博時(shí)基金韓強(qiáng)：年金與股市良性互動(dòng)

　　2005年1月國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于支持資本市場(chǎng)發(fā)展的九條意見，明確指出，要鼓勵(lì)包括企業(yè)年金在內(nèi)的合規(guī)資金入市。企業(yè)年金這樣資金巨大、投資期限長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場(chǎng)，必然會(huì)同資本市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)發(fā)展，同時(shí)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的全面業(yè)務(wù)創(chuàng)新，其意義和影響是不言而喻的。

　　我國(guó)的企業(yè)年金經(jīng)過10多年的發(fā)展，已初具規(guī)模，截止到2004年底，目前我國(guó)企業(yè) 年金規(guī)模近500億元人民幣，再加上以年金名義銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品有430億元，企業(yè)年金存量規(guī)模近1000億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，年金市場(chǎng)全面推開后，每年新增規(guī)模將在800億元到1000億元左右，10年后將達(dá)10000億元，發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

　　一、企業(yè)年金能推動(dòng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展

　　首先，企業(yè)年金將給證券市場(chǎng)帶來新的增量資金。如果說過去企業(yè)年金的“零星”入市還是一種探索和嘗試，那么，2004年5月1日之后，快速增長(zhǎng)的企業(yè)年金將成為證券市場(chǎng)一支的“正規(guī)軍”。

　　其次，企業(yè)年金入市將影響市場(chǎng)投資者格局，機(jī)構(gòu)博弈將成為主流。在國(guó)家法規(guī)的引導(dǎo)下，年金的覆蓋范圍將迅速擴(kuò)大，尤其是一些大型企業(yè)集團(tuán)對(duì)其年金的進(jìn)一步規(guī)范，將很快會(huì)形成一批資金量巨大的年金基金，它們將成為證券市場(chǎng)上新的一支規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。

　　第三，年金入市將對(duì)目前的市場(chǎng)投資的理念產(chǎn)生影響。企業(yè)年金屬于追求資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增值的機(jī)構(gòu)投資者，它試圖分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)高速成長(zhǎng)帶來的收益，同時(shí)不愿意承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)。因此它的進(jìn)入，必然向市場(chǎng)傳遞出長(zhǎng)期投資、穩(wěn)健運(yùn)作的信號(hào)。

　　二、企業(yè)年金入市能促進(jìn)年金自身的發(fā)展壯大

　　首先，進(jìn)入資本市場(chǎng)后，企業(yè)年金將成為持有各種不同資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)投資者，從而使自己能夠更好地實(shí)現(xiàn)保值增值。我國(guó)的企業(yè)年金目前以存銀行、買國(guó)債等靜態(tài)運(yùn)營(yíng)方式為主，不但不能獲取較好收益，而且也難以規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，年金計(jì)劃在很多企業(yè)變成了單純的儲(chǔ)蓄計(jì)劃，企業(yè)和職工都很不滿意。然而此次年金法規(guī)出臺(tái)將使這一局面大為改觀，參與資本市場(chǎng)之后，年金的運(yùn)營(yíng)效率、長(zhǎng)期投資回報(bào)都將顯著提高，從而增強(qiáng)年金制度對(duì)企業(yè)職工的吸引力。

　　其次，年金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)也將推動(dòng)年金制度自身管理模式的革新。《試行辦法》明確了以受托人為中心，多角色參與的年金管理架構(gòu)。

　　三、企業(yè)年金進(jìn)入資本市場(chǎng)將推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全面創(chuàng)新

　　企業(yè)年金與資本市場(chǎng)的對(duì)接，為銀行、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了機(jī)遇。同時(shí)也向金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力提出了挑戰(zhàn)。

　　首先是業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，年金的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)要求各類金融機(jī)構(gòu)加快自身業(yè)務(wù)整合的同時(shí)，開拓新的業(yè)務(wù)，為客戶提供更多更好的服務(wù)。我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過10多年的發(fā)展，例如目前各類投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)部控制、投資管理運(yùn)營(yíng)、信息披露等各方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，做了充分的專業(yè)準(zhǔn)備。在發(fā)揮自身專長(zhǎng)的同時(shí)，它們需要努力探索新的業(yè)務(wù)模式，為客戶提供全面增值服務(wù)，例如開拓賬戶管理、受托等業(yè)務(wù)范圍，提供研究咨詢等增值服務(wù)。

　　其次是產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)要分食年金市場(chǎng)這一蛋糕，必須為企業(yè)年金提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，必須能夠拿出符合企業(yè)年金需要的金融產(chǎn)品和服務(wù)方案。例如，在投資方面，目前企業(yè)年金最需要的為其“量身定做”的資產(chǎn)配置方案和不同類別不同風(fēng)格的投資產(chǎn)品，而這些就需要基金管理公司等機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新，針對(duì)年金需求設(shè)計(jì)好產(chǎn)品。

　　第三，內(nèi)控機(jī)制創(chuàng)新。企業(yè)年金是一項(xiàng)全新的業(yè)務(wù)，年金作為職工的“養(yǎng)命錢”，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面有著獨(dú)特的要求。因此金融機(jī)構(gòu)必須加快風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的創(chuàng)新，保證年金安全運(yùn)營(yíng)。例如，投資管理人需要單獨(dú)為年金制定風(fēng)險(xiǎn)管理方案，保證年金資產(chǎn)與自有資產(chǎn)，其他客戶資產(chǎn)嚴(yán)格分開，避免出現(xiàn)利益輸送等行為；賬戶管理人必須制定嚴(yán)格的操作流程和風(fēng)險(xiǎn)防范制度，保證賬戶系統(tǒng)安全運(yùn)行；受托人必須建立全面有效的監(jiān)督制度，確保對(duì)投資管理人、托管人等角色的運(yùn)作實(shí)施有效監(jiān)控，等等。

　　企業(yè)年金入市為資本市場(chǎng)帶來了歷史性機(jī)遇。然而企業(yè)年金與資本市場(chǎng)之間要真正實(shí)現(xiàn)互相促進(jìn)、互動(dòng)發(fā)展，還需要相關(guān)政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境與之相配套，例如，目前有關(guān)年金的稅收政策尚未完全到位，對(duì)年金計(jì)劃參與者和管理者的投資者教育工作有待進(jìn)一步深入等等，這些問題還需要在實(shí)踐中逐步解決。總之我們相信，隨著社會(huì)保障體系的完善和資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)年金事業(yè)的明天會(huì)更好。