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諾安基金第三季度策略報告提出選股兩大標準
□記者 易非 深圳報道
諾安基金在新近出爐的第三季度策略報告中指出，2005年下半年經濟增長趨緩的可能性比較大。因此將推行積極的防御策略，第三季度將進一步減持周期性股票，增持消費品
和非貿易品(服務業)等抗周期波動的資產。諾安基金同時表示，股權分置改革以后，我們將迎來全流通時代。因此要尋求在全流通背景下仍具有投資價值的公司。業績可持續增長和經得起全流通考驗是諾安選擇個股的兩大標準。
在報告中，諾安基金指出，這一輪世界經濟增長周期已接近尾聲。2005年中期以后全球經濟增長步伐逐漸放慢。中國經濟增長在2005年上半年達到頂峰。2005年中期以后，拉動中國經濟增長的三駕馬車有兩駕開始減速。由于世界經濟增長放慢，以及人民幣升值壓力、國際貿易摩擦等問題，中國對外出口增長速度會放慢。中國政府對房地產的宏觀調控，必然導致固定資產投資增長速度放慢。國內消費需求會有所起色，但不能期望太高。2005年下半年中國經濟增長會減速，但也不至于太悲觀，2005年度GDP增長預計超過8%。
諾安基金在報告中指出，2005年下半年以及2006年度，我們將處于宏觀經濟增長減速的環境之中。宏觀經濟增長放慢，必然引致上市公司整體業績的衰退，尤其是周期性公司業績滑坡可能會比較快。另外在中國經濟繁榮周期內的“剪刀差”現象，即PPI與CPI背離，利潤向上游行業集中的局面逐漸會有所改觀。預計2005年中期以后，上游行業的一部分壟斷利潤將逐漸向下游轉移。
報告指出，鑒于2005年下半年中國經濟增長開始減速，以及通貨緊縮可能再次光臨，中國政府在宏觀調控方面會有所松動。貨幣政策由“緊縮”走向“中性”。加息的可能性越來越小。
該報告中表示，2005年5月上市公司股權分置改革試點開始啟動。每個試點公司的方案對流通股股東都有不同程度補償。因此每公布一批試點上市公司，對市場行情都會有短期刺激效應，但預計市場脈沖行情將持續不斷，直至上市公司股權分置改革全部完成。
諾安基金表示，股權分置改革以后，將迎來全流通時代。因此將尋求在全流通背景下仍具有投資價值的公司，業績可持續增長和經得起全流通考驗是選擇個股的兩大標準。
諾安基金表示，在經濟增長減速的宏觀環境中，大多數上市公司業績將面臨滑坡。少數具有品牌優勢、技術壟斷優勢等商業特權的上市公司，可以保持業績穩定增長。因此將著力尋求2005年和2006年業績可持續增長的上市公司。此外，將從全流通視角來考察公司的估值水平。
對于上市公司股權分置改革試點，市場會形成脈沖行情，但不會刻意追求這種短線機會。因為上市公司股權分置改革，不會改變公司的基本面。諾安基金在報告中表示，上市公司股權分置改革全部完成以后，股票市場將步入全流通時代。更為直接的是新股全流通發行。因此A股估值水平與港股接軌，將不再是口號。實際上目前A股市場已有不少股票的估值水平接近香港市場同類股票。我們現在選擇股票，就要以全流通的眼光來考察其估值水平。從個股來看，部分行業優秀公司估值水平已經低于香港，可以適當關注下跌過程中的買入機會。
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