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記者易非 深圳報(bào)道
近期股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，五一過(guò)后更呈現(xiàn)加速下跌態(tài)勢(shì)。而跌至1000點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)再次出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，讓人信心再振。前期市場(chǎng)為何下跌，現(xiàn)在是否已具備投資價(jià)值？就這些問(wèn)題，記者采訪了南方高增長(zhǎng)基金擬任基金經(jīng)理呂一凡。
針對(duì)前期下跌，呂一凡認(rèn)為主要有多方面原因:部分垃圾股當(dāng)前價(jià)格仍存在高估，還存在價(jià)值回歸空間；基金經(jīng)理對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷出現(xiàn)分歧，大量賣(mài)出與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)的上游行業(yè)股票；為防止人民幣升值帶來(lái)的不確定性，部分基金減持了出口類型的相關(guān)股票；下游非出口類企業(yè)，在其他股票估值水平普遍下降的情況下，也存在補(bǔ)跌的需要。呂一凡同時(shí)認(rèn)為，股權(quán)分置改革試點(diǎn)的推出也顯示了管理層的信心，但由于采取“一對(duì)一”分散決策的方法，市場(chǎng)中將在一段時(shí)期內(nèi)形成解決股權(quán)分置公司和未解決股權(quán)分置公司兩大陣營(yíng)，會(huì)在短期內(nèi)造成估值體系的不確定性。部分投資者基于未來(lái)的不確定性選擇離場(chǎng)觀望，造成市場(chǎng)下跌。
展望后市，呂一凡認(rèn)為長(zhǎng)線投資者建倉(cāng)時(shí)機(jī)已經(jīng)悄然到來(lái)。這是因?yàn)閺暮暧^經(jīng)濟(jì)背景來(lái)看，平穩(wěn)快速增長(zhǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去和未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào)，我國(guó)宏觀調(diào)控已經(jīng)兩年有余，從近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)看，已經(jīng)初見(jiàn)成效，除個(gè)別行業(yè)外已經(jīng)基本恢復(fù)平穩(wěn)，宏觀調(diào)控壓力逐步減弱，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也在逐步得到改善。一旦未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于當(dāng)前部分投資者的悲觀預(yù)期，股票市場(chǎng)上會(huì)有明顯反應(yīng)。
呂一凡同時(shí)認(rèn)為，股權(quán)分置試點(diǎn)是重大利好，但由于其復(fù)雜性，給市場(chǎng)帶來(lái)震蕩在所難免，他認(rèn)為，在解決這個(gè)資本市場(chǎng)最難最大問(wèn)題時(shí)形成的底部，應(yīng)該是證券市場(chǎng)最大的底部，市場(chǎng)一旦啟動(dòng)，迎來(lái)的將是波瀾壯闊的牛市行情。
從股權(quán)分置的具體方案看，流通股股東得到了一定的補(bǔ)償，流通股含權(quán)預(yù)期得到證實(shí)，市場(chǎng)投資價(jià)值因此得到提高，尤其分類表決制度的引入，為方案進(jìn)一步改善提供了很好的途徑，一個(gè)流通股股東利益能夠得到保護(hù)的市場(chǎng)最終一定會(huì)得到投資者的認(rèn)可，深滬兩市正在一步步向著這個(gè)目標(biāo)靠攏。
呂一凡看好后市原因還在于管理層對(duì)證券市場(chǎng)高度重視。其認(rèn)為，管理層在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，更注重維持市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展，近期管理層召開(kāi)基金聯(lián)席會(huì)議，從會(huì)議公開(kāi)信息看，相關(guān)部門(mén)將制定有利于改革和促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展措施，今日中國(guó)證監(jiān)會(huì)又發(fā)布《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》(征求意見(jiàn)稿)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，上市公司回購(gòu)其價(jià)值被低估的股票，通常導(dǎo)致股票價(jià)格上漲，在目前低迷的市場(chǎng)中，《試行辦法》對(duì)市場(chǎng)有積極作用。總之，政策面在悄悄發(fā)生變化，情況在向好的方向轉(zhuǎn)化:隨著相關(guān)利好舉措和政策的預(yù)期兌現(xiàn)，市場(chǎng)即將出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)機(jī)，長(zhǎng)線投資者入市和建倉(cāng)時(shí)機(jī)已經(jīng)悄然到來(lái)。
呂一凡在采訪中表示，在今后的市場(chǎng)發(fā)展中，價(jià)值投資仍然是主旋律。上市公司的投資價(jià)值是由其內(nèi)在價(jià)值決定的，這種價(jià)值投資理念仍然會(huì)成為今后證券市場(chǎng)投資活動(dòng)的主流。市場(chǎng)每次非理性下跌都會(huì)創(chuàng)造很多價(jià)值投資的機(jī)會(huì)，目前很多大盤(pán)藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)公司的投資價(jià)值已經(jīng)在恐慌拋壓的情況下被低估。據(jù)測(cè)算，目前A股整體的市盈率水平只有15.7倍，尤其對(duì)于部分優(yōu)勢(shì)行業(yè)和個(gè)股，甚至已經(jīng)具備了國(guó)際比價(jià)的優(yōu)勢(shì)，隨著市場(chǎng)非理性因素的逐步減退和投資者信心的逐漸恢復(fù)，原有的市場(chǎng)恐慌和非理性的拋售行為將被以內(nèi)在價(jià)值決定價(jià)格的投資理念所完全取代，市場(chǎng)將會(huì)重新回到正確的估值體系當(dāng)中，價(jià)值投資理念在投資過(guò)程中會(huì)更加完善和成熟。
呂一凡表示，市場(chǎng)震蕩筑底正是建倉(cāng)的最佳時(shí)機(jī)，南方高增長(zhǎng)基金目前正處在發(fā)行期，基金發(fā)行結(jié)束后，較低的市場(chǎng)價(jià)位對(duì)新基金建倉(cāng)非常有利。一方面證券市場(chǎng)位于底部區(qū)域，很多優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)嚴(yán)重低估，此時(shí)建倉(cāng)獲得低價(jià)位的廉價(jià)籌碼會(huì)大大提高獲利機(jī)會(huì)，此外，在大盤(pán)震蕩筑底的過(guò)程中，便于基金經(jīng)理及時(shí)把握熱點(diǎn)進(jìn)行建倉(cāng)，捕捉最佳的投資機(jī)會(huì)和投資品種，省掉了老基金調(diào)倉(cāng)換股的成本。
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