板塊本周表現活躍，如金融+4.82%、軟件及服務+2.72%、交通運輸+2.11%、商業+2.09%、石化+1.90%；跌幅較深的是業績增長差強人意的板塊，如貿易-3.80%、日用化工-3.60%、建筑-3.23%、紡織服裝-2.99%、煤炭-2.79%。

　　從盤面來看，

　　本周熱點集中在帶動指數的權重股，如中石化(+5.11%)、長江電力(資訊 行情 論壇)(+1.57%)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(+3.48%)和招商銀行(資訊 行情 論壇)(+6.44%)，以及超跌的科技股和行業回暖的汽車股。但是由于市場的觀望氣氛濃厚，領漲板塊缺乏持續性。另外，由于中報業績預告虧多漲少，預虧的公司大幅下跌，預增的公司，市場也已提前反映，公告后難見強勢，此輪業績浪的表現恐難有驚喜。

　　從技術面來看，短線指標形成空頭排列，股指跌破5日均線，后市走勢難以樂觀，技術上還有進一步下探的可能，下周滬指1000點將面臨嚴峻的考驗。周線來看，股指下跌的趨勢未改，低位的反復還將持續。

　　(三)下周走勢展望

　　從目前的市場氛圍來看，觀望的氣氛仍比較濃厚，滬市1000點再次面臨考驗。從管理層的政策意圖來看，支持股市長期穩定發展的戰略一如既往，這是股市的長期利好。因此在目前點位盲目殺跌并不可取，需要密切關注政策面、資金面的動向，并在深度挖掘個股上做好功課。

　　二、宏觀動態

　　(1)新華網上海7月17日電(記者潘清)上海證券交易所、深圳證券交易所近日分別發布《權證管理暫行辦法》。兩大交易所有關負責人就此回答了記者的提問。

　　兩大交易所有關負責人在回答記者提問時說，權證是境外證券市場中比較成熟的證券品種，近年來得到迅猛發展。從2000年開始，兩所就組織專門力量跟蹤全球權證市場發展狀況，研究我國證券市場推出權證產品的必要性、可行性，設計業務方案，并積極做好相關的技術準備。中國證監會一直十分重視并關注兩所的權證產品創新工作，并對權證產品創新的法規、思路、步驟、原則等重要事項提供了大力支持。一批證券公司等中介機構積極參與產品研究、設計和論證，積極進行市場教育推廣。這些都為權證的推出創造了條件。

　　目前，有關權證的方案設計、技術開發和相關研究工作已基本完成，《暫行辦法》已獲中國證監會審批，正式對外公布，推出權證產品的準備工作基本完成。

　　在回答關于權證與股權分置改革的關系問題時，有關負責人表示，權證主要具有價格發現和風險管理的功能，它是一種風險管理和資源配置的有效工具。兩所推出權證的主要目的是順應市場對產品創新的需要，發展國際上通行的、具有廣泛用途的權證市場。權證作為一種獨立的金融產品，具有廣泛的用途。目前推出權證產品，對股權分置來說只是提供了一種工具，供上市公司選擇。從試點公司的方案看，只有極少數公司在其方案中使用了權證工具。

　　在回答投資者買賣權證是否需要開設新的賬戶時，有關負責人表示，權證的買賣與股票相似，已有股票賬戶的投資者不用開設新的賬戶。

　　在談到買賣權證的風險時，有關負責人表示，權證是一種帶有杠桿效應的高風險金融證券產品，具有一定的投資風險。投資者需要注意的風險包括：價格劇烈波動的風險、時效性風險和履約風險。

　　《暫行辦法》已經對相應的風險防范和控制措施給予了充分的考慮，包括加強投資風險的警示；對上市交易的權證對應的標的股票的規模、流動性作嚴格限制，以減少權證價格異常波動和市場操縱的可能性；對權證發行人的履約能力提出比較高的要求。在適當的時候，交易所將借鑒境外權證市場的“持續發售”機制，以便在需要時增加二級市場權證供給量，防止權證價格脫離合理價格區域。

