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向朝勇
2005年以來由于金融信貸、CPI數據較為寬松，市場的升息預期減弱。這集中反映在第一季度的債券指數上。但第一季度的宏觀經濟數據揭示出新的信息，將改變預期。中國股市股權分置心病未去，又添經濟全面過熱之憂。
宏觀調控有必要繼續并加強，理由在于：(1)房價可能仍居高不下，有必要使用利率手段調控。2005年第一季度商品住房價格仍然上漲12%；(2)上游產品價格上漲向下游的傳導；(3)固定資產投資反彈。1～2月同比增幅24.5%，一季度同比增幅22.8%，其中城鎮固定資產投資增長26%，這是比較高的。(4)GDP增長反彈。一季度增長9.5%，投資依然增長較快、外貿巨額順差和上升的消費是GDP增長反彈的因素。經濟有全面過熱的跡象! 宏觀調控仍將持續進行，加息和升值均是決策層可能使用的手段。
在投資策略上，我們更加確定參與消費擴張類行業、國民經濟瓶頸類行業，前者如飲料、中藥、白色家電、紡織服裝、零售、旅游景區業、信息技術業、航空機場業，后者如煤電油運。我們原則上規避周期性行業，謹慎對待其價值出現低估時的靜態情形。在操作上，我們堅持適度分散、重點持有的策略。
一周以來，東吳嘉基金貫徹了上述策略，使得倉位結構進一步優化。我們繼續減持部分非優勢行業的股票，同時適度增持部分優勢行業、優勢企業的股票。實際操作證明，倉位向優勢行業、優勢企業適度集中，有助于改善基金的抗風險能力。我們相信，在未來的市場波動中，東吳嘉禾的倉位有效性會得到市場驗證。(東吳基金管理公司供稿)
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