嘉實基金：空方占決定性優勢 可能會考驗前低

　　要聞·事件評點

　　◎ 解決股權分置關鍵是給股市信心

　　“從現在看，我們也感覺到，包括流通股股東、非流通股股東和大股東等各方的認識在接近統一，所以股權分置的試點條件已經成熟。”國資委主任李榮融昨日對記者表示， 解決股權分置，關鍵是給股市信心，給預期以希望。他說：“證監會認為條件成熟，我們也認為條件成熟。”股權分置這個問題必須要得到解決，在解決過程中不在于價格高一點或低一點，關鍵是要做到雙贏，各方利益都要保護。扭曲的價格終究不能長久，單贏局面也不可能長久。

　　評論：從李榮融的談話來看國資委和證監會有關部門在解決全流通問題上已經達成了共識。而且具體方案也有了，市場已處在全流通前夜。市場的反應將取決于具體方案的內容。

　　◎ 企業國有產權向管理層轉讓暫行規定出臺

　　備受關注的《企業國有產權向管理層轉讓暫行規定》正式公布。由國務院國資委和財政部聯合起草的這份文件，對企業國有產權向管理層轉讓提出了規范性要求，對管理層出資受讓企業國有產權的條件、范圍等進行了界定，并明確了相關各方的責任。其中主要有三條：上市公司國有股權不向管理層轉讓，管理層不得采取信托或委托等方式間接受讓國有產權，國有產權向管理層轉讓須過“五道關”，可以探索中小型國有及控股企業的國有產權向管理層轉讓。大型國有及控股企業的國有產權不向管理層轉讓，大型國有及國有控股企業所屬從事該大型企業主營業務的重要全資或控股企業的國有產權也不向管理層轉讓。

　　評論：規范的MBO是證券市場的福音，但同時該規定沒有解決怎樣激勵管理層和限制管理層掏空國有資產的規則。這一規定的有效性仍值得懷疑。

　　◎ 企業年金管理資格認定下月啟動

　　從下月開始，勞動保障部將啟動企業年金管理機構的資格認定工作。這是日前在“中國企業年金理論與實踐研討會”上傳出的信息。會上，來自勞動保障部、證監會、保監會、銀監會等政府部門的官員還表示，將積極推動年金市場的發展，將年金市場由一個“潛在市場”逐步發展成為“現實市場”。圍繞已頒布的20號令和23號令，政府部門正在積極推動相關工作的進行，包括制定有關的配套政策。

　　評論：企業年金利好無疑將推給市場以極大的振奮，基金無疑最大受益者，基金重倉股將有更好的表現，價值投資將會繼續發揚光大。

　　股市測評

　　一、大盤指數/行業指數統計回顧

　　1、本周大盤指數回顧

　　每周指數變動[2005/04/15]

　　本周滬深兩市場受政策面、消息面影響較大，呈現振蕩整理格局，最終兩市綜合指數(資訊 行情 論壇)雙雙以中陰線結束全周交易。從全周交易量來看，兩市總和為764億元，比上周的830億元出現一定程度的減少，市場表現出明顯的上漲無力，沖高回落。

　　2、本周各行業板塊指數漲跌幅統計

嘉實基金供圖

　　本周所有行業指數以下跌報收，表現出明顯的整理態勢，受政策面影響，本周表現活躍的以全流通試點概念為主，走勢重概念輕行業，行業整體表現參差不齊，五一臨近，在各旅游景點門票漲價的預期下，酒店旅游行業走勢較強。而部分科技類股票，如通信、計算機等行業則由于業績預警等因素，整體走勢弱于大勢，石油行業受國際市場油價連續下跌的影響，全周跌幅達7.75%，排名第一。

　　二、后市預測展望

　　從本周市場表現來看，由于周三管理層對解決股權分置問題做出了一些原則性的決策，因此市場圍繞“股權分置題材”展開炒作，但我們可以看到，對于管理層的講話，市場的反應還是謹慎的，股市并沒有出現連續大漲，畢竟上市公司的估值水平和成長性預期才是推動股價的根本性因素。由于此類題材股的基本面相對較差，強勢很難持續，同時“股權分置試點”的炒作本身有很大的不確定性，進一步制約了炒作的熱情，因此盤面上表現出熱點轉換快的特點。

　　周五寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發50億股，二級市場融資100億元的消息終于明朗，對市場打擊很大，因為寶鋼的增發開口不僅意味著再融資的重新啟動，還意味著大型國企市場融資的開始(神華、交行等)。上證指數(資訊 行情 論壇)跳空向下，并在日K線圖上留下一個4個點的小缺口，大盤走勢重歸弱市整理，預計后市仍將以振蕩探底為主。

　　技術上看，上證綜指經過連續的反彈后，沒有能夠突破30日～60日均線的壓制，振蕩整理后選擇向下運行，由于連續兩日的陰線中還出現了4個點的缺口未補，說明在下跌之時空方的力量占了決定性的優勢，后市不容樂觀，可能會考驗前期低點。(嘉實基金管理公司供稿)