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□本報(bào)記者 金燁
銀河銀富貨幣市場(chǎng)基金是在去年9月1日《貨幣市場(chǎng)基金投資管理暫行規(guī)定》發(fā)布后首批發(fā)行的貨幣基金之一，該基金基金經(jīng)理索峰日前在接受記者采訪時(shí)表示，目前貨幣基金投資運(yùn)作日趨規(guī)范和自律，加上機(jī)構(gòu)投資者的積極套利，貨幣市場(chǎng)基金的收益率差別會(huì)越來(lái)越小，而流動(dòng)性管理本質(zhì)將得到真正的回歸。作為一只新發(fā)的貨幣基金，銀富除了有意識(shí)控
制組合剩余期限和杠桿比例外，已著手進(jìn)行了結(jié)構(gòu)優(yōu)化，重點(diǎn)減持和規(guī)避流動(dòng)性不足、價(jià)格保護(hù)不夠的組合品種，為四季度季節(jié)性多變時(shí)期提前準(zhǔn)備。
據(jù)悉，作為一家今年新成立的貨幣基金，銀河銀富基金在度過(guò)一季度不穩(wěn)定期后，二季度進(jìn)入業(yè)績(jī)和規(guī)模良性增長(zhǎng)階段。該基金現(xiàn)有規(guī)模較基金最低規(guī)模增長(zhǎng)了2.6倍，《value》在6月份對(duì)銀富的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是近3個(gè)月綜合第一。而晨星公司最新排名顯示，該基金最近三月總回報(bào)率排名第一。
對(duì)此索峰認(rèn)為，目前貨幣市場(chǎng)基金的首要目標(biāo)是追求向流動(dòng)性管理的本質(zhì)回歸，過(guò)分追逐貨幣市場(chǎng)基金收益率既是不明智，也是不現(xiàn)實(shí)的。貨幣市場(chǎng)基金收益率的主導(dǎo)因素是貨幣市場(chǎng)利率水平。以1年期央票為例，去年12月份是3.15%左右，目前已降到1.60%左右，作為投資對(duì)象嚴(yán)格限制的貨幣基金，再配置品種的收益水平一直在下降，要維持去年或者今年一季度的高收益率，顯然是不現(xiàn)實(shí)的。
他認(rèn)為，貨幣基金之間收益率的差別需要多方面綜合看待。發(fā)行時(shí)機(jī)、規(guī)模增長(zhǎng)速度、利率預(yù)期、管理風(fēng)格甚至持有人結(jié)構(gòu)等，都會(huì)構(gòu)成貨幣基金運(yùn)作的內(nèi)部約束條件。一個(gè)基本的事實(shí)是，由于3月17日超額準(zhǔn)備金利率的大幅度下調(diào)，整個(gè)貨幣市場(chǎng)收益曲線出現(xiàn)了跳躍式下移，之前發(fā)行和之后發(fā)行的基金，可比條件并不一致，收益率較低的貨幣市場(chǎng)基金正是受制于這樣的外部約束，并不能以此懷疑這批貨幣基金的管理水平。
對(duì)于今年的貨幣市場(chǎng)形勢(shì)，索峰認(rèn)為，年初以來(lái)，貨幣市場(chǎng)利率亦持續(xù)下行，1年期票據(jù)最低達(dá)到1.52%的水平，接近商業(yè)銀行的流動(dòng)性負(fù)債的加權(quán)成本，除非有新的貨幣政策工具變動(dòng)，這個(gè)水平應(yīng)該具有階段性支撐。同時(shí)應(yīng)該注意到，宏觀經(jīng)濟(jì)走向判斷出現(xiàn)分歧，匯率改革又處于敏感階段，以及商業(yè)銀行自我風(fēng)險(xiǎn)約束增強(qiáng)，三季度貨幣政策預(yù)期較為平穩(wěn)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作亦一改前四個(gè)月的緊縮取向，轉(zhuǎn)為中性偏松。由此貨幣市場(chǎng)利率會(huì)有小幅度反彈，但高度有限，貨幣市場(chǎng)基金的收益率會(huì)穩(wěn)定在現(xiàn)有水平。
此外，索峰還表示，今年貨幣市場(chǎng)的一些創(chuàng)新舉措也給貨幣市場(chǎng)基金增加了一些投資機(jī)會(huì)，比如短期融資券的推出，雖然目前規(guī)模很小，一旦形成燎原之勢(shì)，對(duì)特定金融改革時(shí)期徹底貫通貨幣市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系具有重要意義。但由于貨幣基金對(duì)短期融資券的投資，目前還受信用評(píng)級(jí)不統(tǒng)一和稅收政策不明確的制約，一旦相關(guān)政策明確，會(huì)給貨幣基金在投資上帶來(lái)新的空間。
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