大成貨幣基金經理：貨幣基金收益并非首要目標

　　作者：曉蘭

　　從5月16日開始，大成基金管理有限公司旗下第五只開放式基金——大成貨幣市場基金開始發行，因該基金引入了基金份額分級制，引起了市場廣泛關注。筆者日前采訪了該基金擬任基金經理錢輝。

　　適合投資人群：流動性要求較高的個人和企業

　　問：貨幣市場基金一直被稱為“準儲蓄”，這種產品到底有沒有風險，如果有的話表現在哪些方面？您在未來投資中將如何控制這些風險？

　　錢輝：貨幣市場投資對象都是隨行就市的固定收益品種，其價格必然會隨著市場的波動而波動；但是，由于其投資品種主要是期限較短、高信用等級的央行票據與國債金融債等，因此其利率的市場風險與信用風險都比其他固定收益品種要低。

　　保持該基金資產的安全性與高流動性是我們投資管理的主要目標，圍繞該目標，我們將用壓力測試、風險值等現代風險管理手段實時監控各種風險暴露，并根據情況及時調整組合，把風險控制做到實處。

　　問：大成貨幣市場基金可隨時贖回，這就要求基金資產保持良好的流動性，請問你在此方面有何措施？

　　錢輝：保持資產的品種搭配，適當提高流動性資產的比例，同時通過做好頭寸管理、與相關金融機構做出回購安排等措施以保證資產的流動性，為持有人的贖回提供保證。

　　問：大成貨幣市場基金的收益如何？在具體操作中，你將怎樣獲得超過市場平均水平的收益？

　　錢輝：貨幣市場基金的收益同市場利率變化密切相關。正常水平下貨幣市場基金的收益大約同央行6個月票據水平相當，不過，通過積極管理可以將貨幣市場基金收益適當提高。

　　必須強調的是，貨幣市場基金主要的功能在于其能提供較好的流動性管理和避險功能，獲得超過包括股票、債券等市場收益等不是本基金的投資目標。我們也不把其他貨幣市場基金的收益作為我們投資的參考目標，保持資產的流動性與安全性是該基金最主要的投資管理目標。

　　我們將密切關注市場利率與資金面變化，調整我們的持倉結構；同時，我們的定價模型可以為我們提供較好的定價參考。

　　問：目前商業銀行爭相推出人民幣理財產品，這一產品與貨幣市場基金投資領域基本相同，這么多資金殺入短期金融市場會否影響到貨幣市場基金的收益？

　　錢輝：商業銀行的各種理財產品和貨幣市場基金投資對象不完全相同，但目前人民幣理財產品也投資于短期品種，這有利于豐富貨幣市場金融產品、優化社會短期資金的使用效率，對經濟發展是有益的。

　　前面提到追求收益并非本基金的首要目標，流動性與安全性才是更重要的。眾多貨幣市場類產品的出現形成了更加廣泛的交易對手群體，對本基金的流動性也有積極意義，應該是一個多贏局面。

　　問：人民幣理財產品和貨幣市場基金有何區別？各適合什么樣的投資人群？

　　錢輝：理財產品一般具有較長鎖定區間，流動性不如貨幣市場基金，在收益水平方面基本和貨幣市場基金持平。貨幣市場基金適合對流動性要求較高的個人和企業投資人。

　　投資目標：中長期內戰勝通脹

　　問：短期金融市場基金投資要取得良好的收益，必須堅持對宏觀經濟、資金面進行深入地研究，請問你對未來的宏觀經濟形勢及資金面怎么看？未來將采取哪些研究跟蹤方法，以提高判斷準確性？

　　錢輝：中國宏觀經濟調控仍然處于進行時，原材料上漲與CPI波動使通貨膨脹壓力依然很大，加息預期猶在。目前市場資金面看來相當寬松，但市場的流動性還非常脆弱；年內利率有上升趨勢。

　　針對當前處于拐點位置的貨幣市場，市場短期利率與市場流動性的走向是我們密切關注的重點。在市場利率方面，我們將利用自主開發的貨幣市場收益率曲線模型，挖掘各區間利率的未來走勢，以決定基金的持倉結構。在市場資金面與流動性方面，我們將密切關注貨幣供應量與央行票據及其他發債主體的發債節奏，及時預測市場資金面趨緊的拐點。

　　問：你先后在國外大型資產管理公司從事證券投資和風險管理達十年以上，尤其是在債券和貨幣市場領域有相當深刻的理解和豐富的投資經驗。你認為中國貨幣市場與美國貨幣市場有哪些不同的特點？在中國應該采取什么樣的投資方式？

　　錢輝：中國貨幣市場可投資的品種較少，美國貨幣市場的品種較多，貨幣市場基金管理人的可投資范圍也比較大。此外，中國貨幣市場風險較為單一，主要是短期利率風險；而美國貨幣市場有各種發行機構，各有其風險特征，投資收益的差異也更為明顯。

　　在目前中國市場上貨幣市場基金的投資目標應以戰勝通脹作為中長期目標，我們將本著這個中長期目標，同時兼顧安全性和流動性，為投資者提供高度安全的短期資金停泊港灣。