湘財荷銀：大盤將繼續大幅震蕩 關注第二批試點

　　一、市場走勢分析 (3/06/05～10/06/05)

　　(一)本周大盤回顧

　　本周終于在滬指瞬間擊穿1000點之后，迎來了預期中的反彈，投資者在痛苦的下跌之中，又看到了一絲曙光。本周成交量大幅放大，周線的大陽線，一舉吞沒了三周以來的跌 幅。周一，上證指數(資訊 行情 論壇)創下998.22點新低，這也是97年以來上證指數首次跌穿1000點，大盤隨即快速反抽至1034點；經過周二的小幅整理后，大盤周三、周四在政策面的刺激下大幅飆升，放量大漲100多點，并于周五收盤至1100點之上。

　　(二)行情分析

　　本周股市全周上漲9.37%，為9.14行情以來周最大漲幅，成交量大幅放大180%。本周股市的焦點就是圍繞政策面展開的。周二證監會出臺《上市公司回購社會公眾股份呢管理辦法(試行)》(征求意見稿)，允許大股東回購一部分股份，這也是為解決股權分置的試點方案提供政策的依據，即允許通過另外的方式，如縮股，來解決股權分置問題。另外，證監會還出臺文件，允許基金公司用注冊資本購買所管理的基金，這也是進一步擴大市場資金來源的舉措，據統計，目前共有43家基金公司，注冊資本從5000萬到1.6億，注冊資本總額為46.61億，可用于購買基金的約有14億左右。另外，從消息面而言，還有央行對于券商的再貸款，平準資金入市等等。從可信度而言，平準資金的入市還需要一定的政策、法律層面的認可，并且也得到了匯金公司的否認，可信度并不大。從市場的資金面分析，本周成交量的大幅放大，的確有很多觀望的資金入市，在1000點的位置，技術上風險較低，政策面也是可以期待的，這是吸引場外資金的主要原因。另外，本周第一批股權分置試點的三一重工(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)要進行股東投票，投票的結果我們予以極大的關注。從周五的結果來看，三一重共獲得高票通過，但清華同方沒有獲得流通股東三分之二以上通過，這也說明了解決股權分置問題不是一刀切的問題，是因公司而異的，需要具體問題具體分析。

　　從本周各板塊的走勢來看，所有板塊全部上漲6%以上，其中位于漲幅前列的是傳媒+13.91%、日用化工+12.24%、綜合+11.97%、軟件及服務+11.79%、石油+11.19%。漲幅弱于大盤的是：醫藥+6.72%、建材+6.81%、紡織服裝+6.88%、計算機硬件+6.96%、通信+7.19%。

　　從盤面來看，

　　本周大盤基本上呈現個股普漲的格局，表現比較強眼的是具有3G概念的通信電源類的動力源(資訊 行情 論壇)(+45.44%)，連續的漲停使該股短線漲幅過大，風險也加大。另外中小企業板的新股補漲，如晶源電子(資訊 行情 論壇)(+34%)還有部分“破發”的新股超跌反彈。值得注意的是，中信證券(資訊 行情 論壇)(+28.07%)由于央行對于券商的利好的傳言，連續漲停。本周盤中下跌的個股屈指可數，值得注意的是醫藥類的東阿阿膠(資訊 行情 論壇)(-2.02%)、九芝堂(資訊 行情 論壇)(-1.91%)由于業績預期等原因不漲反跌。

　　從整體來看，國家是下決心要解決好股權分置的問題，也一步步采取了相應的措施以保證其順利進行，這是吸引資金進入的主要原因，可以說政策底的有效性在增強。但是由于2005年國際和國內的宏觀經濟形勢并不樂觀，貿易摩擦在加劇，行業的利潤水平和成長性同比有所下降，造成投資者的在調低對未來的預期，因此，預計大盤仍將在1100點有所反復，維持一個震蕩的格局。同時，個股的分化繼續加劇，股權分置的概念將是未來一段時間的主線，并引發相應的個股行情。

　　從技術面來看，大盤在8年新低的面前，的確是嚴重的超賣了，技術面反彈的要求十分強烈。但短線快速沖高之后，需要一定的回落整理，對技術指標進行修復，使行情更好的發展。

　　(三)下周走勢展望

　　預計下周將繼續大幅震蕩行情，密切關注第二批試點企業的動向，同時在細分行業中尋找投資機會。

　　二、宏觀動態

　　(1)針對國企改制中存在的種種問題，國資委目前已經制定了《關于進一步規范國有企業改制工作有關問題的通知》，且有望在今年六月出臺。

　　這是近日召開的“中央企業廠務公開民主管理現場經驗交流會”透露的信息。

　　據了解，國資委成立后，曾出臺了《關于規范國有企業改制工作的意見》，規范了國企改制的程序，使國企改革走上了法制化規范化的軌道。隨著時間的推移，針對改制中出現的新問題，國資委就清產核資、財務審計和資產評估、企業負責人增量持股、維護職工利益等方面的問題做了進一步細化，制定了《關于進一步規范國有企業改制工作有關問題的通知》。

