湘財(cái)荷銀：大盤有望震蕩上行 寶鋼長(zhǎng)電是風(fēng)向標(biāo)

　　一、市場(chǎng)走勢(shì)分析 (20/06/05～24/06/05)

　　(一)本周大盤回顧

　　本周大盤在第二批42家股權(quán)分置試點(diǎn)的刺激下，周一大幅沖高，但是由于大規(guī)模試點(diǎn)的方案還在醞釀當(dāng)中，市場(chǎng)在預(yù)期不明朗的情況下，選擇了整理的走勢(shì)，滬指圍繞1100點(diǎn)窄

幅震蕩，本周42家試點(diǎn)公司停牌，成交量仍與上周基本持平，顯示市場(chǎng)對(duì)于行情的進(jìn)一步演繹仍然有很大期待的。

　　(二)行情分析

　　本周股市全周上漲1.5%，成交量較上周基本持平。政策面的舉措仍然牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)，周末出臺(tái)的第二批股權(quán)分置試點(diǎn)的公司，同時(shí)在《關(guān)于國(guó)有控股公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》中，對(duì)于壟斷性行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，提出了國(guó)有控股的最低持股比例的限制，例如壟斷性行業(yè)51%、競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)30%，這可以看作對(duì)市場(chǎng)的一個(gè)正面的信號(hào)，預(yù)期中的擴(kuò)容壓力并不是“全流通”那么大。另外，我們注意到，第二批試點(diǎn)公司，涉及到了42家公司，涵蓋了很多行業(yè)，既包括大盤藍(lán)籌股，如長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)，又包括了中小企業(yè)板的10家公司，還包括了中央直屬公司，如國(guó)投電力(資訊 行情 論壇)、中化國(guó)際(資訊 行情 論壇)等，覆蓋的行業(yè)從上游的化工、能源到下游的大宗商品、消費(fèi)品、零售、IT、金融、房地產(chǎn)等，甚至也包含了業(yè)績(jī)一般的公司，如深圳的農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)，2004年的ROE今0.8%。范圍非常廣，這樣一方面消除了市場(chǎng)對(duì)于試點(diǎn)公司的種種猜測(cè)，消除了不確定性；但是另一方面，由于試點(diǎn)方案的千差萬別，包括送股、縮股、權(quán)證等，有的公司甚至拋出了50多種方案供流通股東選擇，增加了實(shí)施的不確定性，相信這一周是這42家公司與流通股東討價(jià)還價(jià)的過程，相信要想取得一致的難度也是很大的。

　　從本周各板塊的走勢(shì)來看，大部分板塊上漲，僅五個(gè)板塊小幅下跌，漲幅居前的是食品 +4.27%、化工 +3.99%、交通運(yùn)輸 +3.53%、酒店旅游 +2.91%、造紙包裝 +2.80%；本周下跌的是：日用化工 -1.37%、鋼鐵 – 1.14%、電氣設(shè)備 -0.78%、計(jì)算機(jī)硬件 -0.35%、供水供氣 -0.27%。從本周各板塊的表現(xiàn)來看，上漲的幅度加大，下跌的幅度收窄。顯示市場(chǎng)的多方仍然在繼續(xù)能量，對(duì)于后市仍然有所期待。

　　從盤面來看，

　　本周大盤由于42家公司的停牌，市場(chǎng)開始在相關(guān)的公司中尋找機(jī)會(huì)，如受益于華聯(lián)綜朝試點(diǎn)的華聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)(+19.01%)、上海本地股浦東建設(shè)(資訊 行情 論壇)(+17.87%)等。前期下跌的二線藍(lán)籌股止跌反彈，如煙臺(tái)萬華(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)等，以及大盤藍(lán)籌股中的石化類個(gè)股也有所反彈，顯示市場(chǎng)的做多動(dòng)能在積聚。由于年報(bào)將近，部分業(yè)績(jī)預(yù)期有大幅增長(zhǎng)的個(gè)股也開始有所表現(xiàn)，如山西三維(資訊 行情 論壇)。中小企業(yè)板整體活躍，在股權(quán)分置的試點(diǎn)中，中小企業(yè)板也許是行動(dòng)最快的，也是比較容易見效果的。

　　本周部分莊股繼續(xù)下跌，值得注意的是一直受基金青睞的東阿阿膠(資訊 行情 論壇)繼續(xù)下跌(-11.11%)，顯示個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)仍然很大。也預(yù)示著以后的市場(chǎng)，更多的注意力要放在個(gè)股的選擇上。

