華安基金：擴容壓力猶存 跌勢延續市場分化加劇

　　上周市場繼續大幅下跌，上證指數(資訊 行情 論壇)下跌3.56%，上證180(資訊 行情 論壇)指數下跌3.53%，深綜指下跌4.22%，華安6個主動型股票基金平均下跌1.95%。基金安順(資訊 行情 論壇)、基金安信(資訊 行情 論壇)今年以來凈值增長分別名列54家封閉式基金的第7位、第11位；寶利配置今年以來凈值增長在50家配置型基金中排名第6位。

　　一周市場延續跌勢，成交金額大幅萎縮。深圳綜合指數(資訊 行情 論壇)連續兩周大

幅領跌上證指數，顯示市場分化在加劇。

　　展望后市，中期而言市場仍將受擴容壓力所困擾，但我們真正所應關注的則是經過洗禮之后那一個全新的市場。

　　債市方面，上周結束調整。一周資金市場寬松為主，回購利率穩中有升；市場調整行情結束，多方再度成主導勢力。上證國債指數(資訊 行情 論壇)再度上漲。這一方面是宏觀經濟步入下行周期的觀點被市場所更多地接受，另一方面也是股市不振導致債市受到提振所致，也受到公開市場央票發行利率有所下降的影響。

　　央行公開市場操作方面，上周發行的二期央票總計350億元，28天正回購200億，182天正回購100億，到期460億，貨幣凈回籠180億元，凈回落量比上周有所減少。發行品種仍然只有3個月、12個月，發行利率都略有下降。同時，封存了逾兩年的182 天正回購上周再度披掛上陣，成為央行公開市場操作資金回籠工具。華安認為央行此舉的目的，可能在于抑制銀行間債券市場過度炒作氣氛，改變貨幣市場收益率過低的狀況。

　　上周事件點評：

　　央行行長助理劉士余在工銀瑞信揭牌儀式上透露，人民銀行將允許中央匯金公司等機構將在三個月內對重點券商實施市場化的財務重組，銀行系基金產品也將在三個月內進入市場：

　　華安評論：

　　高層在批準匯金公司重組銀河證券之后，再度允許匯金公司等機構對重點券商實施財務重組，體現了其支持資本市場的力度和決心，而券商在經過了持續規范整頓和得到充分的扶持之后如能重新崛起，將對市場形成相當大的正面作用。

　　銀行系基金的快速推進，將有助于緩解未來股權分置改革帶來的階段性供求失衡。

　　二季度貨幣政策委員會召開：中國人民銀行貨幣政策委員會2005年第二季度例會日前在北京召開。會議認為當前我國國民經濟繼續保持平穩較快增長。總體看當前金融運行平穩，下一階段貨幣政策應繼續執行穩健的貨幣政策，進一步增強金融宏觀調控的前瞻性、科學性和有效性。在控制固定資產投資的同時，擴大國內消費需求，逐步實現投資與消費比例關系合理化。穩步推進利率市場化改革，進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，促進國際收支平衡。大力培育和發展金融市場，積極推進金融改革，推動直接融資和間接融資的協調發展，提高貨幣政策傳導效率。

　　華安評論：

　　從會議發布的信息看，央行開始強調擴大需求的一面，顯示了央行對經濟下行的擔憂已經出現。另一方面，央行再度強調融資結構的改變，顯示債券供給將繼續擴大。

　　7月7日，倫敦遭遇恐怖分子連環爆炸案襲擊：至少已造成45人死亡，約1000人受傷。受其影響，歐美股市油市匯市出現大幅波動。

　　華安評論：

　　盡管本次事件在受到的攻擊面和傷亡程度上難以與“911”事件相提并論，但依然反映了世界局勢的動蕩、國際矛盾的尖銳化以及恐怖勢力的活躍。由于這些矛盾來自于深層次的文化、宗教信仰、歷史、資源和利益沖突，難以預期將在不遠的將來得到有效的改善，因此這一因素對全球經濟的負面影響也將長期存在。

　　企業家信心指數和企業景氣指數下降：國家統計局對全國19500家各種類型企業的調查結果顯示，二季度，全國企業家信心指數為128.5，分別比一季度和去年同期下降7.4和3.0點。此前發布的二季度全國企業景氣指數為131.7，分別比一季度和去年下降0.8和2.7點。

　　制造業采購經理指數(PMI)連續3個月下滑：經過近三年的準備和試運行，國家統計局和中國物流與采購聯合會7月6日正式首次發布中國制造業采購經理指數(PMI)。該指數是一個綜合指數，由新訂單、生產、就業、供應商配送、存貨5個擴散指數加權而成。此次發布的數據顯示，自2005年3月起，PMI指數連續3個月下滑，從57.9%降至51.7%，接近50%的臨界點。

　　華安評論：

　　幾方面的數據均顯示，中國經濟目前仍處于景氣下滑過程中。(華安基金管理公司供稿)