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三家基金公司談股權(quán)分置改革試點(diǎn)有望促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)折
□本報(bào)記者 金燁 孔立敏
股權(quán)分置試點(diǎn)終于啟動(dòng)，與此同時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。在這種情況下，手握巨資的機(jī)構(gòu)投資者如何看待目前的市場(chǎng)走勢(shì)以及他們會(huì)采取什么樣的相應(yīng)策略，無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)將起著舉足
輕重的作用。為此，記者采訪(fǎng)了國(guó)泰基金、海富通基金和泰信基金的相關(guān)人士。這三家基金公司均表示，股權(quán)分置改革的啟動(dòng)有望成為促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)折的重要力量，要以積極的心態(tài)看待股權(quán)分置試點(diǎn)工作的啟動(dòng)。
將為轉(zhuǎn)勢(shì)奠定基礎(chǔ)
海富通基金表示，“流通股含權(quán)”預(yù)期的兌現(xiàn)，即使不能令市場(chǎng)的估值水平上一個(gè)臺(tái)階，亦顯而易見(jiàn)地可以達(dá)到大幅降低國(guó)內(nèi)市場(chǎng)估值水平與國(guó)際接軌壓力的效果。因此，股權(quán)分置改革試點(diǎn)不應(yīng)該是加劇市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化的過(guò)程，而是減輕了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。
按一些券商的測(cè)算，目前國(guó)內(nèi)A-H股的估值差大約在30%左右，如果全流通方案平均達(dá)到按10：3送股的除權(quán)效果，A-H股的實(shí)際價(jià)差水平可能不再顯著。另一方面，股權(quán)分置問(wèn)題的解決將促進(jìn)證券市場(chǎng)制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善，有助于市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。伴隨著中國(guó)股票市場(chǎng)走出制度性障礙的陰影，流通股含權(quán)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)和實(shí)際估值水平的系統(tǒng)性下移，將為市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛奠定基礎(chǔ)。
價(jià)值投資仍是投資首選
國(guó)泰基金關(guān)于股權(quán)分置試點(diǎn)的專(zhuān)門(mén)報(bào)告認(rèn)為，股權(quán)分置試點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)整體的影響是中性的。其中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)還是取決于公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況，及全流通后的法人治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的提升度。就投資策略而言，國(guó)泰基金將繼續(xù)根據(jù)上市公司本身的質(zhì)量和價(jià)值進(jìn)行投資，不會(huì)刻意追尋試點(diǎn)傳聞的公司。
泰信基金的相關(guān)人士則表示，在試點(diǎn)啟動(dòng)的大環(huán)境中，短期“股權(quán)分置試點(diǎn)”的題材炒作有望持續(xù)升溫，首批實(shí)施試點(diǎn)的股票將有可能受到短線(xiàn)資金追捧。同時(shí)，股權(quán)分置試點(diǎn)開(kāi)始后，可能會(huì)引發(fā)大規(guī)模的重組行為，市場(chǎng)盈利模式將呈多元化發(fā)展。對(duì)基金公司來(lái)講，最優(yōu)的投資策略應(yīng)該是堅(jiān)持價(jià)值投資，認(rèn)真選擇估值水平合理的股票。同時(shí)，公司也將含權(quán)因素加入選股指標(biāo)中。資產(chǎn)配置更傾向于選擇低市盈率、高市凈率以及凈資產(chǎn)收益率高的公司，除基礎(chǔ)設(shè)施(港口、機(jī)場(chǎng)、路橋)外，配置中還將向能源與公用事業(yè)(電力、煤炭、化工)以及具備一定資產(chǎn)溢價(jià)的商業(yè)企業(yè)和品牌溢價(jià)的醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)傾斜。
試點(diǎn)方案仍然需要完善
由于股權(quán)分置目前還處于試點(diǎn)階段，市場(chǎng)難免會(huì)有一些擔(dān)心。對(duì)此，海富通基金也表示了一些憂(yōu)慮：第一，試點(diǎn)原則的漏洞。例如只規(guī)定臨時(shí)股東大會(huì)要獲得參與表決流通股股權(quán)的三分之二以上同意，沒(méi)有規(guī)定參與表決流通股股權(quán)占全體流通股股權(quán)的比重；第二，試點(diǎn)導(dǎo)致估值和投資理念的混亂。一部分是全流通股，另一部分則是股權(quán)分置股，這可能會(huì)影響投資者和分析師對(duì)不同股票的估值判斷。好公司不愿意讓利，壞公司則積極要求試點(diǎn)；第三，再融資壓力增大。全流通之后，分類(lèi)表決機(jī)制也就自然消失，上市公司會(huì)不會(huì)再次進(jìn)行“瘋狂”的再融資活動(dòng)？
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