光大保德信基金:貨幣市場收益率有望反轉向上 | ||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年05月26日 08:26 中國證券報 | ||||||||
記者 徐國杰 上海報道 日前,在貨幣市場基金七日年化收益率普遍出現下滑的背景下,對于升息、貨幣市場收益率走向等問題貨幣市場基金的基金經理是如何看待的呢?帶著這些問題,記者采訪了光大保德信貨幣市場基金經理小組成員沈毅。
記者:你對目前市場上的升息預期如何看? 沈毅:2005年存在繼續升息的可能性。主要原因有以下幾個:其一、通貨膨脹的代表性指標CPI的預期增長率仍處在3%左右,實際利率依然為負。PPI指數也處于高位,價格傳導的壓力仍在。隨著PPI對下游CPI的傳導,未來升息的動力和壓力仍較強;其二、固定資產投資增速仍處于高位,投資有反彈風險,經濟尚未軟著陸,宏觀調控仍將持續;其三、政府將逐步以市場化的手段取代行政手段來調控宏觀經濟,并明確表示將采用價格調控機制壓低過高的投資,抵消通貨膨脹壓力,其中包括了調整利率在內的各種貨幣政策工具;最后、美國持續升息將拓寬我國利率調整的空間。 記者:在包括升息預期的背景下,你對貨幣市場基金收益率變化有何判斷? 沈毅:升息的預期將使貨幣市場收益率反轉向上。前期央行調低超額準備金利率導致貨幣市場利率出現大幅下降,受此影響央行票據和短期國債收益率也出現了一定的下降。從當前貨幣市場利率水平和市場資金供求情況看,短期利率已經處于歷史最低點,進一步大幅下降的空間幾乎不存在。事實上,部分品種的收益率水平已經開始改變前期持續下滑的趨勢。6月上旬介入貨幣市場,收益率將很可能高于前期。 此外,最新數據顯示1-3月份外匯占款的增速仍處于較高位,國際套利資金持續流入國內的情況并沒有得到根本改變。預計央行在未來一段時間內仍將維持大量發行央票以對沖外匯占款,調控基礎貨幣投放的操作思路。央行票據的持續大量發行,對貨幣市場利率將形成向上的推動,從而有效地提高貨幣市場基金的投資收益。 記者:貨幣基金雖然可以說是目前市場上最為雷同的產品之一,但基金經理的操作策略在基金的凈收益變化上還是有所體現,請介紹一下你們具體的配置策略? 沈毅:配置策略主要體現在對一些具體的技術和交易策略的應用。利用金融工程技術,尋找價格低估的投資品種;把握銀行間市場和交易所市場出現的套利機會。具體地說包括以下幾個方面:1、套利策略:套利策略包括跨市場套利和跨期限套利。跨市場套利是指根據短期金融工具在各個細分市場的不同表現進行套利。比如當交易所市場回購利率高于銀行間市場回購利率時,可以通過增加交易所市場回購的配置比例,或在銀行間市場融資、交易所市場融券而實現跨市場套利;跨期限套利是指短期回購利率低于長期回購利率時,在既定的變現率水平下,可通過增加長期回購的配置比例,或短期融資、長期融券而實現跨期限套利。2、滾動配置策略:根據具體投資品種的市場特性,采用持續投資的方法,以提高基金資產的整體變現能力。例如,對N天期回購協議可每天進行等量配置,而提高配置在回購協議上的基金資產的流動性。3、時機選擇策略:大盤新股、新債發行以及年末效應等因素會使市場資金供求情況發生暫時的失衡,從而推高回購利率。這種失衡會帶來一定的市場機會。比如在2003年8月26日華夏銀行(資訊 行情 論壇)新股發行的時候,7天回購利率最高值為10%,到2003年8月30日利率才基本恢復正常。 | ||||||||
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