　　據透露，通知明確要求，改制企業要及時向職工公布改制方案和各項企業資產，操作必須公開透明。這對想搞暗箱操作、想隱匿轉移國有資產者，將形成有效的監督。

　　針對目前一些地方國有資產交易中存在的“評估黑洞”、暗箱操作等問題，國資委副主任王瑞祥今天再度強調，國企改制關閉破產必須公開透明，接受職工監督。

　　王瑞祥表示，目前，國企關閉破產工作雖然已經進入最后階段，但今后四年，中國仍將有二千一百六十七戶企業、三百六十六萬職工問題需要解決。破產方案、職工分流方案未經職代會討論通過的，關閉破產所需資金不落實的，不能實施政策性破產。

　　王瑞祥強調，中央企業要切實保障和落實職工的知情權、參與權和監督權，維護他們的合法權益，更好地推進國有企業的改革發展和穩定

　　(2)　中國人民銀行行長周小川日前表示，央行將選擇用漸進的辦法改革匯率機制。不過匯率在什么時候改革，對亞洲國家乃至全球不會有很大影響。

　　周小川是在世界央行行長論壇上作上述表示的。他說，我國經濟改革采用漸進的辦法使改革獲得成功，這是世界公認的。目前我國正進入經濟轉軌時期，在這個確定的前提下，人民幣匯率改革與經濟改革一樣要用漸進的辦法。

　　周小川表示，人民幣升值，對國際市場的影響不會有預期的那樣大。就全球而言，中國經濟增長率高，但中國的貿易在世界經濟中所占的份額還很小；就亞洲而言，中國活動的范圍也不太大。中國的匯率在什么時候改革對亞洲國家乃至全球不會有很大影響。國際上的壓力并不完全是經濟上的壓力，其中有其他因素如政治層面的壓力。所以，用漸進的辦法改革人民幣匯率機制將是中國的選擇。

　　周小川表示，匯率改革方面的思路是清晰的，中國政府改革的決心很大。現在中國面對的不僅僅是就業和經濟增長的問題，還有更重要的兩個方面：應加快金融機構特別是國有商業銀行的改革步伐，使之能夠為未來的匯率改革打下基礎；不要對人民幣升值的期望太高。周小川認為，如果中國匯率變得更靈活，達到大家追求的一種平衡，可能會有一定作用，中國和世界也需要這種作用來調整經濟，達到全球合作。但如果對人民幣升值期望太高，就會使我們肩上的擔子太重，而條件不成熟、匆忙的改革不會收到好的效果。此外，人民幣升值，必然會對國內經濟產生不同影響，要本著對人民負責的態度調研這個問題。

　　(3)《關于基金管理公司運用固有資金進行基金投資有關事項的通知》

　　○基金公司凈資產在5000萬元以上的可進行基金投資，其持有的基金份額總金額不得超過該公司凈資產的60%

　　○投資封閉式基金，持有比例不得超過該基金總份額的10%，且持有的基金份額在基金合同終止前原則上不得出售

　　○投資本公司管理的開放式基金，必須通過代銷機構進行，且持有基金份額的期限不少于六個月

　　凈資產在5000萬元以上的基金管理公司可以用固有資金投資于證券投資基金，但持有的基金份額總金額不得超過該公司凈資產的60%。中國證監會近日發布的《關于基金管理公司運用固有資金進行基金投資有關事項的通知》，為基金公司固有資金的投資選擇松了綁。

　　《通知》明確規定，基金公司運用固有資金進行基金投資，應當遵循公開、公正、謹慎、穩健的原則；基金公司凈資產在5000萬元以上方可進行基金投資，且其持有的基金份額總金額不得超過該公司凈資產的60%。

　　《通知》規定，基金公司運用固有資金投資封閉式基金，持有比例不得超過該基金總份額的10%，持有的基金份額在基金合同終止前原則上不得出售；投資本公司管理的開放式基金的，要求通過代銷機構進行投資，持有基金份額的期限不少于六個月，申購、贖回基金份額需至少提前兩個交易日將相關情況公開披露。

　　為了避免利益沖突，《通知》對基金公司運用固有資金投資本公司管理的基金時，其作為基金份額持有人的提案權、表決權等作了適當限制。此外，《通知》還要求基金公司制定運用固有資金進行基金投資的內部控制制度，就投資決策、執行、信息披露等事項作出規定。

　　證監會有關部門負責人表示，境外監管機構一般不對基金管理公司固有資金的運用進行限制。但在我國基金行業發展的初期，鑒于基金品種全部是封閉式基金，公眾投資者購買基金的積極性比較高，超額認購的現象較為普遍，為了優先滿足公眾投資者的購買愿望，證監會當時禁止基金公司固有資金購買基金份額，規定固有資金只能用于發起基金、管理基金及買賣國債。

　　他說，近幾年來，隨著我國基金行業的快速發展，基金公司固有資金規模不斷擴大，基金公司在一定程度上出現了投資渠道狹窄、資金閑置等問題。另一方面，我國基金市場已發生了重大變化，自2002年8月以來沒有發行封閉式基金，開放式基金已占據主導地位，加之一段時間以來證券市場出現調整行情，證券投資基金的營銷出現了一些困難。有的公眾投資者也對基金公司固有資金不購買基金的規定提出質疑。在這種背景下，證監會及時發布了《通知》，規定基金公司固有資金可以購買基金，這對于提高基金管理公司固有資金運用的效率、擴大基金營銷、增強投資者信心必將產生積極的影響。

　　三、一周市場基本概況