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記者 易非 深圳報道
日前，景順長城基金管理公司在2005年第三季度策略報告指出，利率低迷，終會迫使資金入市謀取較高回報。景順長城在報告中表示，最新數據顯示，國內有超過13萬億儲蓄。目前一年期定存的利率不到2.2%，稅后只有1.8%。相對目前國內約3%的通脹率，實際利率為負數。龐大的資金，特別是保險公司資產管理的需求，追逐高收益回報，使中國長期債息
拾級而下。這種收益率肯定不能滿足資金回報的需求。投資者最終會被迫承受較高風險去尋求較高回報的工具。
景順長城在報告中指出，目前階段，房地產又面對政府降溫政策，股市成為唯一的出路。由于目前市場缺乏賺錢效應，市場信心嚴重缺乏；但是若股市一旦出現曙光，資金入市的速度和數量不可低估，這從6月8日的反彈力度可見一斑。當然，曙光之期目前尚不可預見，但現階段市場的估值是歷史的低點。
在策略報告中，景順長城表示，預計2005年下半年宏觀經濟可能面對增速放緩，除消費升級的效應釋放使得消費需求相對強勢外，投資和出口將趨弱。同時，景順長城堅持認為宏觀調控可以使經濟的波動減小，在市場資金利率和貨幣比較寬松的背景下，宏觀經濟調整的時間不會很長，經濟仍將保持持續平穩增長。
該策略報告指出，隨著持續的宏觀調控經濟會適度降溫，預計三季度GDP將保持8.8%的增長，投資和出口增速回落，結構性矛盾中供給因素逐步得到緩解。在此期間，政策將處于觀察期，估計不會有更緊縮的政策出臺。對于股權分置改革的問題，景順長城在策略報告中表示，無論采取什么方案，股權分置改革肯定了一個大前提——非流通股東為了獲得流通權須向流通股東支付一定的對價補償。實際操作中，體現為流通股東與非流通股東之間的利益分配，而分類表決機制則賦予流通股東相當的談判能力，使流通股東在股權分置改革的博弈過程中力爭獲得更大利益。此外，從長期看，股權分置改革將有利于改善上市公司治理水平，有利于提升A股市場的整體估值。景順長城在策略報告中指出，對于后市應該謹慎樂觀。
景順長城表示，2005年下半年的投資策略必須考慮以下三點:經濟周期見頂帶來的企業整體盈利增速放緩；股權分置改革逐步全面推進；預期全球經濟減速導致的進出口放緩。景順長城表示，在這一背景下，其前一階段已經調整了部分持倉，減持了航運等個股，增加了部分高速公路、品牌消費品等公司，整體倉位基本維持在基金合同規定的下限附近。
景順長城基金管理公司表示，在下一階段，景順長城對市場保持謹慎樂觀的觀點，在操作方面會更加注重控制下檔風險，繼續回避周期性行業，以及可能受人民幣升值帶來較大負面影響的行業。
在具體的策略方面，將維持相對較低的倉位，并通過優化持倉結構來平衡組合的收益和風險。景順長城基金表示，在行業和上市公司方面，繼續投資消費行業中具有定價能力的品牌企業、公用設施和其它非周期性行業中的龍頭企業；關注由于上游商品價格下跌導致毛利率可能回升的行業，從中尋找并買入能夠從原材料成本下降中獲益的龍頭企業。在報告中，景順長城強調說，不會以“尋寶”為出發點去參與市場，但是會對組合里入選股權分置改革的公司作出評估以決定它們的操作策略，并密切關注優質藍籌股股權分置改革進程及相應的投資策略；同時還會關注資產類公司，尤其是那些資產不會因時間貶值甚至有升值潛力的、目前資產被嚴重低估的企業。
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