從8%勁升到2%深調(diào) 四基金公司稱中級(jí)反彈要來

　　□ 本報(bào)記者 齊士揚(yáng)

　　從跌破千點(diǎn)的沮喪，到一日飆升逾8%的驚奇，再到超過2%的大幅度回調(diào)，針對(duì)近期股市的波動(dòng)，記者采訪了幾家基金公司，他們都談了各自對(duì)目前大盤的看法和對(duì)后市的建議。

　　國(guó)聯(lián)安基金

　　堅(jiān)持選績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股

　　國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)基金表示，“不破不立”，目前的市場(chǎng)演變或許可以看作是股市走向新生的開始。市場(chǎng)在6月6日“點(diǎn)擊千點(diǎn)”之際，滬深兩市全部A股的加權(quán)平均PE為18.6倍，如果剔除虧損股則為14.8倍。此時(shí)大盤A股與H股的比價(jià)已經(jīng)縮小到10%—15%的水平，如果預(yù)期A股流通股有20%左右的含權(quán)幅度，那么1000點(diǎn)已經(jīng)意味著A股與H股的接軌。她認(rèn)為，隨著市場(chǎng)走勢(shì)的深入，必然出現(xiàn)股票的分化。在目前的市況下，要堅(jiān)持從基本面選擇績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股作投資的主線，適當(dāng)靈活把握制度創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，堅(jiān)持絕對(duì)收益的操作思路，從而獲得股市上漲的收益，回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　博時(shí)基金

　　價(jià)值投資面臨新機(jī)遇

　　博時(shí)基金認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)基本面的變化，使價(jià)值投資迎來了歷史性機(jī)遇。

　　首先，目前大盤已經(jīng)進(jìn)入合理的價(jià)值投資區(qū)域。目前一大批優(yōu)質(zhì)上市公司價(jià)值被嚴(yán)重低估——一些重點(diǎn)股票的PE值已經(jīng)降到了13倍左右，而PB值也只有1.8倍，不管是歷史比較，還是國(guó)際比較，都是一個(gè)比較低的水平。而且，經(jīng)歷近6年的下跌，我國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較大的釋放，即使考慮到我國(guó)股市作為新興市場(chǎng)存在的一些公司治理不太健全、市場(chǎng)波動(dòng)較大等折價(jià)因素，其估值水平也已與國(guó)際市場(chǎng)平均水平接軌。

　　對(duì)于股權(quán)分置改革，博時(shí)基金管理公司認(rèn)為，盡管股權(quán)分置改革并不能解決證券市場(chǎng)的所有問題，但改革對(duì)于恢復(fù)資本市場(chǎng)功能，重構(gòu)現(xiàn)代金融體系，深化國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革具有重要意義和深遠(yuǎn)影響，將成為我國(guó)證券市場(chǎng)重大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　從宏觀角度，博時(shí)認(rèn)為，2002年開始的宏觀上升周期已經(jīng)見頂，2005年的宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)了放緩跡象，但目前的投資放緩只是相對(duì)于此前高增長(zhǎng)的正常回歸，在此意義上，經(jīng)濟(jì)更多的是進(jìn)入了一個(gè)平穩(wěn)增長(zhǎng)期，快速下滑的可能性并不大。周期性股票的股價(jià)下跌已經(jīng)反映了悲觀預(yù)期，市場(chǎng)下跌空間已經(jīng)有限。

　　市場(chǎng)陷入極度恐慌之中的時(shí)候，往往是轉(zhuǎn)機(jī)即將來臨的時(shí)候。目前市場(chǎng)一個(gè)典型的表現(xiàn)就是對(duì)利好消息反應(yīng)遲鈍，而對(duì)利空消息極其敏感。從行為金融學(xué)的角度來分析，這很可能就是底部臨近的信號(hào)。

　　長(zhǎng)盛基金

　　增持公用事業(yè)和消費(fèi)品公司

　　長(zhǎng)盛基金認(rèn)為，在政策面暖風(fēng)頻吹的背景下，市場(chǎng)將出現(xiàn)一輪明顯的上漲走勢(shì)。第二批股份分置試點(diǎn)與首批試點(diǎn)相比，第二批試點(diǎn)覆蓋面更廣，引入了長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)大盤藍(lán)籌股，同時(shí)在中小企業(yè)板較大面積推廣。股權(quán)分置改革的步伐明顯加快，更多的公司的對(duì)價(jià)預(yù)期正在明朗。同時(shí)，不斷出臺(tái)相關(guān)的配套政策，表明管理層堅(jiān)定改革的決心，給市場(chǎng)以明確預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。盡最大可能消除投資者擔(dān)心改革會(huì)引起市場(chǎng)大幅度擴(kuò)容。

　　在具體投資策略上，長(zhǎng)盛基金建議投資者逢低重點(diǎn)增持部分具備穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)潛力的公用事業(yè)公司、具備優(yōu)勢(shì)品牌和突出競(jìng)爭(zhēng)力的本土消費(fèi)品公司。此外，本輪市場(chǎng)的大幅反彈也為投資者提供了一個(gè)逢高減持部分周期性行業(yè)等增長(zhǎng)預(yù)期不明朗的股票的良好機(jī)會(huì)，建議投資者可以考慮借機(jī)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

　　上投摩根

　　中級(jí)反彈即將展開

　　上投摩根認(rèn)為，試點(diǎn)改革將進(jìn)一步朝著有利于保護(hù)流通股東合法權(quán)益的方向發(fā)展。第二批試點(diǎn)的公司和方案將更具代表性，投資者合理訴求也能夠得到保障。第二批試點(diǎn)的推進(jìn)，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利好效應(yīng)，并成為大盤反轉(zhuǎn)的契機(jī)，一輪中級(jí)反彈行情將能夠展開。

　　與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，目前的A股市場(chǎng)與香港和美國(guó)市場(chǎng)的差距逐步縮小，一些主要行業(yè)的市盈率水平已與上述兩個(gè)市場(chǎng)開始接軌。由于前期市場(chǎng)的非理性下跌，部分藍(lán)籌股已相對(duì)估值過低，代表大盤藍(lán)籌股的上證50(資訊 行情 論壇)指數(shù)目前的市盈率只有14倍左右，已經(jīng)具備投資價(jià)值。經(jīng)過測(cè)算，股權(quán)分置的對(duì)價(jià)方案將使得上市公司的PE下降20%左右，這樣將使得A股估值更加具有吸引力。但是也應(yīng)注意到下半年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的一些變化趨勢(shì)，如出口增速放慢、企業(yè)盈利增長(zhǎng)速度下降、前期的投資過熱造成的產(chǎn)能過剩，都會(huì)對(duì)部分行業(yè)和企業(yè)的盈利造成負(fù)面影響。此外，匯率改革、貿(mào)易環(huán)境改變及其它的一些制度改革預(yù)期將會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)產(chǎn)生一些不確定性。因此應(yīng)總體采取積極防御的投資策略，把握局部性的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)出擊。

　　在行業(yè)選擇上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注收入確定有保障的商業(yè)地產(chǎn)、行業(yè)整合加快創(chuàng)造效益的乳制品業(yè)、收益穩(wěn)定的高速公路、清潔能源有政府扶持的水電行業(yè)，謹(jǐn)慎看待紡織、醫(yī)藥、煤炭、鋼鐵、石化和銀行等行業(yè)。在進(jìn)行公司選擇時(shí)，把握估值已同國(guó)際接軌、FCF充沛、盈利預(yù)期穩(wěn)定的原則選擇上市公司。