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□廣發基金管理公司投資總監 朱平
從下周開始，第二批解決股權分置試點的企業就要對方案進行表決。國內 A 股市場仍然表現得沒有生氣，甚至1000點也不再能激起人們的關注。到底該如何看待我們的市場？
好的方面是，從估值角度看，如果本次股權分置改革完成，流通股東能平均獲得10股送2.5股的補償水平，那么滬、深300指數的PE值可能只有11倍。盡管從前5個月的數據看，全國工業企業利潤增長速度從去年的38.1%下降至17.4%，結合如此低的市盈率，可以說從基本面上看不安全的股票，從股價上看已經比較安全。
壞的方面也有，從宏觀的角度看，除非出現類似2003年那樣的投資高潮，除非產業結構轉型成功，科技、服務和勞動生長率的提高成為經濟增長的主要因素，否則從基本面角度看，近期中國股市缺乏出現大牛市的基礎。
公司治理問題同樣不容忽視，這次股權分置改革對流通股股東來說，短期的收益是支付對價，更本質的收益是對流通股股東利益的保護。
市場從2001年開始，已經經歷了4年半的熊市，A股估值也將在股權分置改革完成后比H股還要便宜。什么時候市場信心能夠恢復，目前還難以判斷，但如果有200家左右的公司完成全流通改革并形成G板，那么H股的表現將成為A股市場的標桿，對于還缺乏價值投資經驗的國內投資者來說，這個標桿與目前寶鋼、長電在解決股權分置時支付的對價標桿一樣重要。
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