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華富競爭力基金在6月8日與6月9日凈值增長率分別以7.9342%與2.286%在所有基金排名中名列前茅,為此我們專訪了該基金的基金經理黃卓立。
記者:前一階段股市跌得如此厲害,您是如何判斷的呢?
黃卓立:我個人認為前一階段的下跌有合理與不合理的因素。合
理的因素是市場對周期性行業面臨盈利拐點的擔憂、股權分置試點啟動帶來的估值體系混亂以及人民幣升值預期對市場的影響。而不合理的因素應該是在市場預期不明、極度恐慌下市場的非理性的過度反應。以中興通訊(資訊 行情 論壇)為例, A股與港股價格已經出現了倒掛, A股股價為23元人民幣,而其在香港市場的股價水平已經達到24港幣。此外即將在香港上市的神華能源,其招股市盈率在9至12倍之間,而 A股市場的煤炭類公司的平均市盈率在不到10倍的水平。
我們認為,市場極度恐慌的非理性反應是一把雙刃劍,在制造風險的同時也正在孕育投資機會。因此我們繼續堅持價值投資理念,在對合理因素充分考慮的情況下,對于股價明顯偏離其合理價值、且即使以全流通角度進行估值也已經對相對合理的股票堅決持有甚至買入。
記者:您如何看待目前各個因素對股票市場的影響?
黃卓立:我們的基本判斷是:1、宏觀經濟的高速增長支持股市向好,雖然2005年中國經濟的增速會有所放緩,但是從整體經濟發展情況看,中國經濟正處于以消費升級、城市化推動下的又一輪高速增長期。2、冷靜看待周期性行業:雖然許多周期性行業面臨盈利的拐點,但是許多周期性行業股票的調整已經非常充分,評估周期性的行業,不能在它盈利高峰期時過度樂觀,也不能在盈利暴跌時極度悲觀,很多周期性行業股票如果放在一個更長的完整周期來看,已經極具投資價值。3、股權分置的解決是資本市場的長期利好。4、目前的股價水平已經充分反映了人民幣升值的預期。5、股票市場整體估值水平合理、具有極大投資價值。以市盈率比較看,到2005年5月20日,美國道瓊斯指數平均市盈率為18倍,日經225指數平均市盈率在17倍左右,截至5月23日,滬深300市盈率接近14倍,已經低于成熟市場。
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