　　兩大交易所有關負責人表示，完善的證券市場需要各種具有不同風險收益特征的金融產品。推出包括權證在內的新產品已是市場迫切需要。首先，政策環境有利于產品創新。

　　“國九條”推出后，證券市場的環境發生了很大變化，推動了新產品的推出。其次，我國證券市場早已開始使用權證這一金融工具，參與者對于權證的特征和功能并不陌生。1992年滬市就曾推出了我國第一個權證：大飛樂配股權證。與此同時，市場對于權證具有強大的需求。不少證券公司為了謀求發展，已經開始通過各種渠道向其客戶出售類似權證的產品。

　　在談到如何防止權證上市后出現各種異常情況時，有關負責人透露，交易所將預先設置合理監控管指標，對權證交易價格劇烈波動或者嚴重背離標的證券的交易價格，及時檢查、專項監控；對出現重大異常交易情況的證券賬戶，可限制權證交易等；如存在內幕交易或市場操縱嫌疑，將上報證監會立案查處。

　　此外，交易所還會通過完善權證交易信息披露，在每日開盤前公布權證可流通數量、持有權證數量超過5%的權證持有人名單，增強市場的透明度

　　(2) 中國保監會副主席魏迎寧昨日在“保險資產管理制度國際研討會”上透露，保險機構不久將可以投資短期融資券、國際開發機構人民幣債券、資產證券化等金融產品，將來還可以采取各種方式間接投資國家基礎設施建設項目。

　　魏迎寧表示，保險機構按照現行制度可以投資存款、債券、基金、股票，但不久將可以投資短期融資券、國際開發機構人民幣債券、資產證券化等金融產品，將來還可以采取各種方式間接投資國家基礎設施建設項目。

　　魏迎寧強調，當前保險資金要適應新的形勢，探尋新的運作模式，建立保險資金管理的基本框架，確定委托人與受托人主要職責，明確當事人之間的法律關系，建立相互協作、相互制衡的機制。

　　近年來，中國保監會高度重視保險資金運用工作，保險資金投資運營取得了明顯成效。截至2005年5月底，保險業總資產達到13528億元，比年初增長14.1%，資金運用余額達到12135億元，比年初增長13.4%，資金實力穩步增強

　　(3)　中國改革高層論壇

　　中國人民銀行行長周小川13日表示，政府可以采取為金融機構轉軌期間形成的和歷史遺留的包袱“埋單”，以解除其發展的束縛和放松管制等方式，使金融機構強健起來。

　　周小川在中國改革高層論壇上說，政府對金融機構轉軌期間形成的和歷史遺留的包袱要認賬，要剝離；政府要建立有利于增強金融服務的財務、會計、撥備和稅收等制度，解除金融機構發展和提供良好金融服務所面臨的各種束縛；放松對金融機構的各種不必要的管制，支持其建立正確的激勵機制，促使其為改進金融服務、優化資源配置作出努力；政府要推動市場的發育并促成競爭性市場機制，解除對價格的不必要的管制，使市場發揮作用；要促成金融機構和金融市場的定價能力，包括貨幣市場、資本市場上的定價能力；要穩步推進有利于形成市場定價機制的各種工具，包括衍生工具；要對會計、評估、評級等中介服務有明確的戰略，使其既能滿足當前市場的要求，又能考慮中長期市場發展和培育的需要。

　　周小川說，金融機構是否強健并提供良好的金融服務，關系到國民經濟是否能夠保持持續、穩定、健康發展。金融服務不足，儲蓄資金作為一種重要要素資源就無法有效配置到經濟中去，會造成很大的浪費，對經濟中長期增長的效率產生明顯的負作用。有關專家接受記者采訪時表示，央行近期接連出臺政策，如允許商業銀行發行金融債券、向券商注資等，都可以看成是強健金融機構的具體表現。

