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國聯基金下半年投資策略報告指出
投資機會將集中在第三季度
機場、公路、醫藥、旅游等行業值得投資
□ 本報記者 侯捷寧
國聯基金日前發布了《2005年下半年投資策略報告》。報告指出，下半年的市場機會將圍繞股權分置改革方案展開，投資機會將集中在第三季度出現。由于股權分置改革并不改變企業基本面因素，因此由方案引起的個別上市公司投資機會將是短暫的，并不適合大資金追逐�；趯暧^環境和市場環境的判斷，國聯認為，下半年謹慎甚至略為保守的策略可能是基金公司最合適的策略。
報告指出，雖然國聯預期經濟政策在第四季度可能改變方向以刺激經濟增長，但經濟政策的轉向對上市公司業績的影響存在時滯，其傳導到上市公司，需要三到六個月的時間。
資產配置上，報告指出，并不傾向于以過低的倉位來體現謹慎的策略。對過去幾年基金運作的觀察顯示，股票選擇的意義遠遠超過倉位的選擇。
行業配置上，國聯表示，將把投資重點分別向上下游兩端轉移，以下游為重，形成一個不對稱的啞鈴。制造業受原料成本和產品價格兩頭擠壓，毛利率不僅難以顯著提高，甚至可能呈現下降趨勢。上游行業掌握自然資源，即便因經濟增速放緩而影響其產品銷量，其掌握的資源價值并不同步下降。下游行業競爭激烈，但具有網絡和客戶資源的消費品或消費服務提供商，仍具有勝出的可能。
如果具體細分具有投資機會的行業，國聯在對行業利潤、庫存、產銷率等因素進行分析的基礎上，再以一個簡單的方法作為評判的補充：尋找仍然需要通過排隊獲得的商品或者服務。因此，樞紐機場、干線公路、具有自主知識產權的大病種藥品、具有收費權和宗教人文內涵的旅游景點、具有擴張能力的商業都是值得投資的對象。
此外，報告還表示，國聯將繼續看好具有完善技術平臺、目標客戶群體定位明確的銀行和具有相對穩定來水的干流水電。
操作上，國聯認為，應該以更加現實的態度面對正進行著股權分置試點改革的市場。任何公司的試點方案都會涉及相關公司的估值比較，改變市場的估值體系，因此，即便對上述具有投資價值的行業或公司，在同類公司或者這些公司試點方案推出前后，暫時回避或者暫時重點持有絕非非理性的選擇。
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