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□記者 易非 深圳報道
國內貨幣市場基金第三只實現“T＋1”的產品已經出現，這就是長城基金管理公司正在發行的長城貨幣市場基金。為何業內如此推崇“T＋1”，急速擴張的貨幣市場基金會否遇到流動性的問題？記者就此采訪了長城貨幣市場基金的基金經理黃瑞慶。
黃瑞慶介紹說，貨幣市場基金作為現金管理工具，收益并非主要追求目標，保持高流動性才是其主要特點，“T＋1”功能有助于提高貨幣市場基金的流動性，因此受到投資者的歡迎。他表示，貨幣市場基金的投資管理由于受到很強的投資約束，表現出較強的無差異化，未來繼續在收益率上做文章的空間不大，努力的方向應是通過金融創新，不斷提高流動性。他相信，“T＋1”甚至更高的流動性將成為很多貨幣市場基金努力的目標。
除了流動性以外，收益穩定也應該替代高收益成為貨幣市場基金在投資上的目標。他坦言，做到收益穩定并不難，達到這一目標不取決于技術與策略，關鍵要堅持正確的投資理念。
在黃瑞慶看來，貨幣市場基金是一種浮息的活期存款，在中國必然有好的前景。他預計未來五至十年內貨幣市場基金仍然會有非常大的發展，絕不是發展到一、二千個億就飽和了。黃瑞慶表示，貨幣市場基金的發展在很大程度上依托于利率的市場化利率，完全市場化之時，貨幣市場基金的發展才會趨于緩慢，屆時債券市場將非常發達，直接融資和間接融資的渠道都十分通暢，銀行盈利模式將從存貸差轉為各種手續費收入。而現在中國利率市場化還是剛剛啟動階段，同時貨幣市場基金也是推動利率市場化的一個最重要力量，它有很大的前景。
他舉例說，美國從1970年有第一只貨幣市場基金發行到現在有30多年，2000年以前都是迅猛增長，2000年后速度才開始放緩。就在這30多年間，貨幣市場基金規模從零發展到現在2萬多億美元的規模。美國貨幣市場基金最近幾年處于規模擴張，家數減少的階段。針對這一趨勢，黃瑞慶預計中國貨幣市場基金在未來5年規模和家數應該也處在擴張階段，當利率市場化進展到一定階段后，貨幣市場基金也會走上集約化的道路，即家數在減少，總體規模在擴大，管理費用降低或者改為浮動。現在還處于起步階段，投資標的不足的問題不會十分突出。
黃瑞慶同時表示，加息對貨幣市場基金的影響并不會很大，貨幣市場基金的收益率主要還是受貨幣市場資金的供需決定，如果貨幣市場資金緊張的話，貨幣市場基金的收益率就會上去，如果資金寬松的話，收益率就會下來，利率變動對其收益影響從短期來看比較小。從長期來看，加息會提升貨幣市場基金收益。他把貨幣市場基金的收益總結為“短期震動，長期移動”的特征。就是長期來看，貨幣市場的利率將隨著宏觀經濟的變化而發生較大幅度的移動，而短期來看，貨幣市場的利率會隨著供需的變化而小幅度的震動。
此外，現在有觀點認為，在新、老貨幣市場基金之間，有傾向認為應該申購已經成立運行的貨幣市場基金，這樣比較合算。黃瑞慶對此表示，由于貨幣市場基金的剩余期限都在6個月以內，所以新老基金的差異也就在幾個月，之后新基金在收益上與老基金將趨于一致。此外，所謂新基金比老基金好也是就目前而言的，新的貨幣基金在建倉時候市場收益率要低一些。但如果遇到收益率上升的環境，新基金建倉正逢比老基金更高收益的情況，新基金的收益就會好于老基金。
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