　　針對資產管理公司運作中出現的處置價格、以權謀私、利益輸送等問題，周小川表示，要培育競爭性的市場，吸引私人的、外資的處置者進入市場，把由競爭性市場得出的公允價格作為合理的處置價格。同時國家需要設置一條資產處置的回收底線，在底線基礎上建立起多收多得的激勵制度。

　　在談到公司治理時，周小川說，我國各部門對于公司治理的說法和要求不盡一致。我們可以觀察到，這些要求中都有若干重大遺漏，如股東利益是公司治理核心內容之一，但我們存在大量侵犯股東利益的例子，且沒有明確的解決問題的途徑。比如，債轉股，轉股股東權利沒有得到保證，利益也沒有保證，甚至處于非債非股的懸空狀態。還有治理與監管的關系問題，這方面也缺乏明確的原則和指引。周小川強調，完善公司治理是改革的重中之重，但公司治理的概念和內容有待進一步明晰。政府在強調公司治理改革時應進一步明確公司治理的原則與指引。((4)2005年上半年人行金融統計數據表明：年初以來，按照黨中央、國務院的統一部署，中國人民銀行繼續執行穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度調控貨幣信貸總量，引導商業銀行優化信貸結構。總體看，當前貨幣信貸增長合理，金融運行平穩。

　　貨幣供應量平穩增長

　　2005年6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為27.6萬億元，同比增長15.7%，增長幅度比去年同期低0.5個百分點，比上年末和今年5月末各高1個百分點。狹義貨幣供應量(M1)余額為9.9萬億元，同比增長11.3%，增長幅度比去年同期低4.9個百分點，比上年末低2.3個百分點，比上月末高0.9個百分點。市場貨幣流通量(M0)余額為2.1萬億元，同比增長9.6%。上半年累計凈回籠現金620億元，同比少回籠108億元。消除季節因素后，6月末廣義貨幣供應量(M2)月環比折年率為15.3%，比5月末高1.2個百分點，狹義貨幣供應量(M1)月環比折年率為13.1%，比5月末高1.2個百分點。總體看，貨幣供應量增長平穩。

　　金融機構各項存款穩定增長

　　6月末，全部金融機構本外幣各項存款余額為28.3萬億元，同比增長16.8%。金融機構人民幣各項存款余額為26.9萬億元，同比增長17.2%。上半年人民幣各項存款累計增加2.6萬億元，同比多增4237億元。從分部門情況看：居民戶存款增加1.3萬億元，其中定期存款增加9393億元，同比多增3716億元，活期存款增加3489億元，同比少增1000億元；非金融性公司存款增加9093億元，同比多增622億元，其中企業存款增加5489億元，同比少增846億元；財政存款增加3817億元，同比多增1297億元。6月份人民幣各項存款增加6292億元，同比多增1670億元。

　　金融機構外匯各項存款余額1653億美元，同比增長9.4%。1-6月份外匯各項存款增加105億美元，同比多增加86億美元。6月份外匯存款增加44億美元，同比多增31億美元。

　　6月末，全部金融機構超額儲備率為3.72%，比去年同期下降0.03個百分點，比上年末下降1.53個百分點，與上月持平。

　　銀行間市場利率基本平穩

　　上半年銀行間市場利率基本平穩。6月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率1.46%，比去年同期低0.94個百分點，比上月低0.09個百分點；質押式債券回購月加權平均利率1.10 %， 比去年同期低1.31個百分點，比上月低0.03個百分點。

　　國家外匯儲備增加，人民幣匯率保持穩定

　　2005年6月末，國家外匯儲備余額為7110億美元，同比增長51.1%。今年上半年外匯儲備增加1010億美元，同比多增337億美元。6月份外匯儲備增加200億美元，同比多增80億美元。人民幣匯率為1美元兌8.2765元人民幣，與上年末持平，人民幣匯率保持穩定。

　　三、一周市場基本概況

　　四、一周基金排名