長(zhǎng)電股改方案引發(fā)五大爭(zhēng)論 基金稱至少應(yīng)10送2

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，認(rèn)股權(quán)證帶有預(yù)先增發(fā)融資性質(zhì)

　　本報(bào)記者 莫菲 陸媛 發(fā)自深圳北京

　　“沒有公平與客觀，也沒有正義與非正義，這完全是一場(chǎng)利益的博弈。”昨天下午，深圳大雨傾盆，一家大型基金公司的高管對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》坦言。盡管看好長(zhǎng)江電力(資訊

行情 論壇)(600900.SH)的中長(zhǎng)期發(fā)展，也認(rèn)為其股價(jià)不會(huì)跌到7.31元以下，他仍表示“要取得流通權(quán)，它就必須送股，并且至少要10送2”。

　　他正在等候長(zhǎng)江電力路演團(tuán)隊(duì)的登門拜訪，這支隊(duì)伍由長(zhǎng)江電力高管、大股東三峽總公司高管及保薦機(jī)構(gòu)代表組成。

　　盡管基金公司對(duì)長(zhǎng)江電力的態(tài)度不一，對(duì)公司方案卻多不看好。一位基金經(jīng)理直言，“方案不是100分就是0分，能通過(guò)的100分，不能通過(guò)的就是0分。”長(zhǎng)江電力獨(dú)立董事林義相則表示，“長(zhǎng)江電力參加試點(diǎn)，對(duì)股權(quán)分置改革作出了支持，作出現(xiàn)在的方案還是很不容易，盡了努力。”

　　記者獲知，長(zhǎng)江電力和機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)議，主要集中在五個(gè)方面。

　　最大的爭(zhēng)議是，方案內(nèi)容哪些可計(jì)入對(duì)價(jià)支付的范圍？長(zhǎng)江電力認(rèn)為，對(duì)價(jià)支付包括兩部分，一是方案所說(shuō)的“流通股股東每10股可以獲得1股”，二是方案所說(shuō)的“三峽總公司用5億元三峽基金，置換提高葛洲壩(資訊 行情 論壇)電廠上網(wǎng)電價(jià)，以使長(zhǎng)江電力每股收益提升0.04元”。公司認(rèn)為，此舉犧牲了大股東的利益，應(yīng)該納入給流通股股東的對(duì)價(jià)，“我們算過(guò)一筆賬，這相當(dāng)于每10股送了1.02股，和送股加在一起，對(duì)流通股股東來(lái)說(shuō)，差不多就是每10股送2股了。”

　　部分基金并不認(rèn)同，原因有兩方面。第一，方案所說(shuō)“每年拿出5億元三峽基金”，會(huì)拿到什么時(shí)候？即使承諾永遠(yuǎn)都拿，如三峽基金都沒有了，大股東從哪里拿5億元呢？第二，葛洲壩電價(jià)本來(lái)就偏低，調(diào)高電價(jià)本是分內(nèi)之事，或許不是上市公司或大股東的事，卻也不能據(jù)此把這部分讓利計(jì)入對(duì)價(jià)。

　　其次爭(zhēng)議的是送股多少。盡管林義相認(rèn)為，如果能送得更多，市場(chǎng)會(huì)有良性反應(yīng)。但由于前文所述，長(zhǎng)江電力在送股上不愿再作讓步。基金則要求，不算大股東每年拿的5億元，還要對(duì)流通股股東10送2,有的提出10送3。“就算是8元進(jìn)場(chǎng)的投資者，這個(gè)方案如果實(shí)行也不會(huì)有虧損，但我們還是希望長(zhǎng)江電力多讓利，非流通股股東不獲權(quán)證，流通股股東的權(quán)證增加，這本來(lái)就是一個(gè)博弈嘛。”

　　第三點(diǎn)爭(zhēng)議在權(quán)證。首先，權(quán)證涉及擴(kuò)容，基金認(rèn)為長(zhǎng)江電力此時(shí)推出不合時(shí)宜，林義相也認(rèn)為“對(duì)全體股東的認(rèn)股權(quán)證，是帶有預(yù)先增資性質(zhì)的”。但長(zhǎng)江電力內(nèi)部的消息則稱，大股東總資產(chǎn)達(dá)1200億元，負(fù)債率僅為48%，財(cái)務(wù)狀況非常好，擴(kuò)容并不就是圈錢。其次，權(quán)證贈(zèng)送對(duì)象是全體投資者，這令部分基金不滿。盡管大多數(shù)基金對(duì)權(quán)證興趣不如送股，因?yàn)樗凸蓙?lái)得更快，但他們認(rèn)為如果權(quán)證只送給流通股股東，才是完全針對(duì)流通股股東的讓利。值得注意的是，基金對(duì)權(quán)證產(chǎn)品持認(rèn)可態(tài)度，認(rèn)為多一個(gè)金融工具。基金也承認(rèn)，投資者賣出權(quán)證可以獲利。

　　第四點(diǎn)爭(zhēng)議，大股東55%的持股底線。長(zhǎng)江電力最初全流通意愿不強(qiáng)，一度傳出“不送、不縮、不派”的說(shuō)法，而這一持股底線同時(shí)也顯示了大股東對(duì)公司前景的充分看好。但部分基金認(rèn)為，長(zhǎng)江電力沒有理由自主決定減不減持，因?yàn)楣蓹?quán)的真正主人是國(guó)家，三峽總公司只是名義上的大股東。而一位接近長(zhǎng)江電力的消息人士透露，送股多少公司并不能完全自主，一家公司承擔(dān)不了太多責(zé)任。

　　第五點(diǎn)爭(zhēng)議，方案過(guò)于復(fù)雜。上述接近長(zhǎng)江電力的消息人士稱，長(zhǎng)江電力在沒有明確的文件和規(guī)定的情況下做方案，要維護(hù)流通股股東的利益，而這和基金利益并不是一回事，又要保持股價(jià)平穩(wěn)、兼顧中長(zhǎng)期利益，在現(xiàn)有的法律和制度框架下，只能拿出這樣一份復(fù)雜的方案。林義相也表示，方案太復(fù)雜了。基金則認(rèn)為方案復(fù)雜對(duì)投資者不利，畢竟普通投資者理解起來(lái)比較困難。

　　截至發(fā)稿，記者設(shè)法聯(lián)系上另一位熟悉長(zhǎng)江電力的消息人士。他表示，盡管部分基金對(duì)方案不太認(rèn)同，但長(zhǎng)江電力會(huì)認(rèn)真對(duì)待基金提出的問(wèn)題，包括合理的、不合理的要求。他稱對(duì)股權(quán)分置改革很有信心，長(zhǎng)江電力基本的思路、原則和框架得到了基金的認(rèn)可。他還特別指出，股權(quán)分置改革啟動(dòng)后，市場(chǎng)估值體系已十分混亂，長(zhǎng)江電力有意為市場(chǎng)重樹價(jià)值中樞，“這就需要理性與智慧。”

　　截至昨晚19：30,路演仍在進(jìn)行，今天還將繼續(xù)。

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