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記者 徐國杰 上海報道
上投摩根基金管理公司日前在上海、北京舉辦了2005年下半年投資策略報告會。在會上，投資部副總監，中國優勢基金經理呂俊表示，在國際視野下，目前的A股市場與香港和美國市場的差距逐步縮小，一些主要行業的市盈率水平已與上述兩個市場開始接軌。由于前期市場的非理性下跌，部分藍籌股已相對估值過低，代表大盤藍籌股的上證50(資訊 行情
論壇)指數目前的市盈率水平只有14倍左右，已經具備投資價值。經過測算，在股權分置的對價方案將使得上市公司的PE下降20%左右，這樣將使得A股估值更加具有吸引力。但是也應注意到下半年中國宏觀經濟的一些變化趨勢，如出口增速放慢、企業盈利增長速度下降、前期的投資過熱造成的產能過剩，都會對部分行業和企業的盈利造成負面影響。此外，匯率改革、貿易環境改變及其它的一些制度改革預期將會對宏觀經濟的走勢產生一些不確定性。因此認為應總體采取積極防御的投資策略，把握局部性的投資機會，敢于重點出擊。
在行業選擇上，呂俊建議投資者重點關注收入確定有保障的商業地產、行業整合加快創造效益的乳制品業、收益穩定的高速公路、清潔能源有政府扶持的水電行業，謹慎看待紡織、醫藥、煤炭、鋼鐵、石化和銀行等行業。在進行公司選擇時，把握估值已同國際接軌、FCF充沛、盈利預期穩定的原則選擇上市公司。
固定收益基金經理張英輝認為，下半年債券市場將在經濟增長放緩，加息預期下降，降低超額準備金利率的可能性增大的利好因素，以及匯率改革、房地產投資過熱、短期利率調整及股票市場轉強等利空因素的雙向作用下，預計將呈震蕩走勢。
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