債市分析：遠期交易拉開債券市場變革序幕

　　上周債券市場的一系列變化引人注目，從而使得2005年第二十五周意義非凡。

　　投資者首先關注的是上證國債指數(資訊 行情 論壇)一周漲幅1.15%，其中中長期債券領漲。現券價格的持續上漲緣于基本面的支撐。市場上加息預期不僅在減弱，甚至有觀點認為從長遠來看更應觀注的是通貨緊縮而非通貨膨脹。充裕的資金受此激勵，追逐現券從而使收益率大幅降低。基本面支撐之下的現券快速上漲存在積累的風險：短期利率很可能觸底 ，這是我們上一期分析當中指出的。上周短期券上漲動力已不足。未來一個月，我們仍采取持有策略。

　　債券遠期交易更應成為上周的焦點。買斷式回購由于設計的復雜和融資功能的定位，還并沒有形成有效的做空機制。債券遠期交易表明中國債券市場出現一大類金融衍生品，將逐漸改變債券投資策略和盈利模式。

　　全國銀行間債券市場的變化還有：非金融機構可直接與資格機構進行債券交易，資產支持證券將登陸市場，企業短期融資券發行等。(東吳基金管理公司 投資管理部 張旭偉)