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——訪德盛穩健基金經理 錢建
問：本周三，證監會透露解決股權分置已具備啟動試點條件，您認為這是否標志著影響市場下跌的主要因素渴望得到解決？
錢建：國內A股自2001年見頂以來持續下跌至今，股權分置問題廣大投資者耳熟能詳
，并被指為罪魁禍首。這就不難理解，當管理層近日宣布擬進行股權分置(或全流通)試點政策時，不少投資者表現出歡欣鼓舞的姿態。我們不是否認股權分置問題是國內證券市場運行的一大制度缺陷的現實，但市場下跌的真正原因就是這么簡單嗎？我們不這么認為。重籌資、輕回報是中國股市的一貫特點。各項指標均顯示，2001年之前的市場存在著嚴重的泡沫成分，從這個角度看，近幾年的下跌只不過是對歷史的還帳。當然，股權分置的確是個問題，所以，在市場不斷下跌的過程中，這一問題最容易被拿出來說事。
問：你對擬推進的股權分置試點的政策持何種預期？
錢建：很顯然，股權分置問題的解決從長期來看是個好事情，原因就在于我們期望股權分置的解決可以使得管理層、大股東與流通股股東等利益一致，也就是說，我們期望這一問題的解決可以使得公司治理結構的完善并進而在長期范圍內提高公司價值。但，短期或者中期而言，我們對擬進行的股權分置解決的政策不抱樂觀的態度。這一政策對公司的價值幾無提高，我們不能據此提高對公司的估值水平。再次，我們憂慮的是，在這一制度框架下，上市公司的行為是標準的逆選擇，即較差的公司有動力進行這種試點，這對市場是不好的事情。
我們的投資選擇中可能會考慮到這一因素的擾動，但不會作為投資的依據。
(組稿：國聯安基金管理有限公司 市場發展部)
基金一周凈值 (2005年4月8日至4月14日)
日期 |
德盛穩健 |
德盛小盤 |
單位凈值 |
累計凈值 |
單位凈值 |
累計凈值 |
20050414 |
0.956 |
1.016 |
0.932 |
0.932 |
20050413 |
0.962 |
1.022 |
0.935 |
0.935 |
20050412 |
0.952 |
1.012 |
0.927 |
0.927 |
20050411 |
0.959 |
1.019 |
0.931 |
0.931 |
20050408 |
0.967 |
1.027 |
0.934 |
0.934 |
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