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銀華基金日前公布2005年下半年投資策略報告，該公司對下半年證券市場走勢持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，但在中國經(jīng)濟(jì)增長回落的預(yù)期下，銀華基金將在下半年采取穩(wěn)健防御為主的投資策略。
報告分析認(rèn)為，由于出口明顯回落、投資溫和增長，而消費(fèi)短期內(nèi)還難以成為拉動國民經(jīng)濟(jì)增長的主要力量，因此，未來兩年中國經(jīng)濟(jì)會有所減速。但由于經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長動力
依然存在，只要不發(fā)生大規(guī)模惡性貿(mào)易爭端，中國經(jīng)濟(jì)依然能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸并保持穩(wěn)定增長。
對于目前市場熱點(diǎn)股權(quán)分置改革問題，銀華基金認(rèn)為，股權(quán)分置改革的實(shí)質(zhì)是上市公司利益的重新分配，它不改變公司價值，它改變的是現(xiàn)有流通股的價值。由于目前對這種改變的分析缺乏一種標(biāo)準(zhǔn)而成熟的分析方法，短期內(nèi)會造成估值體系的混亂，但估值最終還將取決于上市公司的基本面。銀華基金表示，由于股權(quán)分置改革是中國資本市場自設(shè)立以來最重大的改革之一，政府將會全力推進(jìn)這項(xiàng)改革并在配套政策方面給予足夠的支持。長期來看，由于實(shí)施股權(quán)分置改革的公司越來越多，方案也越來越明確，不確定性將逐步消除。由于目前市場已經(jīng)基本反映了對股權(quán)分置改革的不良預(yù)期，未來市場可能更多地反應(yīng)為利好的一面，估值水平將有所提高。
銀華基金投資策略報告認(rèn)為，消費(fèi)品是不確定市場中的確定性投資品種，消費(fèi)類企業(yè)也是進(jìn)行防御性投資的最好標(biāo)的。酒類、食品和中藥等增長較快、同時有著非常好持續(xù)性和穩(wěn)定性的行業(yè)是其首選目標(biāo)；另外，家電、汽車零配件以及與消費(fèi)相關(guān)的服務(wù)行業(yè)，如餐飲、零售、旅游、酒店、客運(yùn)等行業(yè)也將保持較好的穩(wěn)定增長。其次，銀華基金將以人民幣升值為主線，資產(chǎn)重估為輔線，選擇流動性好的商業(yè)物業(yè)，選擇原材料或設(shè)備主要依賴進(jìn)口的行業(yè)，回避紡織、港口、設(shè)備制造、海運(yùn)等行業(yè)；第三，銀華基金將回避受投資減速影響較大的原材料行業(yè)和投資品行業(yè)，如石化、鋼鐵、煤炭、有色金屬等。由于煤電油運(yùn)等瓶頸行業(yè)的投資增長依然很快，可以選擇能從中收益的行業(yè)，比如鐵路工程及設(shè)備、電力運(yùn)輸及設(shè)備等。
作者：記者 施俊
(來源：上海證券報）
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