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本報(bào)訊 (記者 王晶晶) 南方基金日前出爐的2005年第二期策略報(bào)告認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)周期最佳的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)過(guò)去，投資視點(diǎn)將從周期性行業(yè)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向企業(yè)的成長(zhǎng)。
報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)的消費(fèi)和中國(guó)的投資，是牽引世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大引擎。經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四年之久的經(jīng)濟(jì)上升期后，美國(guó)加息和中國(guó)宏觀調(diào)控為本輪經(jīng)濟(jì)周期的高點(diǎn)畫上了句號(hào)。報(bào)告預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2004年4%的水平回落到3.2%左右，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2004年
9.5%的高點(diǎn)回落到8.5%的水平。對(duì)周期性行業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，本輪經(jīng)濟(jì)周期最佳的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)過(guò)去，也許要等待幾年后的下一輪。而我們的投資視點(diǎn)將從周期性的行業(yè)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)至企業(yè)的成長(zhǎng)。
報(bào)告認(rèn)為，對(duì)于指望周期過(guò)后成本能夠復(fù)原的一大批中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)幾年的前景恐怕不如所愿。對(duì)于占據(jù)壟斷性資源、壟斷性經(jīng)營(yíng)、壟斷性技術(shù)和品牌的行業(yè)和公司來(lái)說(shuō)，它們具備價(jià)格傳導(dǎo)能力和強(qiáng)健的資產(chǎn)負(fù)債表，可以捱過(guò)成本上升期，并形成中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代的微觀基礎(chǔ)。
報(bào)告看好壟斷性行業(yè)，看好競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中具備技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)于價(jià)格上漲過(guò)程中的資產(chǎn)性公司(如火電、房地產(chǎn)和商業(yè))報(bào)告仍然關(guān)注。對(duì)于制造業(yè)中那些不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，報(bào)告持回避態(tài)度。
報(bào)告明確指出，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的成長(zhǎng)性公司是重點(diǎn)，短期來(lái)看，企業(yè)所處行業(yè)以及企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈條中的位置決定了盈利水平，但長(zhǎng)期來(lái)看，只有不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)才能為企業(yè)提供超額收益。優(yōu)秀的管理、正確的發(fā)展戰(zhàn)略和堅(jiān)定的執(zhí)行力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力形成的基礎(chǔ)，資源配置的優(yōu)化過(guò)程就是我們的投資過(guò)程。
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