基金看法出現分歧 看好居多重點關注防御性品種

　　基本面、股權結構開始變化，下半年市場何去何從

　　股權分置改革正在進行中，半年報又不期而遇；利好接連不斷，市場并不領情。對此很多投資者感到迷茫，那么有理財專家之稱的基金如何看待下半年大盤走勢呢？從基金發布的下半年投資策略看，看多看空出現分歧，總體上看好后市的居多，但重點仍關注防御性品種。

　　嘉實基金公司

　　尋找新平衡

　　嘉實基金公司昨天在上海發布2005年下半年投資策略報告，預計下半年行業收益出現急劇分化的現象將逐步減弱，上游收益水平將下降，中下游企業利潤空間將擴大，看好高速、港口、機場、商業流通和食品飲料的部分子行業。

　　嘉實公司認為，盡管由于宏觀調控，宏觀經濟各項指標與去年同比第二季度出現下滑趨勢，但仍維持凈增長，預計下半年GDP仍保持快速增長，全年將保持在8.5%左右，而匯率改革的步伐和幅度將較小。公司研究員判斷，由于部分周期性行業二季度毛利率收窄導致人們下調2005年盈利預期，但全年盈利上升幅度仍不會低于15%。這與海富通基金公司預計其重點關注公司今年全年效益增長10～12%基本一致。

　　對股權分置改革，嘉實認為，短期看將導致公司股價進一步分化，大量績差公司由于很難支付給流通股股東合理對價股價會進一步下跌；績優股獲得對價后估值優勢進一步體現。與此同時，隨著宏觀調控的深入和產能的增加，鋼鐵、水泥等生產資料價格將逐步下調，建議關注具有壟斷優勢的行業和上市公司，關注防御性較好的行業如消費品行業等。

　　海富通基金公司

　　建議加倉

　　海富通基金公司認為，隨著調控力度的逐步減弱，國內經濟將實現軟著陸，目前股價低企，可以適當加大股票倉位。海富通認為經濟領先指標很可能在未來數月內見底，基本面的做空理由將越來越弱，而A股估值的吸引力則會獲得越來越多的認同。

　　對股權分置改革，海富通認為，“流通股含權”預期的兌現，即使不能令市場的估值水平上一個臺階，亦可大幅降低國內市場估值水平與國際接軌壓力。市場的短期反應在很大程度上源于4年多來的熊市心態。伴隨著中國股票市場走出制度性障礙的陰影，流通股含權預期的實現和實際估值水平的系統性下移，A股市場將迎來更多有價值的值得投資的公司股票，從而為市場長期走牛奠定基礎。

　　海富通研究負責人陳家琳認為，長時間調整后的中國股市，已經跌出了具有相當投資吸引力的估值水平。他透露，包括富通在內的多家QFII對A股市場的未來充滿信心，盡管短期內市場的波動使價值中樞下移，QFII卻愈發看好目前的投資機會，紛紛買入基本面良好而估值偏低的藍籌股。

　　國泰基金公司

　　保持謹慎

　　國泰基金公司從物價、投資和出口等多方面分析，中國經濟已開始出現減速跡象，對房地產市場的強力調控政策和持續緊縮的信貸投放正在發揮作用，預計宏觀調控政策短期不會發生重大調整。公司認為，除非政府采取更激進的政策刺激股價的上升，市場難以在三季度產生新一輪牛市，整體上仍對三季度走勢保持謹慎，預計三季度市場的主要波動區域在1000點～1200點之間，極限高低位分別是1242點和964點。

　　公司建議在投資結構上注重整體的防御性，重點配置下列防御性行業：1.下游消費相關行業，如食品飲料、零售、家電、傳媒、醫藥等；2、有調價預期的公用事業，如出租、水、燃氣等；3、上游原材料降價受惠的行業，如航空、造紙、家電等。

　　作者：晨報記者 曹西京 范恩潔