經濟全面過熱之憂打擊債市 可以看好浮息債券

　　上周上證國債指數(資訊 行情 論壇)高位回落，表明資金推動型的行情在缺乏基本面配合下不可持續。我們的注意力顯然應當放在宏觀經濟走向、央行政策意向上。

　　第一季度的數據顯示，宏觀經濟有全面過熱之憂。價格、信貸指標處于目標調控區間，這是前期債券市場升息預期減弱的理由所在。但固定資產投資反彈的可能性在增大，其中城鎮固定資產投資增長26%，已經顯示出反彈跡象。另外，社會消費品零售總額保持上升勢 頭、外貿增長速度加快。正是在投資、消費和出口的全力拉動下，首季GDP增幅9.5%。經濟過熱之憂再次升級。這表明，宏觀調控將加強!而加息和升值的可能性在增大。

　　債券指數高位回落的可能性在加大，但幅度有限。久期為5的現券組合，在收益率上升27個基點的情況下，價格下跌約1.35%。對債市打擊最大的宏觀調控措施莫過于加息，而如果是匯率升值的話，則是一種利好。信貸數據較為寬松表明，在資金面上債券市場是有一定支持的。從這個角度看，經濟全面過熱更應當引起股市的擔憂而不是債市。

　　近期，債券投資機會在收窄，但是我們可以看好浮息債券。(投資管理部 張旭偉/東吳基金管理公司供稿)