　　從技術(shù)面來看，本周各均線指標(biāo)形成一個(gè)箱體，股指在箱體中尋找突破方向。

　　(三)下周走勢(shì)展望

　　預(yù)計(jì)下周的42家的試點(diǎn)方案將陸續(xù)出臺(tái)，并因此引發(fā)相應(yīng)的個(gè)股行情，相信管理層為了保證股權(quán)分置方案的順利實(shí)施，也會(huì)出臺(tái)一定的政策，大盤有望在政策的支持下震蕩上行。密切關(guān)注寶鋼、長(zhǎng)電的具體方案，這是大盤短期走勢(shì)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。

　　二、宏觀動(dòng)態(tài)

　　(1)第二批試點(diǎn)首份正式方案亮相，吉林敖東(資訊 行情 論壇)今日披露股權(quán)分置改革方案說明書。根據(jù)董事會(huì)制訂的方案，非流通股股東按照1:0.6074的比例縮股；同時(shí)，公司向全體股東派現(xiàn)，非流通股股東將其應(yīng)得股利全部支付給流通股股東，流通股股東實(shí)際現(xiàn)金所得為每10股2元(稅前)。實(shí)現(xiàn)上述縮股及派現(xiàn)對(duì)價(jià)后，非流通股東持有的非流通股獲得流通權(quán)。根據(jù)相關(guān)時(shí)間表，公司將于7月18日-7月20日進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)投票，并于7月25日召開股東大會(huì)。

　　公司選擇了非流通股每股價(jià)值和流通股每股價(jià)值作為確定縮股比例的依據(jù)。前者按2004年末公司每股凈資產(chǎn)扣除當(dāng)年股利分配確定為3.62元；后者選擇2005年6月18日前吉林敖東30個(gè)交易日收盤價(jià)格的算術(shù)平均值5.96元。

　　按照縮股比例，公司方案實(shí)施后非流通股股東持股數(shù)量為9873.4085萬股，公司股份總數(shù)為28667.8985萬股。由于總股本減少，以2004年度凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)，吉林敖東每股收益由0.333元增加到0.407元，在扣除本次派現(xiàn)后，每股凈資產(chǎn)由3.62元提高到4.29元。同時(shí)，因注冊(cè)資本降低，公司需按《公司法》和章程履行減資程序。公司4名非流通股股東均承諾，其持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，在十二個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓。大股東金誠(chéng)實(shí)業(yè)公公司承諾，在上述禁售期滿后，每年通過證券交易所掛牌交易出售的股份數(shù)量不超過吉林敖東股總數(shù)的2%。作為吉林敖東的相互持股方，廣發(fā)證券承諾:自吉林敖東董事會(huì)關(guān)于股權(quán)分置改革方案的決議公布之日起，至相關(guān)臨時(shí)股東大會(huì)召開前，廣發(fā)證券不參與吉林敖東上市股票的交易；其持有的12136933股流通股，不參與相關(guān)議案的表決；若議案獲得股東大會(huì)通過，從非流通股獲得上市流通權(quán)之日起三年內(nèi)，廣發(fā)證券不減持所持有的吉林敖東股票。由于公司第一大股東金誠(chéng)實(shí)業(yè)已將其持有股份中的16500000股非流通股質(zhì)押給中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行敦化市支行。經(jīng)協(xié)商，敦化市支行已書面承諾同意吉林敖東股權(quán)分置改革方案。說明書還顯示，截至2005年6月22日，持有公司95%債權(quán)的債權(quán)人對(duì)公司方案在獲得股東大會(huì)審議通過后，實(shí)施股權(quán)分置改革方案及縮股減少注冊(cè)資本事宜已出具同意函；對(duì)于尚未取得確認(rèn)函的其余5%債權(quán)，吉林敖東承諾在股東大會(huì)通過方案之日起90日內(nèi)，若債權(quán)人因本次改革向公司要求提前償還債務(wù)或提供擔(dān)保，公司將予以及時(shí)償還或提供擔(dān)保。((2)　中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席李克穆近日指出，保監(jiān)會(huì)高度重視保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者，要積極參與資本市場(chǎng)改革，切實(shí)加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作，支持股權(quán)分置試點(diǎn)，維護(hù)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，共同促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。 李克穆是在保險(xiǎn)資金運(yùn)用形勢(shì)分析會(huì)上作的上述表示的。李克穆說，今年上半年，保險(xiǎn)市場(chǎng)繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展的勢(shì)頭，保險(xiǎn)資金管理改革進(jìn)展順利，體制、機(jī)制建設(shè)不斷加強(qiáng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極參與金融改革取得了明顯成效。

