湘財荷銀：弱勢格局千點應有支撐 不宜盲目殺跌

　　一、市場走勢分析 (23/05/05～27/05/05)

　　(一)本周大盤回顧

　　本周大盤再度演繹大幅下跌，連創(chuàng)新低的行情。周一由于紡織品出口關稅調高5倍，導致紡織板塊全線下跌，股指毫無抵抗的跌破1070點；周二市場小幅反彈，但成交量清淡扼 殺了反彈的苗頭；周三市場繼續(xù)震蕩整理；周四穩(wěn)定性良好的高速公路板塊非理性殺跌，再度打破前兩個交易日的弱勢平衡；周五市場慣性下跌，再創(chuàng)新低。從成交量來看，兩市交投清淡，仍處于典型的地量水平。

　　(二)行情分析

　　滬綜指自4月中旬以來，已經跌去200余點，特別是本周以來，紡織、醫(yī)藥、化工及高速公路等板塊輪流補跌，造成大盤連創(chuàng)新低。近期的下跌，歸咎于股權分置所帶來的估值體系紊亂、宏觀調控帶來的行業(yè)景氣周期下降等因素。但從本周高速公路板塊非理性下跌，可以看出市場信心極度脆弱，特別是之前還公路板塊還有營業(yè)稅下調至3%的利好，‘利空下跌，利好也下跌’的悖論是不正常的。但另一方面，由于長期的下跌，很多藍籌股的估值目前都非常具有吸引力，有可能讓市場擺脫急速殺跌的格局。

　　從盤面來看，盤中熱點乏善可陳，其中漲幅居前的多為超跌低價股，由于其基本面并沒有太大的改善，因此難以保持上漲的持續(xù)性。并且由于其權重較小，難以對大盤形成示范效應。本周跌幅居前的均為石化、紡織服裝、煤炭、醫(yī)藥、化工等板塊。

　　從技術指標來看，大盤在連續(xù)快速下跌之后，各路短線指標都處于嚴重超賣區(qū)域，從理論上說短期技術性反彈的概率增大，但股指目前仍處于下降通道中，市場止跌企穩(wěn)現(xiàn)象還遠未出現(xiàn)，如果沒有實質性利好出臺，市場基本面沒有根本性的好轉，純技術性反彈難改市場調整趨勢，市場的真正走強還有待時日。

　　(三)下周走勢展望

　　預計下周將繼續(xù)弱勢格局，股指在1000點應該有支撐，目前不宜盲目殺跌。

　　二、宏觀動態(tài)

　　(1)持續(xù)“寬貨幣緊信貸”局面

　　央行剛剛公布的4月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份貸款增長繼續(xù)放緩，M2增速略微提高，“寬貨幣，緊信貸”的局面持續(xù)。廣義貨幣(M2)同比增長14.1%，比3月末提高了0.1個百分點。人民幣貸款余額增速繼續(xù)下滑，同比增長12.5%，比3月末降低了0.5個百分點。自年初以來，貸款余額同比增速不斷下滑，目前已降至02年8月份(13.3%)以來的最低水平。 出席中小企業(yè)板啟動一周年新聞媒體座談會的深圳證券交易所副總經理周明在接受記者采訪時表示，第二批股權分置改革試點肯定會有中小板的企業(yè)。

　　(2)上證所發(fā)言人日前披露，該所正加緊研究推出權證等新產品，為解決股權分置試點創(chuàng)造更好的市場條件。上證所認為，把權證產品與股權分置改革結合起來，有利于解決改革試點中金融工具不足、改革方案單一等問題，為試點公司和投資者提供更多可選擇的工具。目前，上證所正在加快研究權證的交易規(guī)則，制定風險防范措施，做好相應的技術準備，一旦時機成熟，將向市場正式推出。

　　權證一般可分為股本權證和備兌權證，前者一般由上市公司發(fā)行，給予權證持有人在約定時間以約定價格購買或出售上市公司股票的權利，后者常由第三方發(fā)行。由于股權分置改革主要涉及的是上市公司兩類股東之間的“對價”價格的協(xié)商和確定，筆者認為，所謂在股權分置改革試點中引入權證產品，其準確含義似應為由上市公司大股東以其持有的非流通股為標的發(fā)行的備兌權證。

　　(3)中國人民銀行決定，自2005年5月20日起上調境內商業(yè)銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。其中，一年期美元存款利率上限提高0.25個百分點，一年期港幣存款利率上限提高0.1875個百分點，調整后利率上限分別為1.125%和1%。

　　這是在美聯(lián)儲連續(xù)8次加息后，我國第2次上調境內美元小額外幣存款利率。業(yè)內人士分析，此舉主要出于適應國際金融市場美元利率變動、協(xié)調本外幣利率關系的考慮。它有利于引導居民增加美元存款，從而緩解我國外匯市場供大于求的局面。(中證網)

　　附表：

　　(4)二季度是中國石油需求旺季。隨著各項經濟工作的全面展開，特別是農業(yè)、基建等石油需求較大領域的活動和項目的石油需求呈現(xiàn)上升趨勢。

　　中國物流信息中心今天披露，國際市場石油產品價格繼續(xù)在高位振蕩，使中國國內汽、柴油等主要成品油市場價格與國際行情形成每噸二千的價差。一方面，導致國內石油資源大量外流，使中國石油需求攀升、資源緊缺的狀況難以緩解；另一方面，引發(fā)中國于三月二十三日和五月十日分別出臺了汽油和柴油的兩次調價措施，促使國內石油產品價格在持續(xù)攀升的基礎上繼續(xù)走高。

　　今年以來，中國原油及成品油資源增勢明顯回落，到四月份成品油資源出現(xiàn)下降。據(jù)有關統(tǒng)計資料計算，一至四月份原油的凈增資源量為九千八百八十九萬噸，比去年同期增長百分之四點一，同比增幅回落十點八個百分點。由于資源供應增勢減弱，資源的增長明顯小于需求的增長，使市場供需緊缺態(tài)勢難以在短期內得到扭轉。

　　而今年以來國際石油價格持續(xù)走高，尤其在三月份，國際原油價格屢創(chuàng)歷史新高，月平均價格達到每桶五十一點八四美元，比年初平均上漲高達百分之二十五點二，比去年同月上漲高達百分之五十二點八，對中國國內油品市場價格形成巨大的壓力。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局公布的資料，今年四月份，原油出廠價格比去年同月上漲百分之三十六點九，汽油出廠價格上漲百分之二十一點八，煤油和柴油分別上漲百分之十二點八和百分之二十二點五。

　　專家估計，近期汽油及燃料油(資訊 論壇)價格升勢趨緩，但柴油價格還會繼續(xù)攀升。(湘財荷銀基金管理公司供稿)

　　三、一周市場基本概況