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三家基金公司談股權分置改革試點 有望促進市場發生轉折
□本報記者 金燁 孔立敏
股權分置試點終于啟動，與此同時，市場出現波動。在這種情況下，手握巨資的機構投資者如何看待目前的市場走勢以及他們會采取什么樣的相應策略，無疑對市場將起著舉足
輕重的作用。為此，記者采訪了國泰基金、海富通基金和泰信基金的相關人士。這三家基金公司均表示，股權分置改革的啟動有望成為促進市場發生轉折的重要力量，要以積極的心態看待股權分置試點工作的啟動。
將為轉勢奠定基礎
海富通基金表示，“流通股含權”預期的兌現，即使不能令市場的估值水平上一個臺階，亦顯而易見地可以達到大幅降低國內市場估值水平與國際接軌壓力的效果。因此，股權分置改革試點不應該是加劇市場結構分化的過程，而是減輕了市場結構調整的壓力。
按一些券商的測算，目前國內A-H股的估值差大約在30%左右，如果全流通方案平均達到按10：3送股的除權效果，A-H股的實際價差水平可能不再顯著。另一方面，股權分置問題的解決將促進證券市場制度和上市公司治理結構的改善，有助于市場的長期健康發展。伴隨著中國股票市場走出制度性障礙的陰影，流通股含權預期的實現和實際估值水平的系統性下移，將為市場長期走牛奠定基礎。
價值投資仍是投資首選
國泰基金關于股權分置試點的專門報告認為，股權分置試點對市場整體的影響是中性的。其中長期的投資機會還是取決于公司本身的經營狀況，及全流通后的法人治理結構對公司價值的提升度。就投資策略而言，國泰基金將繼續根據上市公司本身的質量和價值進行投資，不會刻意追尋試點傳聞的公司。
泰信基金的相關人士則表示，在試點啟動的大環境中，短期“股權分置試點”的題材炒作有望持續升溫，首批實施試點的股票將有可能受到短線資金追捧。同時，股權分置試點開始后，可能會引發大規模的重組行為，市場盈利模式將呈多元化發展。對基金公司來講，最優的投資策略應該是堅持價值投資，認真選擇估值水平合理的股票。同時，公司也將含權因素加入選股指標中。資產配置更傾向于選擇低市盈率、高市凈率以及凈資產收益率高的公司，除基礎設施(港口、機場、路橋)外，配置中還將向能源與公用事業(電力、煤炭、化工)以及具備一定資產溢價的商業企業和品牌溢價的醫藥類企業傾斜。
試點方案仍然需要完善
由于股權分置目前還處于試點階段，市場難免會有一些擔心。對此，海富通基金也表示了一些憂慮：第一，試點原則的漏洞。例如只規定臨時股東大會要獲得參與表決流通股股權的三分之二以上同意，沒有規定參與表決流通股股權占全體流通股股權的比重；第二，試點導致估值和投資理念的混亂。一部分是全流通股，另一部分則是股權分置股，這可能會影響投資者和分析師對不同股票的估值判斷。好公司不愿意讓利，壞公司則積極要求試點；第三，再融資壓力增大。全流通之后，分類表決機制也就自然消失，上市公司會不會再次進行“瘋狂”的再融資活動？
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