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面對(duì)升息預(yù)期，寶康債券基金經(jīng)理王旭巍建議緊密關(guān)注央行一舉一動(dòng)
祁和忠 NBD上海報(bào)道
“利率水平反映的是資金的價(jià)格。資金價(jià)格過低，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱。”對(duì)于市場(chǎng)上越來越強(qiáng)烈的升息預(yù)期，晨星(中國)2004年度債券型基金經(jīng)理獎(jiǎng)”獲得者、寶康債券基金經(jīng)
理王旭巍說。“現(xiàn)在市場(chǎng)資金面非常寬松，升息預(yù)期提高，我們?cè)诿芮嘘P(guān)注央行態(tài)度，以便及時(shí)作出調(diào)整。”
自2003年7月15日成立以來，寶康債券基金已取得近10%的凈值增長率。特別是在去年上證國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)全年暴跌3.81%的情況下，寶康債券基金逆市取得3.04%的凈值增長率，跑贏債市大盤6.85個(gè)百分點(diǎn)。成功規(guī)避2004年春節(jié)后的債市暴跌風(fēng)險(xiǎn)成為其投資致勝的重要法寶。
債券基金將走出低谷
2004年，11只債券型基金中有5只虧損、3只凈值增長率低于1%。對(duì)于這種情況，王旭巍表示，這主要是由于債市出現(xiàn)多年未遇的暴跌。
他說，2004年以前，中國債市經(jīng)歷了近7年牛市，但債券型基金成立較晚，投資者也就沒有能夠享受到牛市所帶來的好處。而當(dāng)大多數(shù)債券型基金在2003年成立后不久，就遭遇了2004年的債券市場(chǎng)暴跌，可謂生不逢時(shí)。
“與股票結(jié)構(gòu)性調(diào)整的特征不同，債市無論哪個(gè)券種都齊漲共跌。因此，規(guī)避利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)成為關(guān)鍵。但在具體操作時(shí)，不但要考驗(yàn)基金經(jīng)理的眼光，更要考驗(yàn)其操作能力。由于基金調(diào)整倉位一般需要一個(gè)月時(shí)間才能完成，在預(yù)期到市場(chǎng)將要發(fā)生變化的情況下，能否果斷、準(zhǔn)確地操作就顯得更加重要。”
王旭巍表示，在經(jīng)過去年的熊市之后，今年債市表現(xiàn)會(huì)好于去年，債券基金的表現(xiàn)也將會(huì)好于去年。而今年前四個(gè)多月，大多數(shù)債券基金凈值增長率已達(dá)到2.5%以上。
海外成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)也證明，從長期來看，債券基金收益率能戰(zhàn)勝通脹率。預(yù)計(jì)經(jīng)過兩至三年時(shí)間，國內(nèi)債券基金將通過自身的業(yè)績表現(xiàn)贏得投資者的青睞。他說，現(xiàn)在憑證式國債發(fā)行時(shí)，都出現(xiàn)居民排隊(duì)搶購現(xiàn)象。而無論從流動(dòng)性、收益率方面來看，債券基金都將好于憑證式國債。
貨幣市場(chǎng)基金理性回歸
除了擔(dān)任寶康債券基金經(jīng)理外，王旭巍同時(shí)還執(zhí)掌著華寶興業(yè)旗下的貨幣市場(chǎng)基金———華寶興業(yè)現(xiàn)金寶。
王旭巍認(rèn)為，如果加息，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金無疑將是利好。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金持有的票據(jù)久期短，利率上調(diào)會(huì)提高新券絕對(duì)收益。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金對(duì)老券一般采取持有到期策略，利率變化造成的票據(jù)價(jià)格波動(dòng)對(duì)收益影響不大。
不過，他同時(shí)提醒說，目前投資者對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金收益率的預(yù)期也不能太高。對(duì)于前段時(shí)間國內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金7日年化收益率普遍達(dá)到3%以上的情況，他表示，收益率向下回歸實(shí)屬必然。
貨幣市場(chǎng)基金是現(xiàn)金管理工具，不是為了博取高收益，否則會(huì)以犧牲流動(dòng)性為代價(jià)，或者寅吃卯糧。貨幣市場(chǎng)基金收益率下調(diào)是向本源的回歸。
王旭巍認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)基金7日年化收益率應(yīng)以1年期定期存款稅后利率作為比較基準(zhǔn)。由于貨幣基金流動(dòng)性遠(yuǎn)好于1年期定期存款，即使收益率相當(dāng)，其優(yōu)勢(shì)仍很明顯。
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