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由于股權分置試點的推出，給近期A股市場的總體運行趨勢帶來較大沖擊。正面的理解是市場長期穩定發展的契機；負面的理解是市場擴容將使大盤不堪重負。尤其是6月15日前后的交通銀行以 “A＋H”的新股發行方式和市場對宏觀調控的進一步舉措的擔心。我們綜合判斷5月市場的基調將是超跌后的反彈為主，力度有望超過2月份，因此總體投資策略是在階段性系統性風險較小的氛圍下可以擇股積極做多。
從實踐來看，4月份我們看好的細分行業尤其是能源裝備與服務業、中藥、白酒、化工新材料、化肥、港口機械和高速公路表現優異，而我們一直不看好的屬于投資帶動性的周期性行業(主要是原材料、資本品行業)并建議“應逐步減少基本面不明朗或者前景看淡的一些周期類行業資產如汽車、鋼鐵行業”表現遠落后于市場。
雖然市場目前是風聲鶴唳，但因為關于上述基本投資主題和方向確定的基本邏輯沒有發生實質性的變化，因此我們的基本投資主題和方向不變。需要說明的是市場存在短期的一些機會，比如：1、擬進行股權分置試點的A股公司。我們認為股權結構簡單、非流通股占比高、市場形象好、基本面尚可的地方國有企業和民營企業將是首選。2、因為市場將存在階段性的系統機會，因此可以加大交易類和博奕類資產的配置(如10個百分點)，但在操作中一定要注意紀律(即嚴格止盈和止損)。因基本面不明朗或者前景看淡的一些行業因超跌和良好的流動性可以作為交易類和博奕類資產關注，比如火電行業。
但從根本上講，我們仍然堅持既往策略報告中一直堅持的3大基本投資主題和方向所涉及的行業和具體行業配置模型中所關注的重點公司名單。就是回避未來可能的加息、人民幣升值預期的不利影響，具有行業壟斷地位、資源壟斷優勢，公司治理結構完善，具備可持續增長能力的領袖級公司。
在分析上述關鍵因素的基礎上我們關于2季度A股市場運行趨勢總體判斷為“在可能的外力突破前，2季度A股市場的總體運行趨勢是尋底和筑底”。如果按照市場的自然運行規律，那么2季度可望形成2005年的箱底，我們維持去年底發布的2005年策略報告的判斷箱底在1050—1100一帶。但我們同時也認為2季度市場存在階段性的反彈機會，契機存在于市場超跌和政策面變化的共振。具體時間和幅度則取決于局部的證券市場政策調整的力度和節奏以及市場超跌程度。”
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