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——訪光大保德信基金公司外籍基金經(jīng)理Robert Horrocks
□ 本報(bào)記者 吳同
我國開放式基金從誕生至今，已有近4年時(shí)間，目前開放式基金發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)全新的階段。顯而易見，貨幣市場基金在近期市場上有突破性的發(fā)展。以開放式基金的主要
市場美國為參照，光大保德信基金管理有限公司的外籍基金經(jīng)理Robert Horrocks博士認(rèn)為貨幣市場基金應(yīng)該是開放式基金未來的市場發(fā)展方向之一。
從美國的基金發(fā)展歷程看，在1971年第一只貨幣市場基金面世以前，美國開放式基金95%的資產(chǎn)為股票基金。1971年，華爾街兩名證券商正式創(chuàng)立了貨幣市場基金。二十世紀(jì)七十年代美國利率管制制度及70年代末期的通貨膨脹，為代表市場化利率水平的貨幣市場基金的飛速發(fā)展提供了良好的契機(jī)。由于貨幣市場基金能夠?yàn)橥顿Y者提供高于存款管制利率的短期市場利率，且兼顧高流動(dòng)性和安全性的特點(diǎn)，因此儲(chǔ)蓄資金迅速向其分流。短短十年間貨幣市場基金資產(chǎn)管理規(guī)模就達(dá)到764億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)時(shí)的股票基金。九十年代中后期，貨幣市場基金的收益持續(xù)高于儲(chǔ)蓄存款利率，1994 年后貨幣市場基金年均收益率比儲(chǔ)蓄存款高2.5%，可觀的利差使得貨幣市場基金再次得到迅速發(fā)展。
與此同時(shí)，美國資本市場的長期收益創(chuàng)造了巨大的財(cái)富效應(yīng)，也吸引了大量資金通過貨幣市場基金這一中轉(zhuǎn)站進(jìn)入資本市場，從而使貨幣市場基金現(xiàn)成為由貨幣市場和資本市場共同推動(dòng)的金融服務(wù)產(chǎn)品。從1994年到2000年，家庭持有貨幣市場基金的比例由10%上升到24%，2000年末，美國家庭短期資產(chǎn)的22%都是以貨幣市場基金的形式存在。同時(shí)，企業(yè)也越來越多地將貨幣市場基金作為一種現(xiàn)金管理工具。機(jī)構(gòu)投資者通過投資于貨幣市場基金，在保證資產(chǎn)安全性和高流動(dòng)性的同時(shí)，可分享因基金投資規(guī)模效應(yīng)而獲得的較高收益率。1990-2000年，機(jī)構(gòu)投資者持有的貨幣市場基金資產(chǎn)從260億美元攀升到2190億美元，年均增長率24%。相應(yīng)地，貨幣市場基金在企業(yè)短期資產(chǎn)的比重由1990年的9%上升到2000年的29%。可以說，貨幣市場基金對美國九十年代后期的宏觀金融貢獻(xiàn)巨大，同時(shí)也使美國的利率生成機(jī)制和資源配置功能更加成熟和反應(yīng)靈敏。
我國5年的基金發(fā)展歷程濃縮了美國30年的基金業(yè)歷史。首先從貨幣市場的條件來看，中國內(nèi)地目前貨幣市場的規(guī)模已經(jīng)較大，這為貨幣市場基金運(yùn)做提供了一個(gè)可行的市場環(huán)境。另外，貨幣基金的推出加快了商業(yè)票據(jù)流通進(jìn)程，銀行可轉(zhuǎn)讓大額存單的推出進(jìn)程也相應(yīng)加速。相比較而言，當(dāng)初臺(tái)灣推出貨幣市場基金的時(shí)候，其整個(gè)貨幣市場的規(guī)模要比內(nèi)地相小得多。
從功能上來講，貨幣市場基金最重要的功能是推動(dòng)貨幣市場的發(fā)展。如果沒有貨幣市場基金這個(gè)工具，企業(yè)和個(gè)人便都不能進(jìn)入貨幣市場。只有讓貨幣市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，更多貨幣工具也才可以創(chuàng)建出來，貨幣市場才能有成熟的發(fā)展。
從中國目前的金融市場環(huán)境來看，同二十世紀(jì)七十年代美國貨幣市場基金崛起時(shí)的情況極為類似。股票市場的疲軟和波動(dòng)使股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)突顯，使得貨幣基金的“避風(fēng)港”優(yōu)勢更為突出。而升息預(yù)期也進(jìn)一步帶動(dòng)短期市場利率上揚(yáng)，從而增加了貨幣市場基金的盈利空間。
從國內(nèi)基金公司現(xiàn)有的基金產(chǎn)品線來講，豐富的產(chǎn)品平臺(tái)也為投資者提供了內(nèi)部快速低成本的基金間轉(zhuǎn)換，能幫助投資者及時(shí)把握更大的市場投資回報(bào)機(jī)會(huì)。
另外，今年中國保險(xiǎn)資金和社保基金的入市，使大量的資金進(jìn)入資本市場。在這種情況下，貨幣基金勢必會(huì)發(fā)展，并在基金市場中占據(jù)較大份額。
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