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東吳基金管理公司總裁 徐建平
近日各大媒體都登載了證監會負責人答記者問(以下簡稱答記者問)，指出“解決股權分置已具備啟動試點條件”。看了這個報道后，我們認為，這是繼“國九條”之后又一個具有里程碑意義的決定。隨著解決股權分置問題試點的啟動，以及“答記者問”中的提出的鼓勵合規資金入市、規范上市公司控股股東行為、加大對證券期貨違法犯罪活動的懲處力度
、建立市場化的發行機制等的落實，我們相信，我國的資本市場將進入一個新的發展時期。
我司在3月底完成的《青山繚繞疑無路 忽見千帆隱映來—2005年二季度投資策略報告》中，指出“政府高度重視保護投資者利益、制度性缺陷終將被解決、合規資金陸續入市以及市場進入有投資價值區域等因素的共同作用，我們相信近4年的市場調整已經進入尾聲階段，歷史的大底就在眼前。”看了答記者問后，更增加了我們對證券市場未來的信心。盡管試點的具體方案還不明朗，開始試點的方案與市場預期可能存在差異，但是，我們還是相信，管理層會按照“切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”的原則開展試點工作。隨著股權分置這一困擾市場多年的問題的解決，我國上市公司的治理結構將進一步走向完善，使各類投資者形成一個利益共同體，共同努力提高上市公司的質量。這一問題的解決也有利于提高合規資金積極入市的信心。“答記者問”提到的銀行、保險公司設立基金管理公司、基金公司開展受托資產管理業務等措施，將進一步擴大合規資金進入市場的規模。隨著這些合規資金入市的信心增強、入市資金規模增大，我們相信，各方期待的證券市場轉折之年就會提前實現。
答記者問中提出的“公平對待各類企業的發行上市、建議發行人及承銷商把握節奏”，標志著融資將走向市場化。對于市場擔心的擴容問題，我們認為資本市場的基本功能就是融資，沒有融資功能的市場是沒有生命力的。我們歡迎優質企業上市，通過市場化的方式按照合適的發行節奏進入市場融資，能夠實現融資者和投資者雙贏的局面。由于以前上市的公司質量好的不多，導致機構投資者苦惱于沒有足夠多的可供選擇的投資標的，這兩年市場上出現的“二八現象”和“一九現象”反映的就是機構投資者的尷尬。
從上市公司規范運作層面上看，以前由于法律不完善，懲處力度輕，上市公司及其控股股東或實際控制人侵害投資者利益現象發生的頻率較高，上市公司質量較差，使大量的投資者選擇離開了這個市場，導致市場長期低迷。隨著溫總理第一次把提高上市公司質量提到資本市場核心問題的高度后，作為證券市場的主體，上市公司的信息披露、管理透明、誠信、以及投資者關系的更多方面，必將引入優勝劣汰的市場選擇機制，好的企業得到市場尊重，獲利更快的發展，不好的企業會加速被淘汰。而“答記者問”中提出要依法追究控股股東或實際控制人侵害上市公司主要責任人的法律責任、加大對證券期貨違法犯罪的懲處力度、健全民事賠償追究機制，有利于通過法律規范途徑提高上市公司質量。因此，我們認為，這是實質性保護投資者利益的重大舉措。只有對害群之馬繩之以法，加大違法者的成本，才能有力地減少侵害投資者利益的行為。一個投資者利益能夠得到有效保護的市場，才是有吸引力和生命力的市場。
昨日公布的解決股權分置試點等措施是落實國九條邁出的實質性的一步。當天市場也大幅度上漲了2.35%，說明這些舉措是受市場歡迎的。從長期趨勢來看，不能把它理解為簡單的利好消息，而那種見利好就出貨的行為也將被證明是短視的。
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