　　他強(qiáng)調(diào)，我國(guó)資本市場(chǎng)正處在深化改革階段，國(guó)家大力支持資本市場(chǎng)發(fā)展，“國(guó)九條”確定的政策措施正在逐步得到貫徹落實(shí)。4月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)，6月19日又公布了第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)企業(yè)名單。與第一批試點(diǎn)企業(yè)相比，第二批履蓋面更廣、更具代表性，試點(diǎn)方案也更加多樣化，充分表明了國(guó)家推進(jìn)股權(quán)分置改革的決心，這對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，調(diào)動(dòng)各類機(jī)構(gòu)投資者的積極性，逐步解決制約資本市場(chǎng)發(fā)展的根本問題，有十分重要的意義。 他指出，吳定富主席多次召開專題會(huì)議，研究制定有關(guān)政策措施。保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者，要從全局和戰(zhàn)略高度出發(fā)，分析市場(chǎng)形勢(shì)，抓住發(fā)展機(jī)遇，適時(shí)穩(wěn)步建倉(cāng)，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，逐步提高收益

　　充分發(fā)揮保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者的作用，為資本市場(chǎng)的改革發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

　　(3)國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于國(guó)有控股上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見

　　為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(國(guó)發(fā)[2004]3號(hào))精神，保證股權(quán)分置改革工作的順利推進(jìn)，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，根據(jù)國(guó)家關(guān)于股權(quán)分置改革工作的有關(guān)要求，現(xiàn)就國(guó)有控股上市公司股權(quán)分置改革有關(guān)問題提出以下意見：

　　一、國(guó)有控股上市公司及其國(guó)有股股東、各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)要從改革全局出發(fā)，積極支持股權(quán)分置改革工作。股權(quán)分置是制約我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基本制度問題，也是影響市場(chǎng)配置資源效率和國(guó)有資本有序流轉(zhuǎn)的重要因素，必須采取切實(shí)有效措施，積極穩(wěn)妥地加以解決。通過股權(quán)分置改革，發(fā)揮國(guó)有控股上市公司在資本市場(chǎng)中的導(dǎo)向性作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展。

　　二、國(guó)有控股上市公司的股權(quán)分置改革工作要著眼于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益。上市公司質(zhì)量是保證資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基石。國(guó)有控股上市公司及其國(guó)有股股東要不斷提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力，做強(qiáng)做大，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，努力增加對(duì)投資者的回報(bào)，構(gòu)建國(guó)有股股東和其他投資者的共同利益基礎(chǔ)。

　　三、國(guó)有控股上市公司的控股股東要根據(jù)調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的原則，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，確定股權(quán)分置改革后在上市公司中的最低持股比例。

　　(一)在關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性和支柱性行業(yè)中，要保證國(guó)有資本的控制力，確保國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位；

　　(二)對(duì)屬于控股股東主業(yè)范圍，或?qū)�控股股東發(fā)展具有重要影響的國(guó)有控股上市公司，控股股東應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展實(shí)際和上市公司發(fā)展需要，研究確定在上市公司中的最低持股比例；

　　(三)對(duì)其他行業(yè)和領(lǐng)域的國(guó)有控股上市公司，控股股東應(yīng)根據(jù)“有進(jìn)有退、有所為有所不為”的方針，合理確定在上市公司中的最低持股比例，做到進(jìn)而有為，退而有序。

　　四、國(guó)有控股上市公司的控股股東所確定的最低持股比例，應(yīng)按規(guī)定程序及時(shí)報(bào)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核，與上市公司股權(quán)分置改革方案一并披露。

　　國(guó)有控股上市公司的控股股東為公司制企業(yè)的，其最低持股比例應(yīng)當(dāng)按照《中華人民共和國(guó)公司法》等法律法規(guī)規(guī)定，嚴(yán)格履行內(nèi)部決策程序后對(duì)外披露。

　　五、股權(quán)分置改革完成一定時(shí)期后，國(guó)有股東所持國(guó)有控股上市公司的最低持股比例需要調(diào)整的，應(yīng)根據(jù)本意見和有關(guān)監(jiān)管要求規(guī)范、有序進(jìn)行。必要時(shí)，國(guó)有股東可以通過從資本市場(chǎng)增持公司股份的方式，鞏固和增強(qiáng)自身控股地位，以保證國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

　　六、國(guó)有控股上市公司及其國(guó)有股東在股權(quán)分置改革工作中，要嚴(yán)格按照證券監(jiān)管部門和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，做好股權(quán)分置改革各個(gè)環(huán)節(jié)的工作，保證股權(quán)分置改革過程符合“公開、公平、公正”的原則；要采取切實(shí)有效措施，堅(jiān)決防止利用股權(quán)分置改革進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法犯罪活動(dòng)；要注重保護(hù)職工的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

　　三、一周市場(chǎng)基本概況