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記者 鑫平 北京報道
湘財荷銀2005年第三季度投資策略報告會日前在北京舉行。湘財荷銀投資總監劉青山及該公司旗下的各基金經理就目前的股權分置改革及今年下半年的宏觀經濟形勢、湘財荷銀的投資策略等問題進行了全面分析與深入探討。
市場應尋找新的投資思路
湘財荷銀投資總監劉青山指出，積弱已久的市場目前還面臨兩個困惑:一是周期見頂的趨勢已經相當明顯，企業盈利能力面臨下滑趨勢，而下一步的宏觀調控政策并不是很明朗的困惑；另外一個則是市場估值不確定性帶來的困惑，如行業前景明朗的防御消費類行業估值是否仍然具有吸引力，前景不太明朗的周期投資類行業是否遭到過度拋售。
面對以上問題，湘財荷銀認為市場應尋找一種新的投資思路。湘財荷銀強調下一步將更多地從產業投資角度，從更長遠完整的行業周期角度，運用ROA(資產回報率)、現金流折現、重置成本等投資方法來分析公司內在價值。
湘財荷銀認為，經濟周期的頂部正在確立，為避免經濟衰退，政府繼續出臺緊縮性政策的可能性已很小，三季度的經濟政策將會相對比較穩定。影響證券市場最大的因素來自于股權分置改革試點。從政策層面來看，政策對市場底部已形成有力的支持，市場信心正在逐漸恢復。基于以上判斷，湘財荷銀在堅持全年“自上而下的規避風險”和“自下而上的挖掘機會”的投資策略前提下，三季度的投資策略具體為“精選個股，在各行業中尋找規避經濟景氣周期，經營環境正在好轉的優秀公司”。
A股市場已具備相當吸引力
通過對細分行業的國際估值比較分析可以發現，大部分行業的估值水平已基本接近國際估值。少數行業甚至已低于國際估值水平，A股市場具備了相當的吸引力。
在具體行業上，湘財荷銀比較看好交通運輸、機場港口、紙業、食品飲料及零售業優質個股。
湘財荷銀認為，交通運輸業仍然扮演著“傳統瓶頸行業”的角色，繼續看好高速公路收費行業。我國外貿空間仍然很大，短期的調整不影響港口的投資價值，港口的吸引力依然較強。國內重點造紙企業的估值低于國際水平，建議買入綜合競爭力強的紙業公司。另外，市場對于零售板塊中個股的認識并不全面，看法也不統一。這就使得這個板塊中存在低估的股票，零售板塊會是挖掘高資本利得股票的良田。
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