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向朝勇
一周以來，政策利好和試點預期造就了不同的市場熱點，但總體上大盤仍然偏弱，市場處于觀望與猜測之中。
政策利好仍然密集。先是有股息紅利稅減半征收的刺激，使得周一大盤指數止跌，后
有央行對券商的再貸款政策及中央匯金公司出資重組銀河證券，顯示出管理層對證券行業的扶持。周末，國資委發布關于國有控股上市公司股權分置改革的指導意見，指出國有控股股東應確定股權分置改革后在上市公司中的最低持股比例。這有助于穩定市場對于股權分置改革的預期。首批股權分置改革四家試點結果已經明確，除清華同方(資訊 行情 論壇)外，其它三家均獲得通過。本周最大的看點仍然圍繞股權分置改革，“回購”、“增持”和“權證”概念支持部分股票走勢良好，如邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)和長江電力(資訊 行情 論壇)。但部分基金重倉股如中集集團(資訊 行情 論壇)、中海發展(資訊 行情 論壇)再次出現下跌，印證了我們上期對于個股走勢分化的判斷。
當前市場熱點集中于對第二批股權分置改革試點的預期上，個股機會從中產生。因此，我們在維持必要資產配置的基礎上，將順勢而為，適當參與尋寶活動。我們發現，關于試點傳聞的個股多與再融資或可轉債相聯系。例如邯鄲鋼鐵，其回購股份計劃可謂一舉多得，但促成可轉債轉股對上市公司是最有實際意義的。其動用的資金不超過3.5億元，但若促進轉股，按轉債余額的20%轉股算，則負債減少近4億元，股份則增加約7800萬股。上市公司的這筆賬應是非常劃算的。同樣，對于有再融資意向的上市公司，其推動股權分置改革的動力更足。而從管理層的角度看，第二批股權分置改革試點的公司應具有代表性、方案可行、資產質量較好。
我們在“三重比較優勢”選股模型的基礎上，將股權分置改革的管理層導向、上市公司意向結合起來，納入對價因素，由此選擇的個股更具投資價值。當前政策支持市場穩定，股權分置改革雖有不確定性但逐漸趨于明朗，市場有望逐漸形成清晰的脈絡。(東吳基金管理公司供稿)
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