湘財荷銀：試點方案決定短期走勢 震蕩在所難免

　　行情回顧：

　　2005年6月27日(周一)在政策利好預期的刺激下大盤大幅高開，個股全面普漲，表現強勁。滬綜指收于1124.64點，上漲22.75點；深成指收于2914.96點，上漲66.62點。成交量顯著放大，兩市共成交187.18億。從盤面情況來看，圍繞第二批股權分置試點企業的對價方案，中捷股份10送4.5方案的公布，帶動了華帝股份、飛亞股份、江蘇瓊花等中小板股票全

線走強，吉林敖東無量漲停；華魯恒升、中遠航運、煙臺萬華、振華港機等基金重倉股漲幅較大，中國石化、招商銀行、中國聯通等大盤指標股價量配合走勢平穩。綜合來看，短線大盤的走勢仍將取決于股權分置試點企業試點方案的逐步明朗，如果送股比例較低，方案很難評估，大盤出現震蕩走勢也在所難免。

　　宏觀經濟：

　　中國證監會主席尚福林昨日在國務院新聞辦組織的新聞發布會上表示，股權分置改革將不再進行第三批試點，在第二批試點進行中和結束后，將及時總結經驗，完善規則，加緊做好全面推開的工作，力爭在一個相對較短的時間內，基本完成股權分置改革。

　　這是自1992年中國證監會成立以來，中國證監會主席首次在國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上回答中外記者的提問。

　　尚福林介紹說，在第一批試點推出前，經國務院批準，在國務院的領導下又成立了股權分置改革領導小組，這個小組的成員包括證監會、國資委、財政部和人民銀行。領導小組下面設了一個股權分置改革試點辦公室，辦公室的成員也是由這幾個單位的同志參加。推進股權分置改革的整體工作是在國務院的領導下，在有關部門的密切配合下推進的。改革試點的相關政策也是在這幾個部門的大力協調支持下推出的。進一步推動股權分置改革工作，各相關部門的大力支持和相互配合仍然是必不可少的。

　　在回答本報記者有關“新老劃斷”的問題時，尚福林說，按照在改革進程中力爭不再積累新的歷史遺留問題的原則，新股發行和再融資將和“新老劃斷”工作實行有機的銜接。實行“新老劃斷”之后，首次發行即為全流通發行，同時，解決了股權分置問題的公司可以進行再融資。至于何時實行“新老劃斷”，他說，需要根據改革的進程進行論證，其前提是市場對股權分置改革已經形成了比較明確的預期，“新老劃斷”的實施不會對現有格局造成沖擊；同時，“新老劃斷”的形式可以是多樣化的，在具體的實施上可以“分步走”。

　　尚福林說，如果說改革有成本，主要是表現在改革過程中有一些不確定性帶來的影響。這是任何重大改革都難以避免的。有人說，改革可能要不計成本地推進，我想更準確的表達應該是改革要著眼于整體利益和長遠利益，進行綜合平衡。

　　對于含有B股和H股兩類公司的改革，尚福林透露，目前有此類的公司正在準備改革方案。但A股和H股分屬大陸和香港兩個市場，分別適用兩種不同的市場規則，因此，在具體方案的設計上要充分考慮這一因素。對于含有B股的公司，證監會在制定相關規則的時候，也會充分考慮它的特殊性。

　　針對近一時期出臺的一系列政策，尚福林強調，政策調整的基本原則是標本兼治、遠近結合、內外并重，即對于那些既有利于市場長遠發展，又有利于當前市場穩定的措施就要加緊實施；對于那些有利于市場長遠發展，但目前還不具備實施條件的措施，要積極研究，努力創造條件；對那些有利于當前市場穩定，且不對市場未來發展造成障礙的政策要積極進行研究、實施；對那些有利于當前市場穩定發展，但對市場長遠發展有可能帶來負面影響的措施，要深入研究論證，趨利避害。尚福林認為，從整體上看，在促進資本市場發展方面，政策調整還有很大的空間，有一些支持市場發展的政策也還要不斷完善，要學習成熟市場上的一些做法。他說，現在鼓勵投資資本市場的政策在力度上還要進一步加大。

　　對于媒體上各種有關平準基金的報道，尚福林說，股權分置改革是資本市場發展當中的一項重大改革，黨中央、國務院對這次股權分置的改革是高度重視和支持的。股權分置改革需要有一個穩定的市場環境。在改革當中，也要注意把改革的力度和市場的可承受能力妥善地結合起來，努力維護市場的穩定。因此，各相關方面對改革當中可能遇到的問題以及維護市場穩定的各項措施都進行了充分的論證。

　　他強調說，解決股權分置問題并不意味著就解決了資本市場的全部問題。下一步，證監會將以強化公司治理和提高運作透明度為重點，加強對上市公司控股股東、實際控制人和高管人員的監管以及信息披露的監管，通過構建多部門和地方政府聯合參與的上市公司的綜合監管體系，及時對上市公司信用和風險情況以及高管人員進行監控，堵塞監管的漏洞。同時，要采取措施改善上市公司的整體結構，通過制度創新、拓展融資方式、提高融資效率，支持已經上市的公司做優做強。

　　尚福林認為，解決資本市場的問題是一項系統工程，除了推進股權分置改革和促進上市公司規范運作兩項之外，今后一段時期證監會還將著力推進證券公司的綜合治理，繼續大力發展機構投資者和完善證券市場的法制建設等三項工作。

　　他透露，證監會會同有關部門，正在對證券公司進行九個方面的綜合治理工作：加快完成摸清底數工作，明確整改措施，并落實責任；加大基礎性的制度改革力度，堵塞產生風險的制度漏洞；加強對高管人員和股東的監管，規范高管和股東的行為；實行全面的分類監管，形成有效的日常監管體制；推進行業資源整合，給予相應的政策支持，鼓勵優質公司做大做強；及時穩妥地處置高風險的公司；進一步嚴肅市場紀律；抓緊制定和修改有關的法律法規；持續加強對證券公司的監管。他說，證監會有信心通過這些工作，能夠在一至兩年的時間內有效地化解行業既有的風險，防范產生新的風險，從而使證券公司走上規范發展的道路。